Những điểm chính:
Goldman Sachs cho rằng ngành công nghiệp ô tô Trung Quốc khó có thể hợp nhất trong ngắn hạn, khi hầu hết các nhà sản xuất thiết bị gốc vẫn duy trì trên mức chi phí tiền mặt và các đội ngũ quản lý có quan điểm khác biệt về chiến lược.
"Việc hợp nhất ngành đòi hỏi ba điều kiện phải được đáp ứng đồng thời: các OEM hoạt động ở mức chi phí tiền mặt, ban quản lý thỏa hiệp về lợi nhuận và mở rộng, và bảng cân đối kế toán của OEM chuyển sang vị thế nợ ròng," các nhà phân tích của Goldman Sachs viết trong một báo cáo nghiên cứu. Tính đến quý 1 năm 2026, 10 trong số 14 OEM vẫn ở trên mức chi phí tiền mặt và chỉ có một công ty ở vị thế nợ ròng, ngân hàng cho biết.
Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh dự báo đồng thuận của thị trường về thu nhập trước lãi vay, thuế và khấu hao của ngành trong năm tài chính 2026 và 2027 đã trải qua bốn đợt điều chỉnh giảm trong năm qua, với tốc độ cắt giảm ngày càng tăng tốc. Đợt điều chỉnh gần đây nhất, sau kết quả quý 1, là mức giảm 4%, tương đương với mức hạ bậc toàn ngành khoảng 1,7 tỷ nhân dân tệ đến 1,8 tỷ nhân dân tệ (234 triệu đến 248 triệu USD).
Goldman Sachs đã hạ dự báo doanh số xe chở khách năm 2026 của Trung Quốc thêm 5% để phản ánh nhu cầu bán lẻ nội địa yếu. Ngân hàng hiện dự báo doanh số bán lẻ xe chở khách nội địa sẽ giảm 9% so với cùng kỳ năm ngoái trong năm 2026, trong khi xuất khẩu dự kiến sẽ tăng 30%. Tỷ lệ thâm nhập của xe năng lượng mới được dự báo sẽ đạt 60%.
Chu kỳ hạ bậc thu nhập ngày càng sâu
Xu hướng hạ bậc thu nhập phản ánh áp lực rộng hơn đang đè nặng lên lĩnh vực ô tô Trung Quốc. Cổ phiếu BMW đã giảm 7% vào thứ Ba sau khi nhà sản xuất ô tô hạng sang của Đức đưa ra cảnh báo lợi nhuận toàn diện, với lý do điều kiện thị trường tại Trung Quốc đang xấu đi và cắt giảm dự báo biên lợi nhuận EBIT mảng ô tô xuống còn 1% đến 3% so với mức 4% đến 6% trước đó.
Trong phạm vi theo dõi của Goldman Sachs, BYD Co., Leapmotor và XPeng Inc. được xếp hạng Mua. Ngân hàng cho rằng ba công ty này có vị thế tốt hơn để hưởng lợi từ tăng trưởng doanh số nội địa tăng tốc và mở rộng ra nước ngoài, được hỗ trợ bởi danh mục các mẫu xe xuất khẩu mới và mạng lưới bán hàng đang mở rộng.
Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Việc Goldman Sachs hạ bậc cho thấy nhu cầu ô tô nội địa của Trung Quốc sẽ tiếp tục chịu áp lực cho đến năm 2026, với chu kỳ điều chỉnh thu nhập có khả năng sẽ còn tiếp diễn khi cạnh tranh ngày càng gay gắt. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi số liệu giao hàng quý 2 từ BYD, XPeng và Leapmotor để tìm dấu hiệu cho thấy liệu tăng trưởng xuất khẩu có thể bù đắp cho sự yếu kém trong nước hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
