CME 起訴 CFTC 阻擋 Kalshi 永續合約，股價重挫 9%

CME 集團週四起訴美國商品期貨交易委員會（CFTC），要求阻止 Kalshi 上市永續期貨，主張監管機構錯誤地將該合約歸類為期貨而非互換合約。

CME 集團週四向聯邦法院提起訴訟，控告美國商品期貨交易委員會（CFTC），試圖阻止 Kalshi 提供永續期貨合約。這家交易所運營商表示，根據《多德-弗蘭克法案》，這些合約應被歸類為互換合約。

CME 的律師在提交給華盛頓聯邦法院的訴狀中寫道：「這些監管行動允許針對零售投資者的產品進入市場，其意圖是直接與 CME 針對同一客戶群的產品競爭，實際上也會如此。」

自 CFTC 於 5 月下旬批准 Kalshi 上市比特幣永續期貨以來，CME 股價已下跌約 9%，市值蒸發數十億美元。Kalshi 表示，自推出以來，其永續合約交易量已超過 50 億美元。隨後，CFTC 還批准 Kalshi 提供與以太幣、瑞波幣、索拉納及其他代幣掛鉤的永續合約。

這起訴訟直接挑戰了 CFTC 將加密原生生態的永續期貨引入美國受監管市場的政策——這是 CFTC 主席邁克·塞利格（Michael Selig）所倡導的方向。若 CME 勝訴，可能會延遲甚至封殺 Kalshi 的永續合約業務，並為限制加密衍生品創新設立先例。若敗訴，則裁決將為美國期貨市場的競爭加劇打開大門，可能侵蝕 CME 的市場主導地位。

法律論點

CME 主張，根據《多德-弗蘭克法案》，永續期貨屬於互換合約而非期貨合約，CFTC 將其歸類為期貨違反了美國法律。兩者的區別至關重要：互換交易商需滿足資本與保證金要求，而期貨交易所則無需。CME 還聲稱，其擁有這些產品所依賴的多項基準指數的獨家授權。

CFTC 發言人表示：「CME 沒有選擇在市場上競爭，而是決定對本機構及特朗普政府的創新議程發動法律戰。我們期待回應他們的指控，並駁回這起毫無根據的訴訟。」

Kalshi 發言人伊麗莎白·戴安娜（Elisabeth Diana）表示，這起訴訟「關乎對競爭的恐懼」。

市場反應與分析師觀點

CME 股價今年以來已下跌約 8%，過去一個月跌幅達 17%，部分原因是投資者擔憂永續期貨可能顛覆該交易所的核心衍生品業務。Keefe, Bruyette & Woods 週四將 CME 評級從「與大盤持平」上調至「優於大盤」，維持 305 美元的目標價，意味著較前一個交易日收盤價有 21% 的上漲空間。

分析師克里斯·艾倫（Chris Allen）表示：「我們看到近幾週跌勢加速，這創造了具吸引力的風險回報比。壓力主要來自市場對永續期貨風險的擔憂，我們認為這種擔憂被誇大了。」

即將卸任的 CME 執行長泰瑞·達菲（Terry Duffy）已宣布將於 2027 年 3 月卸任。他表示，這起訴訟已在董事會支持下籌備了八個月。達菲週三在 CNBC 的「Fast Money」節目中表示：「我總是樂於迎接一場好仗。我從不迴避挑戰，這次也不會。」

同樣獲得 CFTC 批准、可透過附屬機構向美國客戶提供永續期貨的 Coinbase，也將從此監管轉變中受益。Coinbase 首席政策官法亞爾·希爾扎德（Faryar Shirzad）表示：「競爭與創新是繁榮金融市場的基石。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。