H.B. Fuller, 행동주의 투자자 반대에도 영국 상처치료기업 AMS를 6억 5,900만 파운드에 인수

H.B. Fuller Co.는 행동주의 투자자가 미국 접착제 제조업체에 이 거래를 포기하라고 압박하고 있는 가운데, AIM 상장 상처치료 기업인 Advanced Medical Solutions Group Plc를 주당 285펜스에 현금 인수하기로 합의했다. 이에 따라 해당 기업의 가치는 약 6억 5,900만 파운드로 평가된다.

Advanced Medical Solutions의 Grahame Cook 회장은 "이 제안은 주주들에게 매력적이고 확실한 현금 가치를 제공한다"고 말했다.

주당 285펜스의 가격은 부채를 포함한 기업가치 약 7억 1,500만 파운드, 즉 AMS의 2026년 예상 EBITDA(이자·세금·감가상각 전 이익)의 약 12.9배에 해당한다. H.B. Fuller는 AMS의 상장기업 비용을 일부 제거하는 방식 등으로 2031년까지 약 5,500만 달러의 결합된 연간 매출 및 비용 절감 효과를 기대하고 있으며, 2년 이내에 목표 레버리지(순부채 대비 EBITDA 기준 2.5~3배)를 회복할 계획이다.

이 거래는 AMS 주주 승인과 규제 당국 승인이 필요하며, 예상치 못한 장애물에 직면했다. H.B. Fuller의 지분 2% 이상을 보유한 Ancora Holdings가 이 인수를 "무모한 추구"라고 비난하며 공개 반대 캠페인을 시작했고, 이로 인해 레버리지가 순부채 대비 EBITDA의 4배를 초과할 것이라고 주장하고 있다. H.B. Fuller는 영국 인수합병 규정에 따라 7월 2일까지 제안을 마무리하거나 철회해야 한다.

이번 인수는 미네소타주 세인트폴에 본사를 두고 시가총액 약 35억 2,000만 달러의 H.B. Fuller가 의료용 접착제 분야로 전략적 진출을 단행한 것이다. Celeste Mastin 최고경영자(CEO)는 의료 제품을 핵심 성장 분야로 지목하며, 강력한 수요 추세, 규제 진입 장벽 및 매력적인 마진을 강조했다. 이번 거래로 H.B. Fuller의 접근 가능 시장(TAM)은 약 150억 달러 확대될 것이라고 회사 측은 밝혔다.

AMS 주식은 목요일 영국 런던 오전 거래에서 16% 상승한 278.14펜스를 기록했으며, 이는 285펜스 제안에 포함된 프리미엄을 반영한 것이다. 체셔에 본사를 둔 이 회사는 수술용 드레싱, 조직 치유 접착제 및 생물외과용 제품을 생산하며, H.B. Fuller가 지난 4월 말 처음 관심을 확인한 이후 인수 대상이었다. 사모펀드 TA Associates의 경쟁 입찰은 지난 5월 무산되면서 당시 AMS 주가는 하락했다.

Ancora의 반대는 불확실성을 더하고 있다. 클리블랜드에 본사를 둔 이 행동주의 투자자는 SaveHBFuller.com에서 전용 캠페인 웹사이트를 운영하며, 이번 인수가 3월 실적 발표 당시 경영진이 한 거래 중단 및 부채 상환 약속을 위반한다고 주장한다. 이사회가 방향을 바꾸지 않을 경우 내년 위임장 대결(proxy fight)을 예고했다. Ancora는 Mastin CEO 체제 하의 총주주수익률(TSR)이 약 마이너스 25%에 달하며, H.B. Fuller가 약 7.5배 수준에서 거래되는 상황에서 11~12배 EBITDA의 기업을 인수하면 할인율이 더욱 심화될 것이라고 지적했다.

딜 구조 및 일정

이번 인수는 H.B. Fuller의 완전 자회사인 H.B. Fuller Medical Adhesive Technologies Inc.를 통해 진행된다. AMS의 이사진 전원(회사 지분 약 0.3% 보유)은 주주들에게 제안 수락을 권고하고 있다. 2026년 예상 EBITDA 대비 12.9배의 시너지 전 인수 배수는 예상 비용 절감 효과를 반영할 경우 8배 미만으로 낮아진다고 H.B. Fuller는 계산했다.

이번 거래는 약정된 자금 조달을 통해 전액 조달될 예정이다. H.B. Fuller의 주식은 수요일 2.3% 상승한 64.60달러에 마감한 후 목요일 장전 거래에서 2.9% 하락하며 일부 투자자들의 거래 수용에 대한 신중함을 시사했다. 미국 접착제 그룹은 거래 종료 후 2년 이내에 목표 레버리지 범위로 복귀할 것으로 예상된다고 밝혔다.

AMS 주주들에게 주당 285펜스의 제안은 회사의 사외이사들이 충분하다고 판단한 프리미엄이 포함된 완전한 출구를 의미한다. H.B. Fuller에게 이번 거래는 특수화학 기업이 규제된 의료 시장으로 성공적으로 진출할 수 있는지, 그리고 경영진이 수그러들 기미가 없는 행동주의 캠페인을 극복할 수 있는지에 대한 시험대다. 영국 인수합병 규정에 따른 7월 2일 마감 시한이 이 합의된 거래가 구속력 있는 계약이 될지를 결정할 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.