智譜（Zhipu）会長、AI株が1,000%急騰し224億ドルの資産を獲得

智譜の株価は今年に入り約1,000%急騰し、会長の劉徳兵氏は224億ドルの資産を築き、中国のAI業界の序列を塗り替えた。

中国のAIモデル開発企業である知識阿特拉斯技術（通称・智譜）は、1月に香港で上場した際、市場でのデビューは低調だった。しかしその後、株価は約1,000%急騰。フォーブスのリアルタイム長者番付によると、劉氏は224億ドルの資産で中国第15位の富豪に躍り出た。清華大学コンピューター科学教授である首席科学者の唐傑氏は、50億ドル相当の株式を保有している。

「智譜はここ数カ月、大規模言語モデル（LLM）の性能で非常に力強い進歩を遂げ、世界競争において第一線の地位を確保した」と、86リサーチで上海を拠点とするアナリスト、チャーリー・チャイ氏は述べた。「特に推論とコーディングの能力が高く、クロードなどの世界的リーダーにかなり近い」

北京に本社を置く同社は2月、アンソロピックのClaude Opus 4.5に匹敵する性能を持つとするモデル「GLM-5」を発表し、4月には「GLM-5.1」をリリースした。マッコーリー・キャピタルは、この最新モデルによりAIエージェントが30秒以内に高度なウェブサイトを構築できるようになったと指摘。デジタルアシスタントが複数の推論ステップにわたり、より高速な応答時間を必要とする中で、これは重要な能力だ。智譜の2024年の売上高は前年比132%増の7億2430万元に急増したが、研究開発に多額の投資を続けた結果、損失は約60%拡大し47億元となった。同社は2月にモデル価格を30%値上げし、4月にもさらに8%引き上げた。

この猛烈な株価上昇は、投資家の間で、昨年国家安全保障上の理由から米国のブラックリストに指定されたことや、ミニマックスグループ、キミ、アリババグループといった国内競合との激しい競争を、智譜が克服したとの確信が広がっていることを反映している。同社は現在、上海の科創板（スター・マーケット）での新規株式公開（IPO）により、最大3880万株の新株を発行し、最低でも150億元（22億ドル）の資金調達を目指していることが、証券取引所への提出書類で明らかになった。

この上昇相場は持続するか

智譜の株価は1株HK$1,455で取引されており、86リサーチの目標株価HK$1,300を大きく上回っている。チャイ氏は、自身の目標株価は2030年までの成長をすでに織り込んでおり、研究開発への多額の投資により、同社は今後3年間は利益を生み出せない可能性があると述べた。光大国際証券で香港を拠点とする証券ストラテジストのケニー・ン氏は、劇的な上昇相場を踏まえ、様子見姿勢を勧めている。

「モデル企業は非常に新しいビジネスモデルとコスト構造を代表しており、旧来の経済から比較可能な参照点を見つけるのは難しい」とチャイ氏は述べた。

智譜のモデルが普及するにつれ、今後3年間の売上高は少なくとも100%の成長が見込まれるとン氏は述べた。しかし、同社の株価は、同業のミニマックスグループと同様に、投資家が業界のリーダーを探して急速に資本を再配分する中、1回の取引セッションでどちらかに10%以上変動することが頻繁にある。

投資家にとっての問いは、智譜の技術の軌道がその評価額を正当化できるかどうかだ。同社の株価は同業他社に対して大幅なプレミアムで取引されており、損失が拡大し続ける中、収益性への道筋は依然として不透明だ。GLM-5.1の性能が世界水準に匹敵するものであれば、智譜は中国で急成長するAI推論市場のより大きなシェアを獲得できる可能性がある。しかし、現在の株価はすでに数年分の成功を織り込んでいる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。