Khu vực tư nhân Mỹ thêm 122.000 việc làm trong tháng 5, vượt dự báo

Thị trường lao động Mỹ đã tạo thêm nhiều việc làm hơn dự kiến trong tháng 5, củng cố câu chuyện về một nền kinh tế kiên cường khiến Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì chính sách hiện tại.

Các nhà tuyển dụng Mỹ đã thêm 122.000 việc làm trong khu vực tư nhân trong tháng 5, vượt mức dự báo đồng thuận 120.000 và tăng tốc so với mức 109.000 đã điều chỉnh tăng của tháng 4, theo dữ liệu ADP công bố hôm thứ Tư.

"Thị trường lao động tiếp tục tạo ra mức tăng việc làm ổn định, khiến Fed có ít lý do để xem xét cắt giảm lãi suất trong thời gian tới," ông James Knightley, chuyên gia kinh tế trưởng quốc tế tại ING, nhận định.

Kết quả này nối dài chuỗi dữ liệu thị trường lao động cho thấy sự ổn định hóa sau đợt chậm lại của năm ngoái. Báo cáo JOLTS tháng 4 được công bố hôm thứ Ba cho thấy số lượng việc làm đang tuyển dụng tăng vọt lên 7,6 triệu từ mức 6,9 triệu trong tháng 3, với tỷ lệ việc làm đang tuyển dụng tăng lên 4,6% — chạm mức cao nhất kể từ tháng 11/2024. Tuy nhiên, tỷ lệ tuyển dụng đã giảm xuống 3,2% từ mức cao nhất hai năm là 3,5%, cho thấy các công ty đang giữ chân nhân viên nhưng vẫn thận trọng trong việc bổ sung nhân sự mới.

Dữ liệu này làm giảm sự cấp bách để Fed cắt giảm lãi suất. Với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3% và mức việc làm hòa vốn gần bằng 0 — phản ánh chiến dịch siết chặt nhập cư của ông Trump và làn sóng nghỉ hưu của thế hệ Baby Boomer — ngân hàng trung ương có thể tiếp tục tập trung vào lạm phát. Hợp đồng hoán đổi lãi suất qua đêm định giá xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 17-18/6 ở mức dưới 40%.

Bối Cảnh Thị Trường Lao Động

Báo cáo ADP được công bố trước báo cáo bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu, nơi các nhà kinh tế dự kiến nền kinh tế sẽ thêm 100.000 việc làm trong tháng 5, theo khảo sát của FactSet. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giữ ở mức 4,3%. Tăng trưởng việc làm đạt trung bình 76.000 mỗi tháng từ tháng 1 đến tháng 4, một sự cải thiện rõ rệt so với năm ngoái khi mức tăng hàng tháng trung bình dưới 10.000 — mức yếu nhất ngoài thời kỳ suy thoái kể từ năm 2002.

Các khoản hoàn thuế lớn từ dự luật cắt giảm thuế toàn diện của Tổng thống Donald Trump đã hỗ trợ nền kinh tế hồi đầu năm nay, bù đắp tác động của giá năng lượng tăng mạnh kể từ khi Mỹ và Israel tấn công Iran vào ngày 28/2. Nhưng các khoản hoàn thuế này phần lớn đã được chi trả và đang mất dần tác dụng như một chất kích thích kinh tế, để lại thị trường lao động như trụ đỡ chính cho thu nhập hộ gia đình.

Lực lượng lao động cũng thắt chặt hơn. Chiến dịch siết chặt nhập cư của Trump và làn sóng nghỉ hưu của thế hệ Baby Boomer đồng nghĩa với việc ít người cạnh tranh việc làm hơn. Cái gọi là điểm hòa vốn — số lượng việc làm mới cần có hàng tháng để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định — đã giảm xuống gần 0 từ mức 155.000 của hai hoặc ba năm trước, theo báo cáo tháng 4 của các nhà kinh tế Fed Seth Murray và Ivan Vidangos.

Tác Động Lan Tỏa Sang Các Tài Sản

Sự kết hợp giữa nhu cầu lao động dai dẳng và chi phí năng lượng tăng cao đã làm thay đổi câu chuyện vĩ mô. Đồng đô la Mỹ tăng giá so với hầu hết các loại tiền tệ chính trong ngày thứ Tư, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc nhích lên. Lợi suất kỳ hạn 2 năm, nhạy cảm nhất với kỳ vọng chính sách của Fed, tăng 3 điểm cơ bản lên 4,12% trong giao dịch đầu phiên. Hợp đồng tương lai S&P 500 giao dịch đi ngang khi các nhà đầu tư cân nhắc tác động của môi trường lãi suất cao trong thời gian dài hơn.

Lần gần đây nhất tỷ lệ việc làm đang tuyển dụng chạm mức hiện tại vào tháng 11/2024, chỉ số S&P 500 đã tăng 5% trong hai tháng tiếp theo khi thị trường coi thị trường lao động thắt chặt là dấu hiệu của sức mạnh kinh tế thay vì rủi ro lạm phát. Sự khác biệt chính lần này: giá năng lượng đã cao hơn 18% kể từ khi xung đột Iran leo thang, làm phức tạp thêm bài toán lạm phát.

Cuối ngày thứ Tư, Viện Quản lý Nguồn cung (ISM) sẽ công bố chỉ số PMI dịch vụ tháng 5, dự kiến ở mức 53,8 so với 53,6 của tháng 4. Chỉ số phụ Giá cả phải trả (Prices Paid) được dự báo tăng lên 72,3, mức cao nhất kể từ tháng 8/2022, phản ánh các hạn chế nguồn cung liên quan đến chiến tranh và chi phí năng lượng tăng mạnh. Sách Beige của Fed, cũng được công bố vào thứ Tư, sẽ cung cấp những hiểu biết mang tính giai thoại mới về hoạt động kinh tế trên 12 quận.

Những Gì Đang Bị Đe Dọa

Đối với Fed, bài toán rất đơn giản: miễn là thị trường lao động vững và lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, không có căn cứ để nới lỏng. Chủ tịch Jerome Powell và các đồng nghiệp đã nhiều lần tuyên bố rằng họ cần có niềm tin lớn hơn rằng lạm phát đang bền vững hướng tới mục tiêu trước khi cắt giảm. Báo cáo CPI tháng 5, dự kiến công bố vào ngày 11/6, sẽ là phép thử lớn tiếp theo cho câu chuyện đó.

Nếu báo cáo bảng lương thứ Sáu xác nhận tín hiệu từ ADP, thị trường sẽ tiếp tục giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất vốn đã khiêm tốn. Nếu dữ liệu gây bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực, cuộc tranh luận về việc liệu Fed có đang thắt chặt quá mức hay không sẽ tái xuất hiện — nhưng hiện tại, thị trường lao động đang tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương kiên nhẫn.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.