SpaceX拒絕2028年後獵鷹9號新客戶，股價較掛牌價下跌25%

SpaceX正拒絕2028年以後的獵鷹9號客戶，將資源集中於星艦，這項豪賭自6月IPO以來已導致股價下跌25%。

SpaceX已停止接受2028年以後的獵鷹9號新發射預訂，並暫停共乘發射預訂，將資源轉移至下一代火箭星艦，該火箭正準備進行第13次試飛。此舉實際上為該公司最成熟的收入來源設下了到期日。

摩根大通分析師Seth Seifman在給客戶的報告中表示：「第13次飛行將有許多值得分析之處，但隨著時間推移，我們預期SpaceX朝向明年數十次、2028年數百次、其後數千次星艦發射目標邁進的過程中，將會同時經歷進展與挫折。」

根據彭博報導，該公司也已停止製造部分非可重複使用的獵鷹9號組件，包括上級火箭。星艦週五的測試旨在部署20顆Starlink V3衛星，並執行受控的印度洋濺落。先前的一次嘗試因多具引擎未能點火而取消。

SPCX股價自6月12日IPO以來已下跌約25%，週四收盤接近118美元。滙豐銀行首次覆蓋該股，給予持有評級及115美元目標價，隱含較週四收盤價約有3%的下行空間。該行對太空數據中心、Terafab及月球經濟等投機性機會持謹慎態度。

精心設計的產能緊縮

SpaceX決定對獵鷹9號銷售設限，既帶來機會也伴隨風險。獵鷹9號專屬任務發射定價約為每次6700萬美元，共乘座位起價110萬美元。透過拒絕客戶，SpaceX正在犧牲近期收入，以換取星艦更低每公斤成本及超過100公噸有效載荷能力的承諾。

如果衛星營運商尋求替代供應商，包括聯合發射聯盟、藍色起源及火箭實驗室在內的競爭對手可能受益。藍色起源的新格倫號尚未進入軌道，而ULA的火神半人馬座仍處於初期營運階段。目前沒有任何對手能匹敵SpaceX在價格、可靠性與發射頻率上的組合——該公司在2025年已完成超過100次獵鷹9號任務。

滙豐分析師承認SpaceX的技術領先地位，但表示該股當前價格已反映對未來機會的樂觀預期。該行在其首次覆蓋報告中寫道：「即使考慮到創新溢價，滙豐仍認為該股當前水準存在邊際下行空間。」

時間表相當緊迫。根據Seifman的說法，SpaceX目標在2027年發射星艦數十次、2028年數百次、其後數千次。如果星艦能在兩年內達到營運狀態，從獵鷹9號的過渡可以在不出現收入缺口的情況下完成。如果延遲持續，該公司可能面臨產能緊縮，導致客戶轉向競爭對手。

對投資人而言，週五的試飛是自IPO以來首個重大催化劑。成功部署Starlink V3衛星及助推器回收將顯示營運進展。如果失敗——繼上週取消嘗試之後——可能加深對星艦準備就緒時間表的擔憂，並延長股價自135美元IPO價格以來的跌勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。