AQR Capital Management, 변화하는 태양광 시장 역학 속 Enphase Energy 지분 확대

서문

AQR Capital Management LLC는 태양광 발전 산업을 위한 가정용 에너지 솔루션의 주요 공급업체인 **Enphase Energy, Inc. (ENPH)**에 대한 투자를 크게 확대했습니다. 이는 잠재적인 반등을 앞둔 이 분야에 대한 기관 투자자들의 새로운 관심을 시사합니다.

이벤트 상세

최근 SEC 공시에 따르면, AQR Capital Management LLC는 1분기 동안 **Enphase Energy (ENPH)**에 대한 보유량을 9,236.6% 대폭 늘렸습니다. 이러한 중요한 인수로 AQR의 총 소유권은 691,564주에 달하며, 이는 Enphase Energy의 약 **0.53%**에 해당합니다. 이 증가된 지분의 가치는 $41,483,000로 보고되었습니다.

캘리포니아 프리몬트에 본사를 둔 Enphase Energy는 2025년 1분기에 강력한 재무 성과를 보고했습니다. 주당 순이익은 $0.69로, 컨센서스 예상치인 $0.62를 상회했습니다. 분기 매출은 $363.15백만에 달하여 분석가 예상치인 $359.14백만을 넘어섰으며, 작년 같은 분기 대비 19.7% 증가했습니다. 2025년 2분기에는 $363.2백만의 매출을 추가로 보고하여 분석가 예상치인 $361.89백만을 넘어섰고, 비GAAP 희석 EPS는 $0.69로 예상치인 $0.64를 상회했습니다. 이 회사는 GAAP 수익성과 순현금 대차대조표를 유지하고 있으며, 2025년 2분기에는 약 153만 개의 마이크로인버터와 190.9 MWh의 IQ 배터리를 출하했습니다.

시장 반응 분석

AQR Capital Management의 상당한 기관 투자는 Enphase Energy에 대한 신중한 낙관론에서 낙관론적인 전망을 시사합니다. 이러한 낙관론은 주로 금리 인하에 대한 일반적인 기대와 관련이 있으며, 이는 자금 조달 비용을 완화하고 미국 주거용 태양광 시장의 수요를 다시 불붙일 것으로 예상됩니다. 이러한 추세의 초기 지표로는 주거용 태양광 시스템의 평균 대출 금리가 9.2%에서 **7.8%**로 감소하여 선불 비용이 8% 감소한 것을 들 수 있습니다.

Enphase의 마이크로인버터 기술에 대한 전략적 강조는 기존 스트링 인버터에 비해 우수한 신뢰성을 제공하는 것으로 여겨지는 핵심 차별화 요소입니다. 이 회사는 또한 IQ 양방향 EV 충전기와 4세대 Enphase 에너지 시스템과 같은 제품으로 적극적으로 혁신하여 통합 가정 에너지 솔루션 시장에서의 발자취를 넓히고 있습니다.

광범위한 맥락 및 함의

미국 태양광 산업은 현재 중대한 순풍과 상당한 역풍을 동시에 겪고 있는 중요한 변곡점에 있습니다. 자금 조달 비용 하락이 수요를 자극할 것으로 예상되지만, 시장은 상당한 정책 변화와 인프라 문제에 직면해 있습니다.

주요 우려 사항은 2025년 12월 31일까지 주거용 태양광 세금 공제(섹션 25D)의 가속화된 단계적 폐지입니다. 이러한 정책 변화는 주거용 시장을 근본적으로 변화시켜 잠재적으로 90% 이상 제3자 소유(TPO) 모델로 전환시킬 수 있습니다. 이러한 변화는 Enphase가 TPO 부문에서 역사적으로 취약한 위치에 있음을 고려할 때, Enphase의 미국 매출을 추정치 10억 달러에서 5억 달러로 줄일 수 있습니다.

더욱이 Enphase는 배터리 수입에 대한 145% 관세의 영향을 받고 있으며, 이는 2분기에 기업 매출총이익에 200 베이시스 포인트, 2025년 3분기에는 600-800 베이시스 포인트 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이에 대응하여 Enphase는 이러한 관세 관련 압력을 완화하기 위해 2026년 2분기까지 공급망을 중국 밖으로 이전할 계획을 발표했습니다.

이러한 어려움에도 불구하고 Enphase는 2025년 2분기 현재 15억 3천만 달러의 현금, 현금 등가물 및 시장성 있는 유가증권과 함께 순부채가 없는 강력한 재무 상태를 유지하고 있습니다. 이 회사의 현재 GAAP 주가수익비율(P/E)은 약 25배로, 역사적인 3년 GAAP P/E 평균인 80.73배보다 상당히 낮아 잠재적으로 저평가된 주식을 나타냅니다. 인플레이션 감소법(IRA) 또한 2025년 2분기 매출총이익에 $4,150만 달러의 순이익을 기여했습니다. Wood Mackenzie는 2025년에 7.3 GW의 주거용 설치를 예측하며, 이는 9%의 연간 증가를 나타냅니다.

전문가 논평

AQR Capital Management의 상당한 기관 축적에도 불구하고 Enphase Energy를 둘러싼 분석가들의 심리는 엇갈린 그림을 보여줍니다. 일부 재무 분석에서는 현금과 투자를 제외할 때 수익의 7배 미만으로 거래된다는 점을 들어 Enphase를 가장 저평가된 태양광 주식 중 하나로 분류하지만, 다른 분석가들은 더 신중합니다.

몇몇 분석가들은 Enphase에 대한 목표 주가를 하향 조정하여 $55.48의 컨센서스 목표와