マイクロソフトの将来を巡る104億ドルの戦い、2人の巨頭が対立

世界のトップクラスのヘッジファンド2社が、マイクロソフトのAI戦略を巡り、多額の資金を投じた公開討論で真っ向から対立しました。サー・クリストファー・ホーン率いるTCIファンド・マネジメントが80億ドルの株式を売却した一方で、ビル・アックマン率いるパーシング・スクエアは24億ドルの株式を買い入れました。

「（ホーン氏は）間違っていると思う」とアックマン氏は、以前はTwitterとして知られていたプラットフォームXへの投稿で述べ、AIがマイクロソフトの中核事業を破壊するという懸念は「完全に見当違い」であると主張しました。

2017年以来の株主であるTCIは、ポートフォリオの10％を占めていたマイクロソフト株の保有比率をわずか1％にまで削減し、10年近くに及ぶ投資を事実上終了させました。対照的に、パーシング・スクエアは最新の13F報告書で、数十億ドルの新規ポジションを公開し、そのポジションが約21倍の前向きPER（株価収益率）で開始されたことを指摘しました。

世界で最も成功している2人のファンドマネージャー間の公開された意見の相違は、マイクロソフトにとって新たな不確実性をもたらしています。同社の株価は、巨額のAI投資が利益に結びつくかどうかを投資家が疑問視する中、今年15％以上下落しています。

弱気派の主張：TCIはAIの脅威を予測

投資家への書簡の中で、ホーン氏は人工知能の急速な進化が、マイクロソフトの2つの主要な収益源であるOfficeソフトウェア・スイートとAzureクラウド・プラットフォームにとって構造的な脅威となる可能性があるという懸念を詳しく説明しました。同ファンドは、新しいAIネイティブなプラットフォームが確立されたワークフローを破壊し、WordやExcelなどの製品の市場支配力を損なうことを恐れています。年初から株価が15％下落した後でもポジションを清算するという動きは、TCIの確信の深さを示しています。マイクロソフトへのエクスポージャーを減らす一方で、TCIはグーグルの親会社であるAlphabet Inc.への投資を増やし、同ファンドの最大のテクノロジー保有銘柄としました。

強気派の主張：アックマンは崩れない堀を予測

アックマン氏はTCIの説に真っ向から反論し、マイクロソフトの企業向けの堀は「複製がほぼ不可能」であると主張しました。彼は、企業のワークフローやセキュリティ・インフラに深く組み込まれているMicrosoft 365スイートの4億5000万人のアクティブユーザーを指摘しました。Azureクラウド事業については、前四半期の収益成長率が39％であったことを挙げ、成長への懸念を退けました。彼は、マイクロソフトがOpenAIのモデルを独占的に販売する権利を放棄した決定を、弱点ではなく、企業顧客がますます求めている、よりオープンなマルチモデル・アーキテクチャへの戦略的転換であると位置づけました。

アックマン氏はまた、市場が無視していると彼が信じる評価ポイントを強調しました。それは、マイクロソフトがOpenAIに保有する27％の経済的持分です。このAI企業の最新の資金調達ラウンドに基づくと、この株式の価値は2000億ドル、つまりマイクロソフトの時価総額の7％にものぼる可能性があり、アックマン氏はこれが現在の株価に反映されていないと主張しています。

この意見の相違は、AIがマイクロソフトのような既存のリーダーを強化するのか、それとも新世代のディスラプター（破壊者）に力を与えるのかという、テクノロジーセクターにとって重要な議論を象徴しています。投資家は、AzureにおけるAI主導の成長やCopilotサービスの導入の証拠を求めて、マイクロソフトの次回の決算報告を注視することになるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としたものであり、投資勧誘を構成するものではありません。