費城半導體指數飆漲1.7%創歷史新高 AI漲勢持續延燒

費城半導體指數飆升至歷史新高，重新點燃市場對於AI驅動需求能否支撐晶片股估值、抑或漲勢已脫離基本面的激烈辯論。

費城半導體指數5月29日上漲約1.7%至盤中歷史新高，延續自2023年低點以來漲幅超過一倍的強勁走勢。高通公司（Qualcomm Inc.）、安謀控股（Arm Holdings Plc）及Credo科技集團（Credo Technology Group Holding Ltd.）各自漲逾5%，博通公司（Broadcom Inc.）與美光科技（Micron Technology Inc.）則上漲超過4%。

「市場正在為半導體需求由AI基礎設施建設所驅動的結構性轉變定價，但該產業的週期性歷史仍應審慎看待，」Bernstein資深分析師Stacy Rasgon表示。「假設AI支出持續成長，目前的估值看來合理；但一旦成長放緩，該產業傳統的高波動性將再度顯現。」

SOX指數自2023年10月低點以來已飆漲逾120%，遠超過同期標普500指數60%的漲幅。此波漲勢集中在與AI晶片生產及資料中心基礎設施相關的公司。戴爾科技公司（Dell Technologies Inc.）5月29日大漲32%，因其預測2027年營收將高達1690億美元，遠超過市場共識的1420億美元，顯示企業AI支出正在加速。

泡沫論戰白熱化

該指數的最新歷史高點已使分析師意見分歧。多方認為，超大規模雲端服務商——亞馬遜公司（Amazon.com Inc.）、微軟公司（Microsoft Corp.）、Alphabet公司（Alphabet Inc.）及Meta Platforms公司（Meta Platforms Inc.）——在AI領域的資本支出屬於多年期的投資週期，而非投機性高峰。根據業界估計，雲端服務商預計在2026年在AI基礎設施上合計支出逾2000億美元，其中大部分資金流向輝達公司（Nvidia Corp.）與博通等晶片製造商。

空方則指出半導體產業的盛衰循環歷史，並警告當前估值依賴於AI支出以不可持續的速度持續成長。根據彭博數據，SOX指數目前預期本益比約28倍，遠高於十年均值18倍。若AI投資成長趨緩，半導體公司可能面臨過去週期中曾出現的獲利大幅波動。

投資人的關鍵課題

對投資人而言，問題在於AI晶片週期是否仍有上漲空間，抑或已接近高峰。輝達作為主導AI晶片供應商，市值已超越5兆美元，成為全球市值最高的公司。其資料中心營收在最近一季年增154%，儘管隨著競爭對手推出替代晶片，該成長速度預期將逐步放緩。

SOX指數的成分結構已大幅轉向AI相關企業。輝達、博通及超微公司（Advanced Micro Devices Inc.）目前合計占該指數權重約40%，高於三年前約20%。此一集中度意味著，一旦AI支出出現回落，該指數將比過往週期承受更劇烈的衝擊。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。