Tại sao danh mục đầu tư 90/10 có thể tốt hơn 60/40 đối với một số nhà đầu tư

Một bài báo quan điểm gần đây trên The Wall Street Journal đang đặt câu hỏi về nền tảng lập kế hoạch tài chính của danh mục đầu tư 60/40, gợi ý rằng đối với các nhà đầu tư giàu có, mức phân bổ 90% vào cổ phiếu có thể là chiến lược dài hạn ưu việt hơn. Cách tiếp cận này ưu tiên tạo ra sự giàu có trong dài hạn thay vì nhấn mạnh vào việc cân bằng giữa tăng trưởng và bảo toàn vốn thông qua phân bổ trái phiếu lớn của mô hình truyền thống.

"Tôi rất xin lỗi vì chiến lược danh mục đầu tư của Finsbury Growth and Income Trust đã trở nên không phù hợp với điều kiện thị trường trong hai đến ba năm qua," Nick Train, người quản lý quỹ tín thác cho biết, nhấn mạnh khó khăn về mặt tâm lý của chiến lược tập trung vào cổ phiếu. Mặc dù quỹ đã giảm 10,1% trong ba năm so với mức tăng 45,9% của chỉ số FTSE All-Share, Train vẫn giữ vững quan điểm, đặt cược vào giá trị dài hạn của các vị thế cổ phiếu tập trung của mình.

Cốt lõi của lập luận 90/10 nằm ở hiệu suất vượt trội trong lịch sử của cổ phiếu so với các mốc thời gian dài. Mặc dù danh mục đầu tư 90% cổ phiếu sẽ trải qua sự biến động lớn hơn, những người ủng hộ lập luận rằng đối với các nhà đầu tư có đủ vốn để vượt qua thời kỳ thị trường suy thoái mà không bị buộc phải bán, tiềm năng tăng trưởng kép vượt xa rủi ro. Ví dụ, quỹ Silver Beech Capital đã tạo ra tỷ suất sinh lời hàng năm hợp nhất là 16,4% kể từ năm 2021, vượt xa mức 12,4% của S&P 500 bằng cách tập trung vào các công ty bị định giá thấp.

Cuộc tranh luận này đặt ra một câu hỏi quan trọng cho các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao: mục tiêu chính là bảo toàn vốn hay tăng trưởng mạnh mẽ? Khung 90/10 gợi ý rằng đối với những người có lối sống không phụ thuộc vào danh mục đầu tư của họ, rủi ro lớn hơn không phải là biến động, mà là chi phí cơ hội của việc nắm giữ quá nhiều trái phiếu có tỷ suất sinh lời thấp trong nhiều thập kỷ.

Vai trò của Trái phiếu trong Danh mục Đầu tư Hiện đại

Lập luận cho việc phân bổ 90% cổ phiếu không làm cho trái phiếu trở nên lỗi thời mà thay vào đó là điều chỉnh lại vai trò của chúng từ một tài sản nắm giữ cốt lõi thành một công cụ chiến thuật cho các mục tiêu cụ thể, có thời hạn. Một nghiên cứu điển hình do LiveMint nêu bật minh họa điều này một cách hoàn hảo: một chuyên gia 38 tuổi, ông Awasthi, đã dành ra 3.000.000 Rupee (30% danh mục đầu tư của mình) cho trái phiếu doanh nghiệp với thời hạn ba năm để mua nhà.

Chiến lược này cho phép ông bảo vệ vốn cho mục tiêu ngắn hạn khỏi sự biến động của thị trường cổ phiếu trong khi vẫn tạo ra lợi nhuận đáng kể, với trái phiếu sinh lời trung bình 11% mỗi năm. 7.000.000 Rupee còn lại trong danh mục đầu tư của ông vẫn nằm trong cổ phiếu và kim loại quý để tăng trưởng dài hạn. Việc phân khúc dựa trên mục tiêu này thể hiện một phương pháp tinh vi, trong đó trái phiếu mang lại sự ổn định cho một mục đích xác định, thay vì đóng vai trò là rào cản vĩnh viễn đối với lợi nhuận tiềm năng của toàn bộ danh mục đầu tư.

Thách thức Tâm lý của việc Phân bổ 90% Cổ phiếu

Kiên trì với danh mục đầu tư tỷ lệ cổ phiếu cao trong các giai đoạn hiệu suất kém là một trong những thách thức lớn nhất đối với các nhà đầu tư. Lời xin lỗi gần đây của nhà quản lý quỹ Nick Train tới các cổ đông là một lời nhắc nhở rõ ràng về thực tế này. Quỹ Finsbury Growth & Income của ông, tập trung mạnh vào các doanh nghiệp tiêu dùng và dữ liệu kỹ thuật số như London Stock Exchange Group (LSEG) và Relx, đã tụt hậu đáng kể so với chỉ số tham chiếu.

Tuy nhiên, Train lập luận rằng bán ngay bây giờ sẽ là "hiện thực hóa các khoản lỗ" và việc định giá thấp đã bắt đầu thu hút các hoạt động của doanh nghiệp, một dấu hiệu của giá trị tiềm ẩn. Ông tin rằng các tài sản nắm giữ của mình, vốn có các bộ dữ liệu độc quyền, sẵn sàng trở thành những người được hưởng lợi từ trí tuệ nhân tạo, chứ không phải nạn nhân. Điều này minh họa cho sự tin tưởng cần thiết cho chiến lược 90/10; các nhà đầu tư phải sẵn sàng chịu đựng những giai đoạn hiệu suất kém kéo dài nhiều năm và tin tưởng vào luận điểm dài hạn của họ, một kỳ tích đòi hỏi khắt khe về mặt tâm lý và chuyên môn.

Ngoài Cổ phiếu Đại chúng: Giải pháp thay thế Tín dụng Tư nhân

Cuộc thảo luận về danh mục đầu tư 90/10 thường đơn giản hóa "cổ phiếu" có nghĩa là cổ phiếu đại chúng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tinh tế đang ngày càng phân bổ vốn vào các tài sản thay thế, giống cổ phiếu như tín dụng tư nhân. Thư gửi nhà đầu tư gần đây của Silver Beech Capital chi tiết một vị thế lớn tại Apollo Global Management (APO), một công ty tiêu biểu cho xu hướng này.

Apollo đã tiên phong trong một mô hình tích hợp một công ty bảo hiểm nhân thọ khổng lồ, Athene, với một nhà quản lý tài sản thay thế. Athene cung cấp hơn 440 tỷ đô la vốn dài hạn, vĩnh viễn từ các khoản niên kim, sau đó nhà quản lý tài sản của Apollo sẽ triển khai vào các thương vụ tín dụng tư nhân, nắm bắt các mức lợi nhuận mà lịch sử cho thấy đã vượt qua thị trường đại chúng. Kể từ khi thành lập, chi nhánh đầu tư tư nhân của Apollo đã tạo ra tỷ suất sinh lời nội bộ ròng là 24%. Cấu trúc này cho phép Apollo tự vận hành trên một quy mô mà các đối thủ không thể sánh kịp, tạo ra một công cụ tăng trưởng mạnh mẽ, tự củng cố. Đối với các nhà đầu tư trong danh mục đầu tư 90/10, việc phân bổ một phần của con số "90" cho các công ty như Apollo hoặc các quỹ của họ mang lại một cách để tiếp cận các mức lợi nhuận cao, giống cổ phiếu bên ngoài thị trường chứng khoán truyền thống.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.