Le prochain mouvement de la Réserve fédérale sera plus probablement une hausse des taux qu'une baisse, selon les prix du marché des swaps qui montrent un renversement spectaculaire des attentes des investisseurs.
« La partie courte de la courbe des taux américaine n'a pas encore pleinement intégré la possibilité d'un cycle de hausse des taux dans les six à douze prochains mois », a déclaré Brij Khurana, gestionnaire de portefeuille chez Wellington Management. « La réticence du marché américain à affronter cette possibilité a été remarquable. »
Les données des swaps de taux d'intérêt liés aux décisions de la Fed impliquent désormais une probabilité supérieure à 50 % d'une hausse des taux d'ici avril 2027 avant qu'une baisse n'intervienne. Ce repricing hawkish s'est reflété sur l'ensemble des marchés obligataires, le rendement du Trésor à 30 ans se rapprochant des 5 %. Attisant davantage les craintes d'inflation, le taux d'inflation point mort à 5 ans — une mesure du marché des pressions sur les prix futurs — a grimpé à 2,69 %, son plus haut niveau depuis 2023, selon DataTrek Research.
Ce basculement du marché crée un conflit aigu pour une Réserve fédérale qui a maintenu son taux directeur stable entre 3,50 % et 3,75 % depuis décembre 2025. Bien que la barre pour relever les taux reste haute, l'inflation persistante due aux chocs pétroliers et un marché du travail résilient pourraient forcer la main de la banque centrale, retardant ou même inversant un cycle d'assouplissement anticipé.
Le changement de sentiment a été rapide. La probabilité d'une baisse des taux de la Fed d'ici la fin de 2026 s'est effondrée à seulement 3 %, selon les prix du marché obligataire cités par les analystes. Ce mouvement est soutenu par l'activité sur le marché des contrats à terme, où les traders achètent des protections contre un pivot hawkish. Des positions à grande échelle ont été établies dans les options sur le taux de financement au jour le jour (SOFR) cette semaine pour se couvrir contre le risque d'une hausse avant la fin de l'année.
Pessimisme également évident dans une récente enquête auprès des clients de JPMorgan, qui montre que les investisseurs passent d'une position neutre à une position courte nette sur les obligations.
« Un marché du travail qui se stabilise permettra à la Fed de concentrer son attention sur la lutte contre le choc inflationniste des prix du pétrole », ont écrit Marco Casiraghi et Gang Lyu, économistes chez Evercore ISI. Ils ont noté que leur scénario de base est que le conflit géopolitique pourrait retarder, mais pas fondamentalement faire dérailler, la trajectoire vers des baisses de taux.
Pourtant, tous les analystes ne sont pas convaincus qu'une hausse est imminente. « Nous pensons toujours que la barre pour une hausse est beaucoup plus élevée que celle pour un maintien des taux », a déclaré Lawrence Gillum, stratège en chef des produits de taux chez LPL Financial. D'autres, comme Julian Howard chez GAM Investments, ont averti que les banques centrales risquent une « erreur de politique » en relevant les taux pour lutter contre un choc énergétique lié à l'offre.
Les économistes de Macquarie Research ont toutefois déclaré qu'ils pensaient que le prochain mouvement de la Fed serait très probablement une hausse au cours du premier semestre 2027. Le marché attend désormais le prochain rapport sur l'emploi aux États-Unis et la nomination potentielle de Kevin Warsh à la présidence de la Fed pour de nouvelles orientations.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
