Cổ phiếu Circle tăng 16% khi thỏa thuận Đạo luật CLARITY bảo tồn phần thưởng Stablecoin

Một thỏa thuận lưỡng đảng tại Thượng viện về lợi suất stablecoin đã kích hoạt một đợt phục hồi của các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử, mở đường cho Đạo luật CLARITY, dự luật tài sản kỹ thuật số toàn diện nhất của Hoa Kỳ cho đến nay. Thỏa thuận, được công bố vào ngày 1 tháng 5 bởi các Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Angela Alsobrooks, cho phép rõ ràng các phần thưởng "dựa trên hoạt động" đối với stablecoin, giải quyết cuộc xung đột kéo dài một năm giữa vận động hành lang ngân hàng và ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng thời khiến cổ phiếu của Circle - nhà phát hành USDC - tăng 16%.

"Cuối cùng, các ngân hàng đã có thể đưa ra nhiều hạn chế hơn đối với các phần thưởng, nhưng chúng tôi đã bảo vệ được điều quan trọng nhất — khả năng để người Mỹ kiếm được phần thưởng dựa trên việc sử dụng thực tế các nền tảng và mạng lưới tiền điện tử," Faryar Shirzad, Giám đốc Chính sách tại Coinbase, cho biết trong một tuyên bố công khai vào ngày 2 tháng 5.

Sự thỏa hiệp trực tiếp giải quyết Mục 404 của dự luật được đề xuất, vạch ra ranh giới giữa lãi suất giống như tài khoản tiết kiệm bị cấm và các khuyến khích dựa trên giao dịch được phép. Sự đột phá đã thúc đẩy sự lạc quan rộng rãi trên thị trường, với thị trường dự đoán Polymarket nâng tỷ lệ Đạo luật CLARITY được ban hành vào năm 2026 lên 55%, tăng 9 điểm chỉ trong một ngày. Thỏa thuận bảo vệ một dòng doanh thu quan trọng cho các công ty như Coinbase, đơn vị đã tạo ra khoảng 1,35 tỷ USD từ các hoạt động stablecoin vào năm 2025.

Từ bế tắc kéo dài một năm đến bản thỏa hiệp một trang

Sự bế tắc lập pháp bắt đầu với Đạo luật GENIUS, được thông qua vào tháng 7 năm 2025. Luật đó đã cấm các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ, một động thái được thiết kế để ngăn stablecoin trở thành các khoản tiền gửi ngân hàng không được quản lý, không được bảo hiểm. Tuy nhiên, Đạo luật GENIUS đã để lại một lỗ hổng cho các đối tác phân phối như Coinbase, PayPal và Robinhood, những bên tiếp tục cung cấp phần thưởng trên số dư của khách hàng.

Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ lập luận rằng sự phân biệt này là vô nghĩa, cảnh báo rằng các phần thưởng giống như lợi suất trên stablecoin sẽ rút tiền gửi khỏi các ngân hàng cộng đồng. Bản dự thảo Đạo luật CLARITY ban đầu tìm cách lấp lỗ hổng này hoàn toàn, nhưng sự thỏa hiệp ngày 1 tháng 5 đã tìm thấy một điểm trung gian. Nó cấm các phần thưởng "tương đương về mặt kinh tế hoặc chức năng với việc trả lãi suất", nhưng loại trừ các khuyến khích gắn liền với các hoạt động như chi tiêu, hoán đổi hoặc chuyển đổi mã thông báo. Văn bản chỉ đạo SEC, CFTC và Bộ Tài chính cùng nhau xác định các hoạt động được phép này trong vòng một năm.

Câu hỏi 320 tỷ USD: Mục 404 định hình lại nền kinh tế Stablecoin như thế nào

Thỏa thuận cung cấp sự rõ ràng quan trọng cho thị trường stablecoin đã tăng lên gần 320 tỷ USD, theo dữ liệu từ DefiLlama. USDT của Tether vẫn thống trị với 59% thị phần, nhưng USDC của Circle đã leo lên 25%, tương đương khoảng 74 tỷ USD, với sự tăng trưởng phụ thuộc nhiều vào các đối tác phân phối hiện có thể tiếp tục cung cấp phần thưởng.

Người chiến thắng rõ ràng nhất là Coinbase, công ty có mô hình kinh doanh được bảo vệ. Khoản doanh thu 1,35 tỷ USD liên quan đến stablecoin vào năm 2025 của sàn giao dịch này phần lớn đến từ các thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Circle và các phần thưởng dựa trên hoạt động, cả hai đều được bảo toàn theo văn bản mới. Khung pháp lý này cũng đưa ra con đường phía trước cho DeFi, vì lợi suất được tạo ra bởi các hợp đồng thông minh phi lưu ký như trên Aave hoặc Morpho nằm ngoài phạm vi của các "bên được bảo hiểm" mà dự luật nhắm tới. Hiệp hội Blockchain, một nhóm thương mại ngành quan trọng, đã ngay lập tức ủng hộ thỏa thuận, với CEO Summer Mersinger tuyên bố rằng nó "có thể giúp thúc đẩy dự luật tiến gần hơn đến việc trở thành luật".

Điều gì xảy ra tiếp theo: Xây dựng quy tắc và cuộc đua ra thị trường

Với việc bế tắc được phá bỏ, Đạo luật CLARITY dự kiến sẽ tiến triển nhanh chóng. Alex Thorn, giám đốc nghiên cứu toàn công ty của Galaxy Digital, lưu ý rằng một cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện được nhắm mục tiêu vào tuần của ngày 11 tháng 5, với khả năng bỏ phiếu toàn thể trước kỳ nghỉ tháng Tám.

Sự tập trung sau đó sẽ chuyển từ Quốc hội sang các cơ quan quản lý. SEC, CFTC và Bộ Tài chính có 12 tháng để cùng ban hành các quy tắc xác định chi tiết các phần thưởng "dựa trên hoạt động". Quá trình xây dựng quy tắc này dự kiến sẽ là chiến trường tiếp theo, khi các nhóm vận động hành lang ngân hàng và tiền điện tử nỗ lực gây ảnh hưởng đến các định nghĩa cuối cùng. Kết quả có khả năng đối mặt với các thách thức pháp lý, thử nghiệm khung pháp lý mới trước tòa. Trong thời gian chờ đợi, các công ty tiền điện tử dự kiến sẽ đẩy nhanh việc ra mắt các chương trình phần thưởng dựa trên hoạt động tuân thủ để thiết lập sự hiện diện trên thị trường trước khi các quy tắc cuối cùng được soạn thảo.

Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.