Open USD 加劇穩定幣競爭，總供應量突破三千億美元

一個由聯盟支持的穩定幣正在重塑讓 Tether 和 Circle 稱霸的經濟模式。

由超過 140 家公司（包括 Visa、Mastercard、Stripe、Coinbase 和 BlackRock）支持的 Open USD 推出了一種收益共享模式，將大部分儲備收益轉交給分銷合作夥伴，直接挑戰現有穩定幣發行商的收費結構。穩定幣市場的總供應量已增長至超過三千億美元，2025 年支付規模預計達到三千九百億美元——較前一年翻倍以上。

「OUSD 的設計初衷是將其穩定幣儲備與合作夥伴共享，包括 Visa、Stripe、Coinbase、Mastercard 以及 Sui 等領先區塊鏈，」Mysten Labs 穩定幣主管 Louisa Bai 表示。「其合作夥伴網絡和收益共享模式可能會在一個已有根深蒂固市場參與者的領域中加劇競爭。」

這一競爭威脅已引發華爾街的強烈回應。Mizuho Securities 將 USDC 發行商 Circle Internet Group 的評級從中立下調至落後大盤，並將其目標價從 85 美元下砍至 50 美元——為華爾街最低——理由是 Open USD 的轉嫁機制僅保留最低限度的運營費用，而將大部分儲備收益導向參與企業。Circle 股價自首次公開發行以來已下跌超過 75%，截至最新交易日報 60.08 美元，年初至今下跌 28%。

Circle 的壓力可能在 8 月進一步加劇，屆時其與 Coinbase（Open Standard 聯盟成員）的收益共享協議將迎來續約。Mizuho 預測，Circle 的分銷和交易費用將在 2027 年達到營收的 73%，高於此前預測的 64%，調整後 EBITDA 約為 6.99 億美元，而華爾街普遍預期為 9.41 億美元。USDC 的流通供應量已從今年稍早約 800 億美元的峰值下降至約 730 億美元，反映出自 5 月以來穩定幣板塊整體縮減約 100 億美元。

不同穩定幣將服務不同產品

穩定幣市場正按使用場景分化，而非圍繞單一主導模式整合。PYUSD 仍與 PayPal 的消費產品掛鉤，而 Open USD 可能圍繞企業支付和商戶結算發展。交易所支持的穩定幣專注於交易，銀行支持的資產則服務於資金管理和機構轉帳。

「針對不同使用場景的不同穩定幣資產將共存，並伴隨不同形式的管控機制，」Bai 表示。

Polygon Labs 執行長 Marc Boiron 表示，拉丁美洲在日常使用中領先穩定幣採用。「當一種貨幣一夜之間貶值，且匯款回家需要 6% 的手續費和三天時間時，數位美元就成為一個家庭層面的決策，」他表示。Boiron 指出墨西哥-美國和巴西-美國走廊是當前交易量的主要來源，並提到阿根廷、巴西和巴基斯坦等新興市場正使用美元穩定幣作為對抗通膨的避險工具。

本地貨幣穩定幣正在發展出另一種角色。OSL Group 執行董事兼執行長 Kevin Cui 表示，這類穩定幣能為使用歐元、巴西雷亞爾或日圓的企業減少外匯風險。「本地貨幣穩定幣正透過降低外匯風險，與美元穩定幣一同發展出持久的角色，讓以歐元、雷亞爾或日圓營運的企業能夠保留自己的記帳單位，」Cui 表示。

區塊鏈提供結算基礎

區塊鏈決定了穩定幣在用戶與金融應用之間流動的效率。Sui 於 2026 年 5 月推出免 gas 費的穩定幣轉帳功能，讓用戶無需額外持有 SUI 作為交易手續費即可發送支援的資產。機密轉帳功能於 6 月進入公開測試階段，允許發行商隱藏餘額，同時保留合規與審計所需的存取權限。Sui 在 7 月的一次公開實驗中，利用可程式化通道錄得每秒超過六百萬筆交易。

「最有價值的穩定幣，就是其他人已經普遍接受的穩定幣，」Boiron 表示。

美元穩定幣將在全球市場保持領先地位，而本地貨幣資產則圍繞國內支付和區域商業發展。最強的提供者將結合可靠的儲備、流動性、分銷網絡和高效結算——Open USD 的聯盟模式正是透過共享激勵而非集中控制來實現這一組合。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。