馬士基調升2026年EBITDA指引25%，需求無懼供應過剩疑慮

馬士基（Maersk）在第二季獲利優於預期後，將2026年EBITDA指引上調25%至105至125億美元，股價逼近21,900克朗的歷史新高。

「需求的強勁和韌性讓我感到意外，」執行長柯文勝（Vincent Clerc）在第二季財報電話會議上表示，駁斥貿易戰和去全球化將削弱貨櫃運輸量的擔憂。

第二季營收年增20%至158億美元，淨利潤倍增達13.1億美元。EBITDA上升23%至30億美元，優於市場共識的21.2億美元。海運部門營收攀升30%至105億美元，EBIT三倍增至9.35億美元，平均每FEU（40呎標準櫃）收入為2,746美元，年增22%。物流與服務業務營收成長15%至42億美元，而碼頭業務則增長11%至14億美元，吞吐量增加2.2%至360萬FEU。

指引調升和船隊擴充計畫，標誌著這家全球第二大貨櫃航運商的戰略轉變。馬士基B股於8月18日收在20,830克朗，較8月13日指引修正後觸及的21,900克朗歷史高點僅低不到5%。

柯文勝表示，推高運費的是港口壅塞，而非中東衝突。他指出，上海港的靠泊等候時間已達12天，因為旺盛的需求壓垮了北歐、南美、西非和中國地區投資不足的陸側基礎設施。該公司目前約有三分之一的常規運量經蘇伊士運河通行，涵蓋13條航線中的4條，其餘9條仍繞行好望角。

船隊擴充與運力上限的終結

柯文勝表示，馬士基「正開始觸及」現有船隊所能承載的極限，第二季產能利用率達96%。該公司計劃重啟船隊擴充計畫，並放棄長久以來對貨櫃船隊運力的內部上限政策。根據Alphaliner數據，馬士基的訂單簿目前有90艘船，即120萬TEU，相當於現有船隊的25.4%——遠低於地中海航運（MSC）的37.8%和達飛海運（CMA CGM）的39.3%。

「假如整體市場成長4%，但回程運輸需求成長7%至8%，我們每年就需要增加7%至8%的運力來運送貨物，」柯文勝表示，並指出東西向貿易失衡日益加劇，需要更多空櫃調度。

柯文勝還指出，馬士基日益運輸工業產品——電池、空調、太陽能板、風力發電機——而非主要以消費品為主，這使得需求更加穩定。他警告，若中國貨運量突然下降10%，將消除所有瓶頸，「一切都會崩潰」。

指引調升和船隊擴充計畫顯示，馬士基預期高漲的運費將持續。柯文勝表示，自5月以來的運費上漲在未來幾年將更加頻繁，原因是陸側瓶頸問題，平均運費將維持在歷史水準之上。赫伯羅特（Hapag-Lloyd）近期也調升了展望，儘管其表示中東中斷將造成6億美元的損失。投資人將關注馬士基計劃的新造船訂單能否落實，以及逐步重返蘇伊士運河將如何影響下半年的運費附加費。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。