Points clés à retenir :
Vertiv Holdings constitue le portefeuille de gestion thermique pour data centers le plus complet du secteur grâce à une série d'acquisitions en 2026, positionnant l'entreprise pour capter une part plus importante du déploiement des infrastructures d'IA.
Vertiv Holdings Co. (VRT) a réalisé trois acquisitions au premier semestre 2026, dont le fabricant italien d'échangeurs de chaleur ThermoKey, alors que l'entreprise construit un portefeuille complet de refroidissement liquide et par air pour les data centers hyperscale. Ces opérations ont contribué à une hausse du chiffre d'affaires du premier trimestre de 28,95 % sur un an, la capitalisation boursière de la société atteignant 117,91 milliards de dollars.
« L'acquisition de ThermoKey complète notre portefeuille de rejet thermique, offrant aux hyperscalers un fournisseur unique pour l'ensemble de la boucle thermique », a déclaré Giordano Albertazzi, PDG de Vertiv, dans un communiqué annonçant la conclusion de l'accord. La société n'a pas divulgué les conditions individuelles des transactions, mais a indiqué que les acquisitions combinées ajoutent des capacités à la fois pour le refroidissement liquide direct sur puce et les systèmes d'échangeurs thermiques à porte arrière.
L'approche intégrée de Vertiv réduit le risque d'exécution pour les hyperscalers construisant des data centers d'IA, où la gestion thermique est devenue un goulot d'étranglement critique. Les solutions thermiques de l'entreprise couvrent désormais l'ensemble des étapes d'évacuation de la chaleur, des groupes de précision de climatisation aux collecteurs de distribution de refroidissement liquide et aux refroidisseurs secs. BNP Paribas a identifié Vertiv et Eaton Corp. comme les principaux bénéficiaires du marché du refroidissement des data centers d'IA, qui devrait croître de plus de 20 % par an jusqu'en 2030.
Le goulot d'étranglement du refroidissement devient un moteur de revenus
Les opérateurs de data centers déployant les systèmes GPU GB200 et Blackwell de Nvidia Corp. sont confrontés à des densités de puissance dépassant 100 kilowatts par baie, soit plus de 10 fois les charges traditionnelles des serveurs. Le refroidissement par air seul ne peut pas gérer ces densités, obligeant les opérateurs à adopter le refroidissement liquide — un marché sur lequel Vertiv propose désormais des solutions concurrentielles à tous les niveaux de prix.
Le carnet de commandes de Vertiv a augmenté parallèlement à l'étendue de son offre. La société a enregistré des commandes record au premier trimestre, bien que la comptabilisation des revenus reste liée aux déploiements effectifs des data centers plutôt qu'aux prises de commandes. Cette distinction est importante : les retards d'interconnexion au réseau et les contraintes de disponibilité en eau dans des marchés clés comme le Nord de la Virginie et Phoenix ont repoussé certains calendriers de projets à 2027.
Valorisation et perspectives
Les actions Vertiv se négocient à 35 fois l'EBITDA à terme, une prime par rapport à des pairs comme Eaton Corp. (28 fois) et Schneider Electric SE (31 fois). Cette prime reflète l'exposition directe de l'entreprise au cycle des infrastructures d'IA, mais elle laisse aussi peu de marge en cas d'erreurs d'exécution.
Le ratio cours/bénéfice à terme de 47,28 suggère que les investisseurs intègrent une croissance soutenue au-delà de l'expansion de 28,95 % du chiffre d'affaires réalisée au premier trimestre. Une reprise en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique — des régions qui ont accusé un retard dans les dépenses en data centers en 2025 — pourrait constituer le prochain levier de hausse. Vertiv publiera ses résultats du deuxième trimestre fin juillet, ce qui permettra de voir si les marges suivent le rythme de la croissance des revenus alors que l'entreprise intègre ses plus récentes acquisitions.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
