持有相同黄金敞口，GLDM费率仅为GLD的四分之一

两只黄金ETF追踪同一种实物金条，但一只费用仅为另一只的四分之一——而且差距会不断累积。

SPDR Gold Shares过去12个月的回报率为25.38%，但这只规模达760亿美元基金的持有者每年需支付0.40%的费用，而SPDR Gold MiniShares Trust以0.10%的费用提供同样的敞口。两只信托基金均在金库中持有已分配的实物黄金，并追踪LBMA黄金价格下午定盘价，但它们的费率相差四倍。

"费率差距是这两只基金相对表现中最可预测的单一驱动因素，"注册会计师、Holy Schmidt创始人Geoff Schmidt表示。"在其他条件相同的情况下，GLDM每年大致会以费率差跑赢GLD。"

过去一年，GLDM回报率为25.81%，而GLD为25.38%。过去五年，差距扩大至130%对127%。在10万美元的头寸上，年费率差额约为300美元——GLD收取400美元，而GLDM仅收取100美元——并且随着金价上涨，这一差距还会累积。GLD于6月16日收于397.73美元，GLDM收于85.75美元，为小额账户提供了更低的每股入场点，减少了交易之间的闲置现金。

转换的决定伴随着许多投资者忽略的税务问题。两只信托基金均持有实物金条，因此美国国税局将长期收益视为收藏品，最高税率为28%，而股票ETF为20%。在黄金五年上涨131.75%之后，应税账户中的嵌入式收益可能使转换成本高昂。"大多数人对税率的理解也是错误的，"注册财务规划师、Watter CPA高级税务经理Achim von Bodman表示。"28%的税率并非固定税率，而是你支付的最高税率。"税率较低的投资者可能支付更少，而高收入者可能还需额外缴纳3.8%的净投资收入税。

GLD在哪些方面仍值其费用

GLD的订单簿仍是黄金ETF类别中最深的，其买卖价差也最小。对于单次交易数千万美元头寸的机构来说，GLDM的滑点可能会在数天或数周的持有期内抹平费率优势。当换手率较高时，流动性溢价重新倾向于GLD。

转换的税务计算

在IRA或401(k)账户内，从GLD转换到GLDM操作简单且免税。在应税账户中，计算完全取决于成本基础。在黄金多年上涨后持有大量未实现收益的投资者可能会发现，费用节省需要数年才能抵销当下触发的资本利得税。那些接近盈亏平衡点的投资者面临的税务障碍较小。对于黄金配置的新增资金，GLDM从第一天起就体现了费率差距，且无税务摩擦。

对于在税收优惠账户中进行买入持有的黄金敞口，GLDM以每年四分之一的成本提供相同的基础金属。对于活跃交易者而言，GLD的流动性优势仍是决定性因素。正确的选择取决于持有期、账户类型以及嵌入式收益的规模——而非哪只基金持有黄金。

本文仅供参考，不构成投资建议。