2026年50多個DeFi專案關閉 資金輪動轉向新應用

超過50個挺過2022年熊市的DeFi協議已於2026年關閉——原因並非資金離開加密貨幣，而是資金轉向了別處。

在DeFi儀表板Zapper於本月宣佈關閉（營運近七年）後，它加入了一份日益增長的、於2026年結束營運的去中心化金融項目清單。比特幣DeFi平台Botanix、Solana投資組合追蹤器Step Finance、分析平台Parsec以及DEX聚合器Odos Protocol，也在挺過多個市場週期後，於今年逐步關閉。

RootData追蹤到截至7月26日共有101個已死去的加密項目，其中DeFi佔了超過一半。Botanix的創辦人指出需求疲軟，並於6月向Cointelegraph表示，鏈上活動集中在Hyperliquid和中心化交易所等少數場域，加速了它們的衰落。

但Artemis Research的數據顯示出不同的情況。以TVL赫芬達爾指數衡量，所追蹤DeFi協議的流動性集中度自2024年以來實際上已有所下降。雖然每個主要領域仍有一個主導者——去中心化交易所的Uniswap、借貸領域的Aave、永續合約領域的Jupiter——但「這些領導者中的每一個，目前在其所屬領域中的市佔率，都比兩年前要低，」Artemis Research的Alex Weseley表示。

「經濟效益並未消失，而是輪動到了周邊應用——Hyperliquid、Polymarket、pump.fun——因此，即便鏈上總手續費收入維持在高位，傳統DeFi的生存空間還是縮小了，」Weseley說。

資本變得挑剔了

根據DeFi風險管理公司Gauntlet的說法，自上一輪市場低迷以來，決定性的變化是投資者變得更加挑剔，不再輕易被短期耕收代幣激勵所吸引。

「改變的是資本變得挑剔了。在過去的週期中，流動性會跟隨激勵的指向。如今，它追隨的是可持續收益、良好記錄和精選項目，」Gauntlet首席商務官Nicholas Cannon表示。「激勵措施在啟動階段仍有作用，但它們已無法再單獨支撐一個協議。」

Artemis估計，月費收入至少達到100萬美元的DeFi應用數量，在2025年中後期攀升至約33或34個，隨後在2026年上半年回落至約25或26個。同期，月費收入超過1000萬美元的應用數量則大致減半。

區塊鏈基礎設施公司XYO的聯合創辦人Markus Levin表示，DeFi領域「比上一個熊市週期更具競爭力」。他指出，早期的項目受益於先發優勢和相對較少的競爭對手。「現在，有數千個協議在爭奪同樣的用戶和流動性。」

基礎設施整合，創新向上層堆疊移動

行業成熟的一個後果是，試圖打造下一個Aave或Uniswap的團隊減少了。Cannon表示，他們反而利用既有的DeFi基礎設施作為其產品和服務的基礎。

這一趨勢體現在投資資金流向中。DeFi借貸平台Morpho於6月宣佈融資1.75億美元，旨在將機構借貸帶入鏈上——這是該領域規模最大的募資之一——而代理型DeFi初創公司Alpaca則於7月融資1.35億美元，用於為人工智慧驅動的金融應用構建基礎設施。

「增長最快的協議將是那些嵌入用戶早已身處的平台中的協議，」Morpho Labs聯合創辦人Merlin Egalite表示。「金融科技公司、錢包、交易所建立在你的基礎之上，而不是與你競爭。」

代幣化資產、穩定幣以及代理型DeFi等新興領域，正是新實驗發生的地方。Cannon表示，需求「比以往任何時候都更加強勁」，穩定幣供應量正在增長，而傳統金融正在向DeFi靠攏，而非遠離它。

Levin表示，能夠在當前週期中倖存的項目，很可能是那些已經擁有可觀用戶分銷渠道，或能夠觸及傳統DeFi受眾以外用戶的項目——這項考驗可能比熊市本身更加艱難。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。