CME 執行長指出 Hyperliquid 的 24/7 模式，永續合約日交易量逼近 1500 億美元

Hyperliquid 的全天候交易正推動 CME 集團走向 24/7 原油市場，執行長 Terry Duffy 表示。

CME 集團執行長 Terry Duffy 於 8 月 20 日在 CFTC 會議上表示，Hyperliquid 的 24/7 交易模式正在重塑美國市場標準，促使這家全球最大的衍生性商品交易所提議開設全天候原油市場。Duffy 承認這個去中心化平台仍不對美國參與者開放，但用戶仍透過 VPN 觸及該平台，使其對傳統金融的影響力即便在法規地位未明的狀況下依然顯著。

「雖然這項產品可能被稱為期貨，但它們實際上更像是具槓桿的現貨產品，」Duffy 表示，並將永續合約描述為「高度工程化的工具，依賴頻繁的資金費率調整，使持倉回歸現貨價格。」

全球永續合約交易名目規模目前約為每日 1500 億美元，低於去年水準，原因是加密貨幣表現不佳，CNBC 的 Oliver Renick 於 8 月 21 日表示。他指出，市場之所以蓬勃發展，是因為永續合約正擴展至大宗商品及標普 500 指數等指數標的。CME 市值約為 989 億美元，儘管 Duffy 公開持懷疑態度，該公司已起草合約規格並建立完整的永續合約上線能力。

目前交由 CFTC 裁定的分類決策，將重塑普通美國交易者所面對的槓桿面貌。Duffy 主張，根據 Dodd-Frank 法案，任何雙方交換資金支付的產品「皆屬交換合約」，而交換合約「需要五天的保證金要求」，而非清算期貨的一日標準。五天的保證金要求實際上將 50 倍散戶槓桿排除在市場之外。

Duffy 預測，24/7 交易最終將擴及整個金融市場，包括傳統銀行體系與政府監管架構。他表示，採用只是時間問題，而非可能性問題。

在 CME 轉向的同時，Kalshi 待審的運算相關預測市場面臨核准延遲，儘管一項性質類似的運算預測產品已獲得 CFTC 對另一家美國實體的核准。Cantor Fitzgerald 近期與 Kalshi 在運算產品上的合作，使核准時機受到更多關注，觀察人士質疑這兩件事之間是否存在關聯。

執法層面的擔憂與 Hyperliquid 持續的可及性密切相關。監管機構究竟如何有效監管美國交易者使用 VPN，仍是未解的疑問。在缺乏有效執法工具的情況下，對 Hyperliquid 等平台的限制可能實際效力有限。

美國總統川普本週表示，Hyperliquid 可被納入美國法規合規框架，重新開啟了業界花了一年時間試圖定調的辯論。實際結果很可能是 CFTC 最終將多數永續合約設計歸類為以保證金為目的的交換合約，這將促使符合美國監管規範的版本趨向較低的槓桿上限，並將上市權利導向 CME 等具指數授權的既有交易所。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。