Edgen Stock·Sep 18 2025, 22:01Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY) 已被美國銀行從「中性」下調至「表現不佳」，目標股價從 8 美元降至 7 美元。此次降級主要歸因於印度和墨西哥新增和上調的關稅，預計這將顯著影響公司的盈利能力，並使公司 2025 財年的利潤目標變得不切實際。
Array Technologies, Inc. (NASDAQ:ARRY)，太陽能追蹤行業的重要參與者，週五收到美國銀行 (BofA) 的降級，評級從「中性」下調至「表現不佳」。這家投資銀行還將 Array 的目標股價從 8 美元下調至 7 美元。這一調整反映出對關鍵國際市場（特別是印度和墨西哥）關稅壓力不斷升級的擔憂加劇，預計這將顯著阻礙公司的盈利前景。
此次降級源於對 Array Technologies 財務前景的重新評估，此前新的和增加的關稅已生效。值得注意的是，印度（美國模塊出口的重要市場）對太陽能產品的關稅已從 25% 翻倍至驚人的 50%。同時，墨西哥對不符合 USMCA 原產地要求的齒輪組和其他組件徵收了新的 25% 從價關稅。這些措施旨在提高進口成本並影響製造原產地，直接影響 Array Technologies 等擁有國際供應鏈的公司。
Array 此前曾因現有商品和關稅壓力將其 2025 年毛利率指引從 29-30% 下調至 28-29%。然而，美國銀行分析師現在認為，即使是這一修訂後的目標也「不切實際」，預計到 2027 年結構性利潤率將接近 27%。雖然 Array 旨在將這些增加成本的大約四分之三轉嫁給客戶，但該公司也從 《通脹削減法案》(IRA) 的 45X 生產抵免中分享了一些收益，這可能會進一步影響淨盈利能力。
市場對 Array Technologies 的看跌情緒源於這些貿易壁壘的直接和間接後果。美國銀行研究分析師 Dimple Gosai 強調，「更高的利潤風險和有限的近期催化劑」是此次降級的主要驅動因素。儘管 Array 股價在上個月飆升近 50%，但 Gosai 認為，圍繞「安全港」需求提前拉動的樂觀情緒「被誇大了」。她指出，小型開發商在「安全港」策略中更傾向於優先考慮變壓器而非追蹤器。
美國銀行仍然懷疑「安全港」激勵措施能否產生顯著的近期需求，Array 公司本身也表達了這種觀點，該公司曾指出許可、互連延遲和勞動力瓶頸是加速項目進度的制約因素。雖然一級客戶已基本獲得「安全港」收益，但二級開發商的參與程度仍然參差不齊，這表明這些因素造成的任何潛在中斷可能在未來幾年才會顯現。
這些關稅發展並非孤立事件，而是反映了影響全球貿易的更廣泛的地緣政治和經濟壓力。根據報導，美國對印度太陽能組件關稅的大幅提高，到 2025 年 8 月 27 日將達到 50%，這可能會削弱印度的價格優勢並提高美國太陽能開發商的成本。在 2022 財年至 2024 財年期間，印度對美太陽能組件出口增長了 23 倍，吸收了 2024 年這些面板出口的約 99%，2024 財年價值近 20 億美元。穆迪警告稱，這些關稅可能會損害印度的製造業雄心。
同樣，墨西哥對非 USMCA 原產地商品（包括影響關鍵汽車零部件和鋼鐵/鋁的商品）徵收的新關稅，強調了保護主義貿易政策的趨勢。這種二元關稅結構，即 USMCA 原產地商品享受零關稅，而其他商品面臨 25% 的關稅，迫使公司重新評估其供應鏈配置。
分析師強調了充滿挑戰的環境。美國銀行的評估，結合太陽能和清潔能源領域的同業市盈率以及貼現現金流分析，強調了一種謹慎的展望。普遍的觀點是，近期逆風，因關稅成本上升和「安全港」收益不如預期而加劇，目前超過了 Array 的利好因素。
「近期逆風超過了這些利好因素，特別是關稅成本預計將上升，而『安全港』收益不如預期」，美國銀行研究報告總結了普遍的觀點。
展望未來，Array Technologies 正在積極爭取美國公用事業規模追蹤器市場份額，利用其國內內容定位並推出 Omni 和 Skytrak 等新產品。然而，高關稅成本的持續存在，特別是預計在 11 月之前對印度組件徵收的 25% 關稅，將繼續對盈利能力構成壓力。
投資者將密切關注 Array 如何管理這些不斷升級的成本，無論是通過進一步的供應鏈調整、更成功地將成本轉嫁給客戶，還是最大化美國生產激勵措施的收益。全球貿易政策的走向，特別是那些影響可再生能源行業的政策，將仍然是決定 Array Technologies 未來幾個季度財務表現和股票估值的關鍵因素。
