Puntos clave:
Citi Research casi duplicó su precio objetivo para Eoptolink a 701 yuanes, proyectando que el mercado global de interconexión óptica alcanzará los USD 92 mil millones para 2028.
"La expansión de los centros de datos de IA está impulsando un ciclo de actualización sin precedentes, de módulos ópticos de 800G a 1.6T y 3.2T", escribieron los analistas de Citi en un informe del 24 de junio.
El nuevo objetivo implica aproximadamente 20 veces la ganancia estimada para 2027, en comparación con el promedio histórico de cinco años de la acción. Citi también elevó los objetivos de DSBJ de 225 a 350 yuanes y de Tianfu Communication de 318,57 a 419 yuanes, mientras que degradó T&S Communications a Vender desde Comprar, con un objetivo de 152 yuanes.
Las mejoras reflejan un cambio estructural en la interconexión óptica, de un negocio de telecomunicaciones cíclico a una pieza clave en la infraestructura de IA. Citi estima que el mercado se expandirá a una tasa compuesta anual del 65% hasta 2028, y que los productos de alta velocidad superiores a 800G representarán el 89% de los envíos a centros de datos para entonces.
El informe marca una de las posturas más agresivas sobre la cadena de suministro óptica china por parte de un gran banco de Wall Street. El escenario base de Citi asume que los envíos de transceptores 1.6T crecerán a una tasa compuesta anual del 215% entre 2025 y 2028, mientras que los módulos 3.2T comenzarán a escalar en 2027. Se espera que la penetración de la fotónica de silicio en módulos de alta velocidad aumente del 29% al 60% durante el mismo período, impulsando la demanda de chips láser CW a una CAGR del 114%.
Eoptolink es el principal beneficiario en el análisis de Citi. El banco elevó sus pronósticos de ganancias netas para 2026 y 2027 en un 8% y un 13%, respectivamente, citando los envíos de productos 3.2T y los pedidos de motores ópticos NPO. Se proyecta que los márgenes brutos se mantengan por encima del 52% hasta 2028, aproximadamente 10 puntos porcentuales por encima de sus pares, lo que refleja los controles de costos de la empresa y sus vínculos con los hiperescaladores estadounidenses.
La mejora de DSBJ refleja una reevaluación más amplia. Citi ahora valora a la empresa sobre una base de suma de partes, separando su negocio tradicional de PCB de la óptica de IA y los chips ópticos. Se espera que el segmento de óptica de IA impulse la mayor parte del crecimiento de las ganancias en los próximos años.
El aumento del 32% en el objetivo de Tianfu Communication está vinculado a la adopción de CPO. El banco considera que los motores ópticos y los componentes FAU de la empresa son habilitadores clave a medida que la óptica co-empaquetada pasa del laboratorio a la producción en volumen después de 2027.
La degradación de T&S Communications pone de relieve la divergencia dentro del sector. Citi citó riesgos derivados del desacoplamiento con Corning, la creciente competencia en la cadena de suministro asiática y una valoración de 59 veces las ganancias de 2027 — más del doble del múltiplo implícito de 31,8 veces del objetivo.
La señal de Citi indica que el ciclo de interconexión óptica es estructuralmente diferente de los auges anteriores impulsados por las telecomunicaciones, y que los clústeres de computación de IA están creando una demanda sostenida de actualizaciones de ancho de banda. Los inversores estarán atentos a las revelaciones de pedidos de Eoptolink y sus pares en los próximos trimestres para validar si la producción puede seguir el ritmo de las optimistas suposiciones de demanda.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
