美国通胀加速至3.4%，消费者支出环比增长0.3%

消费者支出上升之际，美联储青睐的通胀指标加速至2023年末以来最高水平，令政策路径复杂化。

美国经济分析局周四公布的数据显示，5月核心PCE通胀加速至3.4%，为2023年10月以来最高，实际消费者支出环比增长0.3%。

"粘性通胀与韧性消费的组合，削弱了近期降息的理由，"MacroPolicy Research首席美国经济学家Sarah Miller表示。"美联储2%的目标仍然遥不可及。"

包括食品和能源在内的整体PCE通胀从4月的3.8%攀升至4.1%，符合经济学家的预期。核心PCE超出3.3%的共识预期，且仍远高于美联储2%的目标。环比来看，核心价格较4月上涨0.3%。

该数据强化了美联储在7月会议上维持利率不变的理由。根据CME FedWatch数据，市场定价显示降息概率低于20%。如果通胀在第三季度持续处于当前水平，央行可能须重新评估其当前限制性政策立场是否足够。

5月数据标志着核心PCE连续第二个月加速，此前4月该指标维持在3.3%。上一次核心通胀如此火热是在2023年10月，当时达到3.5%——这一水平曾引发美联储在2023年7月进行了本轮周期的最后一次加息。此后，央行将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%之间，为二十多年来的最高水平。

经通胀调整后的消费者支出环比增长0.3%，表明尽管物价高企，家庭仍在动用储蓄和信贷来维持消费水平。个人储蓄率从4月的4.1%微降至3.8%，表明消费者正在消耗疫情时期的缓冲资金以维持支出。

跨资产反应体现了鹰派信号。两年期美债收益率攀升8个基点至4.72%，交易员缩减降息押注；标普500指数午后交易中下跌0.6%。彭博美元指数上涨0.3%，随着利率差异向有利于美国的方向扩大，该指数延续了本月涨势。

未来两个月的通胀走势对美联储9月会议至关重要，届时政策制定者将发布更新的季度经济预测。如果核心PCE在8月之前仍保持在3%以上，点阵图的中位数预测可能转向显示2026年仅降息一次，低于3月预期的两次。

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