智谱AI「GLM-5.2」コード生成でOpus 4.6に匹敵、株価14%急騰

智譜AI（Zhipu AI）のGLM-5.2は、はるかに小規模なモデルサイズでありながら、コード生成においてアンソロピックのOpus 4.6～4.8に匹敵する成果を達成した。16カ月前のDeepSeekによる事前学習の進展以来、中国のポストトレーニング能力が初めて世界的に認められた成果となる。

「これは真の『GLMモーメント』であり、強化学習における智譜AIの大きな勝利だ」とCLSAのアナリストはリポートで指摘し、中国のAIポストトレーニング能力におけるマイルストーンだと評した。

同モデルは6月17日にAPI経由で公開され、コード生成でトップクラスのパフォーマンスを達成。CLSAはOpus 4.6～4.8に匹敵するスコアを記録したとしている。GLM-5.2の価格設定は、3万2000トークンを超えるコンテキストでは、入力が100万トークンあたり約8元、出力が28元を維持している。智譜AIの親会社であるKnowledge Atlas Technology JSC Ltd.の株価は、日中に最大40%急騰した後、13.8%高で終了。3月下旬以来の上昇率は170%に達した。

この進展により、智譜AIは中国のAI競争における有力候補としての地位を確立した。CLSAは、中国が2027年第1四半期までにFable級のAI能力を達成する可能性があると予測している。JPモルガンは同社株の目標株価を1800香港ドルに引き上げ、GLM-5.2のパフォーマンスが企業導入とAPI収益成長を促進するとの見方を示した。

GLM-5.2が競争環境をどう変えるか

GLM-5.2の成果が注目されるのは、ベンチマークスコアだけでなく、その効率性にある。同モデルは、大幅に少ないパラメータ数でOpus級のコード生成を実現しており、智譜AIが強化学習とポストトレーニングの最適化において、中国の競合他社がまだ達成していない進歩を遂げたことを示唆している。これは、2025年1月のDeepSeekの進展とは対照的であり、DeepSeekは事前学習の効率性とインフラコスト削減に焦点を当てていた。

この違いは株式市場にも表れている。智譜AIの株価が3月下旬以来170%上昇する一方、香港に上場する別の中国AIラボであるMiniMax Group Inc.の株価は同期間に約50%下落している。アナリストらは、7月初旬にMiniMax株のIPOロックアップが解除され、より多くの株式が自由に取引可能となるのを機に、「ロング智譜AI、ショートMiniMax」のペアトレードが勢いを増すと予想している。

収益の制約と今後の展望

CLSAは、GLM-5.2が智譜AIのAPIサービスの魅力を強化したものの、短期的な年間経常収益（ARR）の成長は依然として利用可能な計算能力に依存すると指摘した。同ブローカーは「ホールド」評価を付与し、100万トークンを超えるコンテキストを扱うメモリ集約型アプリケーションがトークンあたりの推論コストを押し上げる可能性があるため、マージン動向に関するさらなるデータが必要だと述べている。

世界のAIコミュニティはこの動向を注視している。CLSAは、智譜AIが現在の軌道を維持できれば、中国は2027年第1四半期、あるいはそれよりも早く、現在米国の最先端ラボに関連付けられている能力階層であるFable級のAIを達成できるとみている。投資家にとっての課題は、智譜AIがその技術的優位性を、計算能力の制約やMiniMaxなど中国の他のラボからの競争対応によって差が縮まる前に、収益成長に転換できるかどうかである。

智譜AIの株価は中国のAI同業他社に対してプレミアムで取引されており、市場はGLM-5.2の技術的優位性が企業契約につながるとの賭けを反映している。JPモルガンの1800香港ドルの目標株価は、現在の水準から約40%の上昇を示唆するが、CLSAのホールド評価は短期的な収益の透明性に関して慎重な姿勢を示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。