Một chỉ báo kỹ thuật với hồ sơ theo dõi gần như hoàn hảo đang nhấp nháy màu đỏ cho cổ phiếu bán dẫn, cho thấy đợt phục hồi lịch sử của lĩnh vực này có thể đang ở giai đoạn cuối.
Một báo cáo của Bank of America cảnh báo rằng lĩnh vực bán dẫn hiện đang bị quá mua hơn bất kỳ thời điểm nào trong ba thập kỷ qua, bao gồm cả bong bóng dot-com. Phân tích nêu bật bảy tín hiệu lịch sử tương tự kể từ năm 1995, sau đó là mức điều chỉnh thị trường trung bình 44%. Cảnh báo được đưa ra khi các nhà đầu tư ồ ạt đổ xô vào cổ phiếu chip, theo đuổi đợt tăng giá được thúc đẩy bởi sự lạc quan về trí tuệ nhân tạo.
“Bán dẫn vẫn nóng, nhưng rủi ro đang gia tăng,” chiến lược gia kỹ thuật Paul Ciana của Bank of America cho biết trong báo cáo ngày 18 tháng 5. Lưu ý chỉ ra VanEck Semiconductor ETF (SMH), một đại diện cho lĩnh vực này, đã tăng khoảng 50% trong năm nay và hiện đang giao dịch ở mức kỷ lục 150% trên đường trung bình động 200 tuần, một mốc xu hướng dài hạn.
Sự sai lệch cực đoan so với xu hướng này vượt qua mức phí cao từ 100 đến 108% được thấy ở các đỉnh của năm 2021 và 2024. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 tuần của lĩnh vực này, một thước đo động lượng, cũng đã đẩy lên trên 80, mức được coi là quá mua trong lịch sử. Cảnh báo còn được khuếch đại bởi sự hưng phấn của thị trường rộng lớn hơn, với một cuộc khảo sát riêng biệt của BofA cho thấy mức tiền mặt của các nhà quản lý quỹ đã giảm xuống dưới 4,0%, một tín hiệu bán ngược chiều, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đã leo lên trên 5,18%.
Tín hiệu này không dự đoán một vụ sụp đổ ngay lập tức mà là sự bắt đầu của một “quá trình tạo đỉnh” mà trong lịch sử mất trung bình 21 tuần để diễn ra trước khi đạt được đỉnh đáng kể. Điều này đặt trách nhiệm lên các nhà đầu tư trong việc cân nhắc động lượng hưng phấn so với một tiền lệ lịch sử tồi tệ cho thấy bước đi lớn tiếp theo có thể là đi xuống.
Cảnh báo kỹ thuật giảm giá cho lĩnh vực rộng lớn hơn đang đối đầu trực tiếp với một trường hợp cơ bản tăng giá cho các công ty cụ thể trong đó. Trong một ghi chú được công bố chỉ cách nhau vài ngày, các nhà phân tích cơ bản của chính Bank of America đã gần như gấp đôi mục tiêu giá cho nhà sản xuất chip nhớ Micron Technology Inc. lên 950 đô la từ 500 đô la, với lý do nâng cấp lớn đối với tổng thị trường có thể tiếp cận cho các trung tâm dữ liệu AI.
Sự mâu thuẫn rõ ràng này làm nổi bật cuộc tranh luận chính cho các nhà đầu tư: liệu định giá cao ngất trời có được chứng minh bằng một mô hình mới trong thu nhập do AI thúc đẩy, hay chúng là một triệu chứng cổ điển của bong bóng đầu cơ? Việc nâng cấp Micron dựa trên niềm tin mang tính cấu trúc rằng siêu chu kỳ bộ nhớ AI đang định hình lại sức mạnh thu nhập dài hạn của công ty. Nhóm cơ bản của BofA đã nâng ước tính thị trường trung tâm dữ liệu AI năm 2030 lên 1.700 tỷ đô la, lập luận rằng mọi máy gia tốc AI đều yêu cầu bộ nhớ băng thông cao, làm tăng phần bánh của Micron trong một chiếc bánh lớn hơn nhiều.
Tuy nhiên, tín hiệu kỹ thuật không quan tâm đến các yếu tố cơ bản. Nó chỉ đơn giản là đo lường giá cả và động lượng, cảnh báo rằng tâm lý nhà đầu tư đã đạt đến mức hưng phấn mà trong lịch sử là không thể duy trì, bất kể câu chuyện đằng sau là gì.
Lịch sử cho thấy rằng các tín hiệu quá mua cực đoan không phải là một nút bán ngay lập tức mà là sự bắt đầu của một giai đoạn biến động và nguy hiểm hơn. Điểm tương đồng gần đây nhất từ đầu năm 2024 chứng kiến RSI của SMH ETF phá vỡ trên 80, tiếp theo là một đợt thoái lui ngắn 14%. Sau đó, ETF đã tăng lên mức cao mới, nhưng RSI thì không, tạo ra sự phân kỳ giảm giá dẫn đến một đợt điều chỉnh lớn hơn 29%. Toàn bộ quá trình từ tín hiệu ban đầu đến mức thấp cuối cùng mất 57 tuần.
Ví dụ cực đoan nhất vẫn là bong bóng internet năm 2000, nơi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (SOX) cuối cùng đã giảm 85% sau khi một tín hiệu tương tự xuất hiện. Mặc dù BofA không đưa ra điều này như một trường hợp cơ sở, nhưng nó phục vụ như một lời nhắc nhở về rủi ro đuôi tiềm ẩn trên thị trường.
Hiện tại, các nhà đầu tư đang chờ đợi các tín hiệu xác nhận chính để xác thực cảnh báo. Chúng bao gồm sự phân kỳ giảm giá nơi giá đạt mức cao mới nhưng RSI thì không, sự xuất hiện của các nến đảo chiều hàng tuần và quan trọng nhất là sự phá vỡ dưới đường trung bình động 50 tuần. Lịch sử gợi ý rằng một khi mức hỗ trợ quan trọng này bị mất, một đợt điều chỉnh sâu hơn nhiều về phía trung bình 200 tuần thường theo sau.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
