中东局势紧张推动中国化工、煤炭价格最高上涨 24%

近期中东局势的冲突正在引发关键工业大宗商品的供需洗牌，随着全球能源价格攀升，中国生产商正从中受益。投资银行中金公司（CICC）的一份新报告显示，衡量中国国内化工价格的一项指数自 2 月下旬以来已上涨约 24%，而油煤价差目前处于 2015 年以来该区间内的 99 分位水平。

分析指出，地缘政治紧张局势，结合中国目前旨在削减过剩产能的国内“反内卷”政策，正在重构化工、煤炭和光伏（PV）市场的格局。中金分析师在 2026 年 3 月的报告中写道：“中东冲突可能会从供需两端与相关行业的‘反内卷’产生共振。”

主要驱动因素是供应中断与替代效应的结合。中东地区的被动能源供应收缩，提高了更依赖石油和天然气进口的全球竞争对手的成本。相比之下，中国的能源自给率更高，石油和天然气的净进口量仅占其总能源供应的不到 20%，而欧盟、日本和韩国的这一比例分别超过 58%、60% 和 60%。

这种动态为中国庞大的化工行业创造了强大的助力。报告估计，冲突可能会使中国化工产品的出口增长率提高 13%，并可能将该行业的产能利用率提升 2.3 个百分点。对于使用煤化工工艺的生产商来说，这种优势最为明显，因为其成本不受油价飙升的影响。目前油煤比价已达到使聚氯乙烯（PVC）和烯烃等产品的煤基路线在历史上极具竞争力的水平。

煤炭与太阳能需求获提振

在煤炭板块，预计冲突将通过两个主要渠道拉动需求：一是煤化工生产用煤增加，二是出口上升。中金公司预测，这些因素可能会使中国的煤炭总消费量提高约 0.8 个百分点。虽然增幅温和，但这为受国内产能控制影响而基本面有所改善的行业提供了支撑。

冲突还加速了对能源安全的追求，从而使可再生能源行业受益。中金估计，受光伏设备出口需求预计增长 17.5% 的推动，紧张局势可能为中国光伏产业产生相当于其产量近 5% 的增量需求。与此同时，该行业的盈利能力已开始从周期性底部回升，太阳能电池和组件的毛利率在 2026 年第一季度表现出改善迹象。

本文仅供参考，不构成投资建议。