日本の補正予算案により30年債利回りが1999年以来の高水準に急騰

日本政府は中東情勢によるインフレショックを緩和するため、新規国債を財源とする補正予算の編成準備を進めている。この方針転換により、30年債利回りは1999年の導入以来の最高水準に達した。

三井住友銀行の宇野大介チーフストラテジストは、「日本や英国のような国が財政刺激策を検討する場合、経済成長が弱くインフレリスクが高いため、株・通貨・債券のトリプル安を誘発する傾向がある」と指摘した。

市場の反応は迅速かつ深刻だった。指標となる10年物日本国債（JGB）利回りは月曜日に2.8%まで急騰し、1996年10月以来の高水準となった。一方、30年債利回りは過去最高値を更新した。この動きは、高市早苗首相と片山さつき財務相が追加支出の必要性を数週間にわたって否定し続けてきた後のことであり、エネルギー補助金の財源が枯渇し始めたことで、その立場は維持できなくなった。

今回の決定により、政府の財政政策は日本銀行の金融引き締め目標と直接衝突することになる。4月の国内企業物価指数（卸売インフレ）が4.9%と3年ぶりの高水準となったことで、日銀は6月の次回会合で政策金利を0.75%から引き上げるよう圧力を受けている。新たな刺激策はこの決定を複雑にし、すでに過熱気味の経済に拍車をかけ、債券市場の無秩序な反応を招くリスクを高めている。

圧力下での方針転換

計画されている補正予算は、広範な景気刺激策ではなく、緊急救済措置として機能することが期待されている。主な要因は、原油価格の急騰とガソリン価格抑制のための予備費の急速な枯渇である。野村総合研究所の木内登英エグゼクティブ・エコノミストによると、ガソリン補助金の資金は早ければ6月29日にも底を突く可能性がある。政府はまた、3月に終了した天然ガスと電気への補助金再開も検討していると報じられており、これが予算規模をさらに拡大させることになる。野党の国民民主党は約3兆円（約189億ドル）規模のパッケージを提案しており、これが最終的な金額の目安となる可能性がある。

揺らぐ財政基盤

新たな支出を賄うために新規国債を発行するとの見通しは、日本の財政健全性に対する懸念を増幅させている。日本はすでに主要先進国の中で最も高い対GDP債務比率を抱えており、アナリストは現在の軌道では2026年度までに財政赤字がGDP比6%に急増する可能性があると予測している。OECDやアジア開発銀行などの国際機関は最近、将来の危機に必要な財政バッファーを確保するため、補正予算への依存を抑制するよう日本に促している。

債券売りは日銀の今後の判断を複雑にする。野村証券の岩下真理エグゼクティブ・エコノミストは、10年債利回りが3%に向かう可能性があり、インフレリスクの高まりから日銀は年度末の3月までに短期金利を1.5%まで引き上げる可能性があると述べた。2024年7月に日本の金融情勢が急激に変化した際には、大幅な円キャリー取引の解消が世界的な仮想通貨の下落へと連鎖したことがあり、資産間の波及リスクが浮き彫りとなっている。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。