Open USD rezerv paylaşım modeli, Circle'ın 73 milyar dolarlık stablecoin savunma hattını tehdit ediyor

Visa, Stripe ve BlackRock dahil 140'tan fazla şirketten oluşan bir konsorsiyum, 4 Temmuz'da, rezerv getirisini ortaklarıyla paylaşan bir stablecoin olan Open USD'yi piyasaya sürdü. Bu model, Circle Internet Group'un 280 milyar dolarlık stablecoin pazarındaki hakimiyetini tehdit ediyor.

Stripe Teknoloji ve İş Birim Başkanı Will Gaybrick, "Open USD, Stripe üzerinde işlem yapan işletmeler için varsayılan stablecoin olacak" dedi.

Open USD, işletmelerin hiçbir ücret ödemeden ve hacim sınırlaması olmaksızın stablecoin basmasına ve itfa etmesine olanak tanırken, küçük bir yönetim ücreti kesintisinin ardından rezerv kazançlarını ortaklara dağıtıyor. Bu model, doğrudan Circle'ı hedef alıyor. Şirket başvurularına göre Circle, 2025 yılında toplam 2,75 milyar dolarlık gelirinin 2,63 milyar dolarını USDC varlıkları üzerindeki rezerv getirisinden elde etti. Bu duyurunun ardından Circle hisseleri yüzde 17 düşerek 30 Haziran'da 73 dolardan 62 dolara geriledi, ardından kayıplarının bir kısmını telafi etti.

DefiLlama verilerine göre, stablecoin pazarına hala Tether'in USDT'si (184 milyar dolar dolaşımda) ve Circle'ın USDC'si (73 milyar dolar) hakim durumda. Birlikte pazarın yüzde 80'inden fazlasını kontrol ediyorlar. Open USD'nin ekonomisi, büyük ödeme platformlarını ve fintech firmalarını saf değiştirmeye teşvik ederek potansiyel olarak Circle'ın gelir tabanını aşındırabilir. Stablecoin'in bu yılın ilerleyen dönemlerinde faaliyete geçmesi ve yönetiminin, ortaklarından oluşan bağımsız bir kurul tarafından yürütülmesi planlanıyor.

Open USD'nin ekonomisi USDC'den nasıl farklılaşıyor?

Temel yapısal fark, getiriyi kimin elde ettiğinde yatıyor. Mevcut modelde Circle, her bir USDC token'ını destekleyen ABD Hazine rezervleri üzerinden faiz kazanıyor ve büyük çoğunluğu kendine alıyor — 2025'teki 2,75 milyar dolarlık gelirin 2,63 milyar doları rezerv getirisinden geldi. Open USD ise bu getiriyi stablecoin'i entegre eden işletmelere yönlendiriyor ve Open Standard konsorsiyumu için yalnızca küçük bir yönetim ücreti alıyor.

Konsorsiyumda ödeme devleri Visa ve Mastercard, teknoloji firmaları Google, Samsung ve Shopify, kripto borsaları Coinbase ve Crypto.com ile geleneksel finans kurumları BlackRock, Standard Chartered ve BNY yer alıyor. Coinbase'in katılımı dikkat çekici; zira şirket USDC'nin arkasındaki orijinal güçlerden biriydi ve hala USDC'den elde edilen geliri Circle ile paylaşıyor. Stripe'ın başkanı, Open USD'yi ödeme ağı için varsayılan stablecoin haline getirme taahhüdünde açıkça bulundu.

Open USD ikili tekelini kırabilir mi?

Daha önceki rakipler ivme kazanmakta zorlandı. PayPal, 2023'te PayPal USD'yi piyasaya sürdü ve piyasa verilerine göre o zamandan bu yana yalnızca 2,75 milyar dolar değerinde token ihraç etti. Open USD'nin destekçi listesi önceki tüm rakiplerinden daha geniş; ancak raporlara göre, Samsung ve Dunamu'nun ilk iddialara rağmen ortak olduklarını söylemeleriyle, ortaklıklarının kapsamı hakkında soru işaretleri ortaya çıktı bile.

Konsorsiyuma, eski Coinbase ürün lideri Zach Abrams kurucu CEO olarak liderlik ediyor. Open Standard, ortaklarından oluşan bağımsız bir kurul aracılığıyla işbirlikçi bir yönetişim modeli altında faaliyet gösteriyor. Girişimin, aralarında rakip bankalar, ödeme işlemcileri ve kripto firmalarının da bulunduğu 140'tan fazla kuruluş arasında kararları koordine etme kabiliyeti, uygulanabilirliğinin önemli bir sınavı olacak.

Lansman ayrıca, AB'nin MiCA düzenlemelerinin 1 Temmuz'da yürürlüğe girdiği ve stablecoin ihraççılarının Avrupa Birliği'nde lisans almasını zorunlu kıldığı bir döneme denk geliyor. Financial Times'a göre, kripto firmalarının yalnızca yüzde 12'si son tarihe kadar uyum sağlarken, Revolut uyum endişeleri nedeniyle 1 Ağustos'ta Tether'in USDT'sini borsadan çıkarmayı planlıyor. Open Standard, AB pazarı için düzenleyici stratejisini henüz açıklamadı.

Circle için tehdit varoluşsal nitelikte. Open USD, USDC'nin 73 milyar dolarlık arzının küçük bir kısmını bile ele geçirirse, rezerv getirisi gelirinin yüzde 96'sını oluşturduğu için Circle'ın geliri üzerindeki etki doğrudan ve anında olacaktır. Circle'ın hisseleri ilk kayıplarının bir kısmını telafi etti ancak duyuru öncesi seviyesinin altında kalmaya devam ediyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.