Strategy的STRC跌破99美元，現金儲備驟降63%至8.71億美元

Strategy的永續優先證券Stretch（STRC）於5月29日一度跌至97.11美元，比特幣同步回落至73,000美元關卡，跌破公司一直努力維持作為資本籌集錨點的100美元面值。

「此次回購顯示Strategy持續聚焦於負債管理，」財務長Andrew Kang表示，他將這筆13.8億美元、針對將於2029年到期的15億美元零息可轉換票據的回購，描述為對股權與信用投資人皆屬正面。

Strategy以美元儲備為回購提供資金，該儲備從2026年初約22.5億美元降至約8.71億美元，跌幅達63%。公司最初於2025年12月以14.4億美元建立該儲備，將其描述為用以支援優先股股息及未償債務利息支付的現金緩衝。在高峰時期，該儲備可覆蓋超過24個月的股息支付。回購完成後，該儲備僅能覆蓋公司透過其四個優先股系列（STRC、STRK、STRF、STRD）所需支付的每年約17億美元優先股股息義務約六個月。

現金緩衝縮減引發市場質疑Strategy是否仍能透過其市價發行計畫，繼續以STRC作為高效資本籌集工具。STRC在比特幣下跌期間以及在除息日後數日內，往往會面臨賣壓，如11月20日與2月5日所見。公司已提議將STRC股息支付從每月改為每半月一次，以穩定其圍繞100美元面值的價格，股東投票定於6月8日舉行。執行董事長Michael Saylor近日在接受CoinDesk採訪時表示，管理層可透過出售比特幣、在MSTR股票交易價格超過資產淨值1.22倍時發行額外MSTR股權，或透過發行STRC籌集資金來滿足股息義務，並將優先採取有助於提升每股比特幣價值的行動。

競爭對手比特幣國庫公司Strive Asset Management則對其永續優先證券SATA採取不同策略，該證券始終緊密錨定100美元面值，同時提供約13%的股息殖利率。Strive還清除了透過收購Semler Scientific所繼承的所有債務，並宣布SATA將改為每日支付股息。過去三個月，Strive股價上漲約110%，相比之下MSTR上漲12%，比特幣上漲8%，顯示投資人可能正在獎勵Strive更乾淨的資產負債表以及更高收益率的優先股結構。

MSTR於5月28日收於154.20美元，過去12個月累計下跌58%。根據最新揭露，Strategy持有843,738枚比特幣。財務長Kang表示，公司計劃透過額外發行MSTR普通股以及STRC優先股來重建現金儲備，這一過程將再次使普通股股東處於融資機制的核心位置。

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