中軟國際股價重挫 摩根士丹利因 AI 風險下調目標價 61%

摩根士丹利將其對中軟國際的目標價削減了 61%，理由是人工智能編程工具正在重塑軟件開發格局，對該公司的核心業務構成風險。該銀行將這隻在香港上市的股票評級從「與大市同步」下調至「減持」。

摩根士丹利的分析師表示，中軟國際的主要 IT 外包收入正面臨壓力，因為其主要客戶正因採用 AI 而經歷利潤壓縮。這反映了「AI 驅動的通縮」這一更廣泛趨勢，Kotak Institutional Equities 用該術語來描述 AI 驅動的生產力增長如何傳遞給客戶，進而向供應商的收入施壓。

此次下調反映了極度看跌的前景，摩根士丹利將目標價從 6.6 港元下調至 2.6 港元。該行還分別下調了 2026 年、2027 年和 2028 年的收入預測，降幅分別為 16.7%、17.3% 和 13.3%。更為劇烈的是，2026 年、2027 年和 2028 年的標準化淨利潤預測分別下調了 70.5%、52% 和 26.3%。

此舉凸顯了科技行業中 AI 贏家與輸家之間日益加深的鴻溝。雖然中軟國際管理層預計 2026 年 AI 相關收入將增長 70%，但其非 AI 傳統業務仍佔總銷售額的 80% 以上，使其面臨重大的顛覆性風險。這與 Ingram Micro 和 ExlService Holdings 等公司形成鮮明對比，後者在報告 AI 原生平台和數據驅動業務強勁增長後股價出現上漲。

此次下調對傳統 IT 服務行業發出了警告，該行業的業務模式正受到 AI 能力不斷增強的根本性挑戰。儘管長期影響尚待觀察，但投資者正變得更加挑剔，獎勵那些成功將 AI 整合到核心業務中的公司，而懲罰那些像中軟國際這樣被視為易受衝擊的公司。

大幅下調預測表明，摩根士丹利認為中軟國際的盈利能力正出現結構性下滑，而非僅僅是週期性低迷。該股的下一個催化劑將是公司對 AI 挑戰的回應，以及其能否加速擺脫傳統業務。

本文僅供參考，不構成投資建議。