Líderes empresariales expresan cautela sobre la inversión en EE. UU. en medio de preocupaciones arancelarias y debates sobre la independencia de la Reserva Federal

Cautela ejecutiva sobre el gasto de capital nacional

Una encuesta reciente realizada por la Yale School of Management reveló que un sustancial 62% de los directores ejecutivos no planea aumentar la inversión en manufactura e infraestructura de EE. UU. Esta renuencia, como destacó el profesor de gestión de Yale Jeffrey Sonnenfeld, se deriva de una confluencia de factores que incluyen aranceles, medidas enérgicas contra la inmigración e incertidumbres económicas más amplias, lo que lleva a muchos líderes empresariales a "'abstenerse de hacer nada'". Si bien una encuesta separada de Business Roundtable señaló un aumento en el porcentaje de CEO que anticipan un mayor gasto de capital en los próximos seis meses, del 28% al 38%, el sentimiento específico con respecto a la inversión en manufactura e infraestructura de EE. UU. sigue siendo ampliamente cauteloso.

El impacto generalizado de las políticas comerciales

La encuesta subrayó una insatisfacción significativa con las políticas comerciales actuales, con el 71% de los CEO afirmando que los aranceles han impactado negativamente sus negocios. Aproximadamente tres cuartas partes de los encuestados también estuvieron de acuerdo con los fallos judiciales que han declarado ilegales los aranceles globales del presidente Trump. Este malestar se ve agravado por un cambio percibido hacia un modelo de gobierno más intervencionista, donde el cumplimiento de los objetivos de seguridad nacional se monetiza cada vez más. Ejemplos de este enfoque en evolución incluyen la adquisición por parte del gobierno de una "acción de oro" en U.S. Steel (X) como condición para su adquisición, la celebración de un acuerdo con Nvidia (NVDA) y Advanced Micro Devices para licencias de exportación a cambio del 15% de los ingresos por ventas de chips H20 relacionados con China, y la toma de una participación accionaria del 10% en Intel (INTC). Dichos acuerdos de "pago por juego", incluida la obtención por parte de Apple (AAPL) de una exención arancelaria por una promesa de inversión de 600 mil millones de dólares estadounidenses en medio de una demanda antimonopolio, desdibujan las líneas entre la supervisión regulatoria y la negociación comercial, lo que plantea preocupaciones sobre la "guerra jurídica" y una semejanza con el capitalismo de estado.

Erosión de la autonomía de la Reserva Federal

Los líderes corporativos también han expresado una considerable aprensión con respecto a la independencia de la Reserva Federal. Los CEO fueron casi unánimes en su insatisfacción con la presión política ejercida sobre el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, para recortar las tasas de interés, y el 80% cree que tales acciones no redundaban en el interés nacional a largo plazo. Además, el 71% de los encuestados afirmó que la independencia de la Reserva Federal se había erosionado. Históricamente, la interferencia política en la política monetaria, como la presión del presidente Nixon sobre el presidente de la Fed Arthur Burns en la década de 1970, se ha relacionado con espirales inflacionarias. Los desafíos modernos, incluidas las críticas públicas y los intentos de destituir a los funcionarios de la Fed, plantean riesgos similares, lo que podría conducir a un "dominio fiscal" donde la política monetaria se subordina a la política fiscal.

Implicaciones económicas y de mercado más amplias

Este sentimiento colectivo de los CEO sugiere una posible desaceleración en el gasto de capital y el crecimiento del empleo en EE. UU., con un impacto negativo en el crecimiento general del PIB. El Índice de Confianza de los CEO de Chief Executive para la manufactura reflejó una caída de confianza de más del 30% entre enero y marzo de 2025. El pronóstico para las condiciones comerciales a 12 meses vista cayó a 4.7 de 10 desde 6.8, un nivel más bajo que en cualquier punto durante la pandemia de Covid-19. Críticamente, el 35% de los CEO de la manufactura ahora planea reducir las inversiones, un aumento significativo del 16% en enero, mientras que solo el 29% planea aumentar el gasto de capital, por debajo del 53%. Un sustancial 58% de los CEO de la manufactura anticipan una desaceleración en la economía de EE. UU. durante los próximos seis meses. Además, se ha demostrado que los tweets de Trump con respecto a la Reserva Federal influyen de manera medible en las expectativas del mercado. Los inversores han reaccionado cambiando las estrategias; el enfoque de inversión de BlackRock para 2025 enfatizó la gestión activa de la curva de rendimiento y las asignaciones a valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS) a corto plazo para mitigar los riesgos de inflación vinculados a la incertidumbre política. Los mercados globales también superaron a los índices de EE. UU. en un 11.84% en el primer trimestre de 2025, impulsados por un cambio hacia las acciones internacionales a medida que la volatilidad de la política comercial remodelaba las expectativas de ganancias corporativas.

Perspectivas: Navegando la incertidumbre

De cara al futuro, los participantes del mercado seguirán de cerca el panorama cambiante de las políticas comerciales de EE. UU., los desarrollos geopolíticos en curso y las futuras decisiones de política de la Reserva Federal. Los riesgos percibidos para la independencia de la Reserva Federal podrían introducir una mayor inestabilidad en el mercado y erosionar la confianza de los inversores en la política económica, lo que podría conducir a la desestabilización del mercado de bonos y afectar el papel del dólar estadounidense como moneda de reserva global. La medida en que el gobierno de EE. UU. continúe su enfoque intervencionista en los sectores estratégicos también será un factor clave para dar forma a las estrategias de inversión corporativa y al desempeño económico general.