TQQQ giảm 14% trong một ngày khi đòn bẩy công nghệ cắt cả hai chiều

Nasdaq-100 đã giảm 4,8% vào thứ Sáu, phiên giao dịch tồi tệ nhất kể từ tháng 4/2025, sau khi dự báo AI yếu kém của Broadcom và một báo cáo bảng lương nóng tác động đến lĩnh vực công nghệ.

"Capex năm 2026 phần lớn đã được chốt vì các gã khổng lồ công nghệ đã báo hiệu họ sẽ tiếp tục tăng trưởng," các chuyên gia phân tích bên bán cho biết trên podcast AI Investor, theo báo cáo.

Nasdaq-100 đóng cửa với 35 mã tăng so với 65 mã giảm, trong khi S&P 500 phân chia 257 so với 244. VIX ở mức 15,40 vào ngày 4/6, nằm trong nhóm tứ phân vị dưới của 12 tháng qua, trước khi đợt bán tháo đẩy chỉ số này lên cao hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đóng cửa tuần ở mức 4,05% sau khi chạm 4,13% vào ngày 22/5, mức cao nhất trong 16 tháng và là mức phân vị thứ 96 so với năm trước đó. Lợi suất kỳ hạn 10 năm kết thúc ở mức 4,47%, nằm trong phân vị thứ 93 của 12 tháng qua.

Báo cáo CPI tháng 5 vào ngày 11/6 là sự kiện tiếp theo đối với những người nắm giữ TQQQ. Một số liệu CPI thấp có thể đảo ngược phần lớn thiệt hại của thứ Sáu, trong khi một số liệu nóng có nguy cơ biến cuộc thảo luận về tăng lãi suất từ một quan điểm thiểu số thành kịch bản cơ sở. Triển vọng năm 2026 của JP Morgan cho thấy thị trường đang định giá khoảng 80 điểm cơ bản cắt giảm trong suốt năm 2026, với hãng này dự báo biên độ lợi suất kỳ hạn 10 năm từ 4,00% đến 4,50%.

Số học của một Quỹ Đòn bẩy 3 lần Hàng ngày

TQQQ được thiết kế để mang lại mức lợi nhuận gấp ba lần lợi nhuận hàng ngày của Nasdaq-100, trước phí, với tỷ lệ chi phí 0,82%. Trong một phiên giao dịch mà QQQ đóng cửa giảm khoảng 5%, phép tính đối với quỹ đòn bẩy rơi vào khoảng mức lỗ từ 14% đến 15%. Số liệu so với tuần trước cho thấy TQQQ giảm 13,61% so với mức giảm 4,5% hàng tuần của QQQ. Quỹ đòn bẩy này vẫn tăng 38,79% từ đầu năm đến nay và 103,9% trong năm qua, trong khi QQQ ở mức 14,77% từ đầu năm và 34,35% trong 12 tháng. Một khoản đầu tư 10.000 USD vào TQQQ từ tháng 6/2016 sẽ có giá trị khoảng 353.789 USD dựa trên mức lợi nhuận 3.437,89% trong 10 năm.

Cơ chế thiết lập lại hàng ngày cắt cả hai chiều. Trong một xu hướng tăng bền vững với biến động thấp, việc thiết lập lại hàng ngày sẽ cộng dồn có lợi cho người nắm giữ, đó là cách một quỹ đòn bẩy 3 lần mang lại mức lợi nhuận 194,5% trong 5 năm so với 110,09% của QQQ trong cùng kỳ. Trong một thị trường biến động hoặc giảm điểm, việc thiết lập lại hàng ngày tương tự tạo ra độ trễ biến động. Một ngày giảm 5% tiếp theo là một ngày tăng 5% khiến QQQ thấp hơn một chút so với điểm xuất phát. Cùng một chuỗi đó trong TQQQ, với đòn bẩy 3 lần mỗi ngày, khiến người nắm giữ tụt lại phía sau nhiều hơn.

Điều gì Phải Giữ vững để Phục hồi

Kịch bản tăng giá cho TQQQ dựa trên ba điều kiện. Thứ nhất, capex AI phải tiếp tục mở rộng. Kịch bản cơ sở năm 2026 của Vanguard đặt mức tăng trưởng chi tiêu vốn ở mức 7,0%, cao hơn nhiều so với mức 3,8% của giai đoạn 2023-2024. Dự báo yếu của Broadcom là điểm dữ liệu phản biện đầu tiên trong luận điểm đó, không phải là yếu tố giết chết luận điểm, nhưng đó là loại vết nứt sẽ được kiểm tra lại trong mỗi báo cáo tiếp theo. Nếu Microsoft, Meta, Alphabet và Amazon giữ nguyên dự báo capex AI của họ, Broadcom trông giống như một vấn đề riêng lẻ. Nếu bất kỳ một trong số họ chớp mắt, sự tạm dừng capex AI sẽ trở thành câu chuyện chính.

Thứ hai, lộ trình Fed quan trọng hơn bản thân lãi suất quỹ liên bang. Goldman Sachs nhận thấy hai đợt cắt giảm tiếp theo trong năm 2026 trong kịch bản cơ sở của mình. Một báo cáo bảng lương nóng không thể đảo ngược điều đó, nhưng hai báo cáo thì có thể. Báo cáo CPI tháng 5 vào ngày 11/6 là mục lịch quan trọng nhất đối với bất kỳ ai nắm giữ TQQQ trong tuần tới. Thứ ba, bề rộng thị trường không được tiếp tục xấu đi. Chỉ 25% cổ phiếu trong S&P 500 hoạt động tốt hơn chỉ số trong tháng 5, giảm từ 59% trong tháng 1, loại thu hẹp bề rộng lãnh đạo mà trong lịch sử thường báo trước một sự tái thiết lập hoặc một đợt tăng giá cuối cùng.

Đánh giá trung thực về TQQQ ở mức 73,05 USD là những người nắm giữ đang mang một cược đòn bẩy vào một luận điểm — capex AI tiếp tục tăng trưởng, Fed cắt giảm ít nhất một hoặc hai lần trong năm 2026, bề rộng thị trường không sụp đổ — tại đúng thời điểm cả ba chân đều đang bị thử thách trong cùng một tuần. Quỹ này đã làm nhiệm vụ của mình vào thứ Sáu. Liệu các điều kiện nền tảng có được giữ vững hay không là câu hỏi, và câu trả lời sẽ đến dần dần trong bốn ngày giao dịch tiếp theo.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.