Alphabet’in Google birimi tarafından geliştirilen yeni bir bellek sıkıştırma algoritması, yarı iletken sektöründe genel bir satış dalgasını tetikledi. 2026 yılının ilk çeyreğinde yabancı yatırımcılar Koreli bellek devlerinden rekor düzeyde 64 trilyon KRW (46 milyar dolar) tutarında bir çıkış gerçekleştirirken, ABD merkezli Micron Technology hisseleri %5 değer kaybetti.
J.P. Morgan analisti Jay Kwon, yayınladığı son raporda bu satışı "duygu ile temeller arasındaki bir ayrışma" olarak nitelendirdi. Bellek sektörünün "altyapı odaklı hiper büyüme aşamasından, optimizasyon ve kazanç kalitesi aşamasına" geçtiğini savunan Kwon, bu düşüşün düşük değerli hisseler için bir alım fırsatı sunduğunu belirtti.
Veriler piyasadaki inanç ayrılığını net bir şekilde ortaya koyuyor. Yabancı fonlar yaklaşık 64 trilyon KRW tutarında Samsung Electronics ve SK Hynix hissesi satarken, bireysel yatırımcılar aynı dönemde 47 trilyon KRW'lik net alım yaparak baskıyı karşıladı. Bu çıkış, Samsung'daki yabancı sahiplik oranını 2015'ten bu yana en düşük seviye olan %48,6'ya indirdi. ABD'de Micron (NASDAQ: MU), geçtiğimiz yıl %289 yükselmiş olmasına rağmen haberlerin ardından 339 dolara geriledi.
Tartışmanın merkezinde, yapay zekaya olan doymak bilmez iştahın yüksek bant genişlikli bellek (HBM) için katlanarak artan bir talep yaratacağı şeklindeki milyarlarca dolarlık tez yer alıyor. Piyasa önümüzdeki üç ay içinde, ya satışı tetikleyen korkuları doğrulayacak ya da bu düzeltmenin geçici bir panik olduğunu kanıtlayacak üç kritik testle karşı karşıya.
TurboQuant Korkuları Isınan Sektörü Sarstı
Satışların doğrudan tetikleyicisi, Google'ın AI modelleri için gereken belleği doğruluk kaybı olmadan en az 6 kat azaltabilen "TurboQuant" algoritmasıydı. Bu haber, kusursuz bir büyüme bekleyen bir sektör için sarsıcı oldu; yatırımcılar, artan verimliliğin fiziksel HBM ve DRAM çiplerine olan talebi baltalayabileceğinden endişe etti. Hasar sadece bellek üreticileriyle sınırlı kalmadı, ekipman üreticisi Lam Research (NASDAQ: LRCX) de haberlerin ardından değer kaybetti.
Ancak bazı analistler bu korkuların abartılı olduğunu düşünüyor. Morgan Stanley'den Joseph Moore, geliştiricilerin serbest kalan belleği daha büyük ve karmaşık AI modelleri oluşturmak için kullanacaklarını, bu nedenle teknolojinin talebi azaltmak yerine daha yoğun hesaplamaya yol açacağını savundu. Bu görüş, verimlilik artışının tüketimi artırdığı bir ekonomik teori olan Jevons Paradoksu'nu yansıtıyor. J.P. Morgan'ın raporu da tehdidin gerçek olduğunu ancak asıl etkisinin "bellek tüketimini azaltmaktan" ziyade "sistem düzeyinde verimliliği optimize etmek" olacağını not ediyor.
Boğa senaryosu kısa vadeli temellere dayanmaya devam ediyor. Micron'un HBM kapasitesinin 2026 yılının tamamı için tükendiği bildiriliyor; bu durum, şirketin kısa vadeli gelirini uzun vadeli verimlilik trendlerinden koruyor. Şirketin 2026 mali yılı ikinci çeyrek NAND gelirleri yıllık %169 artışla 5 milyar dolara ulaşarak mevcut güçlü talep döngüsünü kanıtladı.
İkinci Çeyrekte İzlenecek Üç Katalizör
Yatırımcı duyarlılığının düşük seviyelerde olduğu bu dönemde piyasa, önümüzdeki bir ila üç ay içinde üç potansiyel dönüm noktasına odaklanmış durumda.
İlk olarak, büyük bulut sağlayıcılarının yaklaşan kazanç raporları, AI kaynaklı gelir büyümesi ve daha da önemlisi yılın geri kalanı için sermaye harcaması (Capex) rehberliği açısından incelenecek. Güçlü harcama planları, yavaşlama korkularını boşa çıkaracaktır.
İkinci olarak, piyasa 2027 yılı için HBM spesifikasyonlarındaki güncellemeleri bekliyor. Gelecekteki AI hızlandırıcıları için bellek gereksinimlerinde yapılacak herhangi bir yukarı yönlü revizyon, uzun vadeli talep tezini güçlendirecek ve 2027 sonrası kazanç görünürlüğünü artıracaktır.
Son olarak yatırımcılar, Samsung ve SK Hynix'in uzun vadeli tedarik anlaşmalarını (LTA) takip ediyor. Micron'un ilk stratejik LTA'sını duyurmasının ardından, Koreli rakiplerin de benzer anlaşmalar yapıp yapamayacağı bekleniyor. Fiyat tabanları ve hacim garantileri gibi kar koruma maddeleri içeren bu tür anlaşmalar, sektörün sistemik bir yeniden değerlemesine yol açabilir.
Son düşüşe rağmen Wall Street boğa duruşunu büyük ölçüde koruyor. J.P. Morgan, Micron için 550 dolarlık bir fiyat hedefi belirlerken, DBS 510 dolarlık bir hedef öngörüyor. Analistlerin 466,75 dolarlık konsensüs hedefi, talebin sağlam kalması durumunda piyasanın aşırı tepki vermiş olabileceğini gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
