イーサリアム、史上最高値から63%下落——2つの触媒が展望を再形成

イーサリアムは6月21日時点で1825ドルで取引されており、2025年半期に記録した史上最高値の5000ドルから63%下落した。トークンは四半期ベースで3期連続の二桁台の下落を被り、その間オンチェーンアクティビティは過去最高を記録している。

「イーサリアムは短期的な手数料獲得を犠牲にして意図的にネットワークのスケーリングを進めており、より安価なブロックスペースが長期的にははるかに大きな需要を生み出すと賭けている」と、イーサリアムの機能を伝統的金融に売り込む団体Etherealizeは6月17日に公表したリポートで述べた。

利用と価格の乖離は明白である。Token Terminalの2026年第1四半期イーサリアムリポートによると、イーサリアムのレイヤー1ネットワーク上の月間アクティブユーザーは前期比53.5%増の1320万人となり、トランザクション件数は2億40万件に達した。しかし、ベースレイヤーのトランザクション手数料は、1月のFusakaアップグレードサイクルにおける2回目のBlobパラメータのみのフォークがデータ容量を拡大しブロックスペースを安価にしたことにより、前期比で約50%減の3990万ドルとなった。イーサリアムの時価総額は同期間に30%減少した。

2026年第3四半期に予定されているグラムステルダムアップグレードは、ガスリミットを3倍以上に引き上げることを目標としており、イーサリアムのロードマップは2029年までに毎秒1万トランザクションとほぼ即時のファイナリティを目指している。別途、デジタル資産市場クラリティ法が早ければ7月にも成立する可能性があり、イーサリアムのDeFiインフラ（主要ブロックチェーンネットワーク間でロックされた総価値の71%を保有）への機関投資家の統合を容易にする可能性がある。

過去最高の利用、減少する収益

イーサリアムの2026年第1四半期のデータは、あらゆる利用指標で成長しながらもトークン価格は逆方向に動くネットワークを示している。Token Terminalのデータによると、月間アクティブユーザーは前年同期比85.9%増加、トランザクションは81.5%増の2億件超、スループットは毎秒25.78トランザクションと前年から81.7%の急増を記録した。

ドル建てでは、エコシステムのロックされた総価値（TVL）の平均は3162億ドルで、2025年第4四半期から11%減少したが、前年同期比では約23%増加した。主要5つのブロックチェーンネットワーク全体のTVLに占めるイーサリアムのシェアは71%であり、Tron、Solana、BNB Chain、Plasmaの合計1290億ドルと比較される。また、同リポートによれば、アクティブなDeFi融資の79%超、ステーブルコインの約62%、トークン化されたファンドの73%をイーサリアムが保有している。

トークン化資産は最も急速に成長しているセグメントとして浮上し、前期比60%、前年同期比325.9%増の47億ドルに達し、Tether GoldとPAX Goldが主導した。BlackRockのBUIDL、WisdomTree、Superstateによる規制対象の機関投資家向け商品も主要な保有対象に含まれていた。

グラムステルダムとクラリティ法

グラムステルダムアップグレードは、イーサリアムにとって次の主要な技術的マイルストーンとなる。一部の試算では、ブロックチェーンの処理速度は毎秒1万トランザクションに達する可能性があり、イーサリアムはSolanaなどより高速なライバルネットワークと同等になる。このアップグレードはまた、イーサリアム上で動作するレイヤー2ネットワークからコアブロックチェーン自体への価値創造のシフトをもたらし、過去18カ月間ETHの評価に重くのしかかってきたナラティブに対処する可能性がある。

デジタル資産市場クラリティ法が可決されれば、銀行、企業、その他機関が暗号資産やデジタル資産を扱うことが容易になる。イーサリアムは、分散型金融、ステーブルコイン、資産トークン化における支配的な地位を考慮すると、不釣り合いな恩恵を受ける立場にある。スタンダード・チャータード銀行は、ETHが2030年末までに4万ドルに達する可能性があると予測しており、現在の水準から20倍以上の上昇を示唆している。

両方の触媒にはリスクが存在する。クラリティ法は党派的なワシントンの政治に巻き込まれ、2026年後半または2027年前半にずれ込む可能性がある。グラムステルダムアップグレードは約束するパフォーマンスの改善を実現できない可能性もある。アナリストのDaan Crypto Trades氏によると、イーサリアムの価格は2026年第1四半期にすでに29%下落し、第2四半期もさらに21%下落しており、2022年以来最悪の上半期業績に向かっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。