Báo cáo của Goldman Sachs cảnh báo rằng sự kết hợp mạnh mẽ giữa việc tái cân bằng quỹ hưu trí vào cuối tháng và sự đảo ngược của các chiến lược theo đuổi xu hướng có hệ thống có thể gây ra một đợt thoái lui ngắn hạn trên thị trường chứng khoán.
Theo báo cáo dòng tiền gần đây của Goldman Sachs, sự hội tụ của các áp lực bán có hệ thống, bao gồm khoản thoái vốn cổ phiếu ước tính 27 tỉ USD từ các quỹ hưu trí Hoa Kỳ, có thể đang tạo tiền đề cho một đợt điều chỉnh thị trường chứng khoán ngắn hạn. Ngân hàng đầu tư này nhấn mạnh sự thay đổi đáng kể trong động lực thị trường khi các chiến lược theo đuổi xu hướng chuyển từ vị thế mua sang bán ngay khi các chỉ số đòn bẩy tổ chức và khẩu vị rủi ro phát tín hiệu cảnh báo.
"Nhu cầu từ các CTA vốn đã cung cấp một lực mua rõ ràng và nhất quán cho cổ phiếu trong vài tuần qua hiện đã cạn kiệt," báo cáo của Goldman Sachs cho biết. "Điều này, kết hợp với ước tính bán ra của các quỹ hưu trí phi quý lớn nhất kể từ năm 2000, cho thấy một giai đoạn dễ bị tổn thương của thị trường."
Báo cáo chi tiết rằng các chiến lược Cố vấn Giao dịch Hàng hóa (CTA), vốn đã mua gần 80 tỉ USD cổ phiếu Hoa Kỳ gần đây, hiện đã chuyển sang bán ròng. Goldman ước tính các CTA sẽ bán khoảng 7,7 tỉ USD trong một thị trường đi ngang và lên tới 17,5 tỉ USD trong một thị trường sụt giảm trong tuần tới. Việc bán có hệ thống này được cộng hưởng bởi khoản bán ra cuối tháng ước tính 27 tỉ USD từ các quỹ hưu trí Hoa Kỳ nhằm mục đích tái cân bằng, một con số xếp ở phân vị thứ 93 trong lịch sử kể từ năm 2000.
Làn sóng bán tháo tiềm năng này diễn ra khi các nhà đầu tư đang ở vị thế tích cực. Chỉ số tâm lý độc quyền của Goldman đang ở mức cao +1,5, trong khi thước đo khẩu vị rủi ro của nó đã tăng vọt lên phân vị thứ 99 trong lịch sử 5 năm. Hơn nữa, đòn bẩy tổ chức vẫn ở mức cao 308,3%, nằm ở phân vị thứ 97 trong phạm vi 5 năm, cho thấy khả năng mua thêm bị hạn chế và rủi ro buộc phải giảm đòn bẩy cao hơn nếu thị trường đảo chiều. Báo cáo cũng lưu ý rằng trong khi chỉ số VIX đã lắng dịu, mức chênh lệch giữa biến động ngụ ý của từng cổ phiếu và chỉ số đang ở mức cao kỷ lục phân vị thứ 99, được thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ tập trung của các nhà đầu tư cá nhân vào các quỹ ETF bán dẫn đòn bẩy như Direxion Daily Semiconductor Bull (SOXL) và Bear (SOXS) 3X Shares.
Đối trọng với áp lực bán là dòng vốn ổn định từ việc mua lại cổ phiếu của các doanh nghiệp. Khoảng 40% công ty thuộc S&P 500 hiện đang trong thời gian mở cửa mua lại cổ phiếu, với tổng cộng 502,3 tỉ USD vốn mua lại đã được phê duyệt tính từ đầu năm đến nay. Điều này cung cấp một nguồn cầu nhất quán và ít nhạy cảm với giá cho thị trường cổ phiếu.
Thị trường cũng đang bước vào một giai đoạn có tính thời vụ trái ngược nhau. Tháng 5 trong lịch sử là tháng có hiệu suất tốt thứ ba đối với Nasdaq Composite, vốn có thể hưởng lợi từ sự tập trung vào các câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, đây cũng là tháng có hiệu suất kém thứ ba đối với S&P 500, cho thấy sự tổn thương của thị trường rộng lớn hơn. Sự tương tác giữa việc bán có hệ thống, đầu cơ cá nhân và hỗ trợ từ doanh nghiệp có thể sẽ quyết định liệu thị trường có thể hấp thụ áp lực hay sẽ phải chịu một đợt sụt giảm đáng kể từ các mức cao kỷ lục gần đây. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm vẫn là một yếu tố then chốt, với bất kỳ chuyển động đi lên mạnh mẽ nào cũng có khả năng làm trầm trọng thêm áp lực bán đối với cổ phiếu, trong khi Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) và giá dầu vẫn là những chỉ báo quan trọng về tâm lý rủi ro toàn cầu.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
