Edgen Stock·Dec 10 2025, 07:47アムンディは米国の債券デュレーションを削減し、経済の弱体化と連邦準備制度理事会（FRB）の政策に対する機関投資家の懸念を示しています。この動きは、FRBの重要な金利決定に先立ち、市場がより短期のデュレーション資産と景気循環株に移行するという広範なシフトと一致しています。
欧州最大級の資産運用会社であるアムンディは、景気低迷と連邦準備制度理事会（FRB）の政策の将来に対する機関投資家の懸念の高まりを反映し、米国債のデュレーションへのエクスポージャーを大幅に削減しました。この決定は、米国消費の弱体化と労働市場の軟化を示すデータ、および政治的圧力が中央銀行の独立性を試す可能性に対する懸念に基づいています。この行動は、FRBの重要な金利決定に先立ち、投資家が浅い利下げサイクルと株式市場のリーダーシップにおける潜在的な変化に備えてポートフォリオを再編成する、より広範な市場の転換の兆候です。
アムンディが米国債のデュレーションへのエクスポージャーを削減することは、金利リスクを軽減するために債券保有の加重平均満期を短縮することを伴います。この動きは、いくつかの複合的な要因に対する直接的な対応です。米国労働市場は景気後退には陥っていないものの、減速の兆候を示しており、失業率はわずかに上昇して 4.4% に達しました。同時に、FRBが好むインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は、年率 2.8% と依然として高く、中央銀行の目標 2% をはるかに上回っています。これはFRBにとって困難な環境を生み出しており、12月10日に25ベーシスポイントの利下げが広く予想されていますが、内部では今後の道筋について意見が分かれています。アムンディは、市場が「連邦準備制度の独立性を試す」リスクを主要な要因として挙げ、ホワイトハウス経済顧問ケビン・ハセット（FRB議長の潜在的な候補者）が継続的な利下げを求めていることがこの懸念を増幅させています。
アムンディの防衛的な姿勢は市場全体に反映されています。債券投資家は、一般的に長期国債へのエクスポージャーを減らし、中期債にシフトしており、一連の深い利下げではなく、浅い緩和サイクルに賭けています。12月の利下げは 90% 以上織り込み済みですが、主な焦点はFRBのフォワードガイダンス、つまり「ドットプロット」、および2026年に関するコメントです。
重要でありながら目立たない要因は、FRBの 6.5兆ドル のバランスシートの将来です。バンク・オブ・アメリカ のストラテジストは、中央銀行が2026年1月にバランスシートの拡大再開を発表し、毎月 450億ドル の資産を買い入れる可能性があると予測しています。このような動きは、金融システムにかなりの流動性を注入し、リスク資産にとって追い風となるでしょう。
株式市場では、この環境が戦略的なローテーションを促進しています。バンク・オブ・アメリカ、JPモルガン、HSBCのアナリストは、顧客に対し、景気拡大期に優れたパフォーマンスを示す傾向がある景気循環株（工業株、素材株、金融株など）へのエクスポージャーを増やすよう助言しています。この「バーベル」戦略は、テクノロジー株と財政刺激策および世界経済の成長から恩恵を受ける準備ができている景気循環株のポジションをバランスよく保ちます。
バンク・オブ・アメリカ のチーフ市場ストラテジストであるジョー・クインランは、景気循環株の論拠を次のように述べました。「高所得世帯を中心とした継続的な消費支出、データセンターだけでなく、より多くの工場能力を改修・建設する設備投資、ドル安は我々の輸出を助け、世界経済の成長は加速しています。」
対照的に、システムリスクに関する警告は、退任する SEC委員キャロライン・クレンショー から発せられました。最近のインタビューで、彼女は現在の規制緩和環境と1929年の株式市場暴落以前の時期との間に類似点を見出しました。
「我々は、金融仲介者や門番、そして市場を安全に保つ専門基準から遠ざかっています」とクレンショーは述べ、SECが市場危機を予測または対応するためのリソースが不足していることへの懸念を表明しました。
市場は複雑な移行期を乗り越えています。投資家は、金融政策が予測しにくく、政治的影響をより強く受ける可能性のある時代に向けて再調整しています。利下げを正当化する景気減速と、慎重さを求める根強いインフレとの間の緊張は、FRBを深く分裂させています。
そのため、機関投資家の資本は、2020年以降の状況を支配した長期および成長志向のテーマからシフトしています。現在の戦略は、「タカ派的利下げ」（FRBが政策を緩和するが、将来の利下げには高いハードルを設定する）に備えることと、バランスシート拡大による新たな流動性の波に牽引される景気循環資産の潜在的な回復に備えることを含みます。この戦略的転換は、規制の不確実性の高まりの影の下で発生しており、投資家が織り込むべき複雑さの層を追加しています。