Thị trường tiền điện tử biến động mạnh giữa cuộc tranh luận về giao thức Bitcoin và thảo luận về khả năng đảo ngược của stablecoin

Các Sự kiện Thay đổi Thị trường Thúc đẩy Biến động Tiền điện tử

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã có một phiên giao dịch năng động, với thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn phản ánh sự biến động đáng kể giữa hai sự kiện then chốt, thay đổi thị trường: một cuộc tranh luận gay gắt về tính toàn vẹn của giao thức Bitcoin và việc nhà phát hành stablecoin Circle khám phá các giao dịch có thể đảo ngược cho USDC của mình. Những diễn biến này đang định hình lại nhận thức cơ bản về công nghệ blockchain và tác động đến định giá tài sản kỹ thuật số chủ chốt.

Chi tiết Sự kiện

Tính toàn vẹn Giao thức Bitcoin dưới sự giám sát

Cộng đồng Bitcoin hiện đang tham gia vào một cuộc tranh luận ý thức hệ xung quanh bản cập nhật Bitcoin Core v30 được đề xuất, dự kiến ​​phát hành vào tháng 10 năm 2025. Bản cập nhật này bao gồm một thay đổi gây tranh cãi đối với giới hạn dữ liệu OP_RETURN, mở rộng từ 80 byte lên 100.000 byte. Tính năng này cho phép nhúng dữ liệu tùy ý vào các giao dịch, từ văn bản đến hình ảnh hoặc siêu dữ liệu.

Những người ủng hộ lập luận rằng việc mở rộng này tăng cường tiện ích của Bitcoin cho các ứng dụng phi tập trung (dApps) và các giải pháp Lớp 2, hợp lý hóa việc nhúng dữ liệu và có khả năng ngăn chặn sự tập trung hóa bởi các thợ đào. Tuy nhiên, một nhóm phản đối mạnh mẽ, đáng chú ý nhất là những người liên kết với Bitcoin Knots, lập luận rằng việc mở rộng như vậy làm suy yếu hiệu quả mạng và có thể mở đường cho thư rác hoặc nội dung bất hợp pháp, do đó gây gánh nặng cho các nút với chi phí lưu trữ tăng lên và rủi ro pháp lý.

Cuộc tranh luận trở nên nổi bật hơn thông qua Chủ tịch điều hành MicroStrategy (MSTR) Michael Saylor, người đã gián tiếp báo hiệu sự ủng hộ đối với Bitcoin Knots bằng cách đăng lại một video thúc giục người dùng "Run Knots". Mặc dù Saylor đã duy trì lập trường công khai phần lớn là trung lập, mô tả các thay đổi giao thức là "vốn dĩ rủi ro" và tranh luận OP_RETURN là "vấn đề cấp độ hai hoặc ba", những nhận xét của ông đã bị một số nhà phát triển chỉ trích vì thiếu chiều sâu kỹ thuật. Bitcoin Knots, duy trì giới hạn dữ liệu nghiêm ngặt hơn, đã chứng kiến ​​tỷ lệ nút của mình tăng đáng kể, chiếm khoảng 25% các nút công khai vào tháng 9 năm 2025.

Circle Khám phá Giao dịch Stablecoin có thể Đảo ngược

Đồng thời, Circle (CRCL), nhà phát hành stablecoin USDC, đang khám phá việc triển khai các giao dịch có thể đảo ngược. Sáng kiến ​​này nhằm mục đích cung cấp bảo mật nâng cao chống lại gian lận và hack, một sự khác biệt đáng kể so với nguyên tắc bất biến truyền thống của blockchain. Circle đang phát triển blockchain Arc của mình, dự kiến ​​sẽ hỗ trợ các mô-đun dành cho nhà phát triển cho các giao thức hoàn tiền và tranh chấp, phù hợp với nỗ lực chiến lược của mình nhằm tạo điều kiện thanh toán ngoại hối bằng cách sử dụng stablecoin và tăng cường tích hợp với tài chính truyền thống (TradFi).

Chủ tịch Circle Heath Tarbert xác nhận công ty đang cân nhắc khả năng hoàn tiền, nhằm kết hợp tốc độ của blockchain với các biện pháp bảo vệ người tiêu dùng. Công ty đang đánh giá một lớp "phản thanh toán" tương tự như hoàn tiền thẻ tín dụng, nơi các bên có thể đồng ý đảo ngược giao dịch ngoài chuỗi.

Phân tích Phản ứng Thị trường

Các cuộc tranh luận và thay đổi chiến lược đang diễn ra đã khuếch đại sự biến động trên toàn cảnh tiền điện tử.

Tác động đến MicroStrategy (MSTR) và Bitcoin

Cổ phiếu của MicroStrategy (MSTR), có giá trị khoảng 80% gắn liền với lượng nắm giữ Bitcoin của mình, đặc biệt dễ bị tổn thương trước các động lực thị trường này. Việc Bitcoin giảm giá gần đây và sự không chắc chắn xung quanh hướng kỹ thuật của nó đã gây ra sự sụt giảm trong cổ phiếu MSTR. Các nhà phân tích cho rằng các tranh chấp kéo dài về thay đổi giao thức có thể làm xói mòn niềm tin vào sự ổn định của Bitcoin, do đó gây áp lực lên định giá của MSTR.

Suy thoái Thị trường Tiền điện tử rộng lớn hơn

Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn đã trải qua một đợt suy thoái đáng kể vào tháng 9 năm 2025. Vốn hóa thị trường tiền điện tử toàn cầu đã giảm gần 4%, từ mức cao gần đây là 4,10 nghìn tỷ đô la xuống còn khoảng 3,89 nghìn tỷ đô la. Đợt điều chỉnh này đi kèm với các khoản thanh lý lớn tổng cộng hơn 1,7 tỷ đô la trong vòng 24 giờ, với phần lớn áp đảo (1,6 tỷ đô la) xuất phát từ các vị thế mua đòn bẩy dài hạn.

Tâm lý nhà đầu tư thay đổi đáng kể, với Chỉ số Sợ hãi & Tham lam Thị trường Crypto giảm từ mức "trung lập" 53 xuống mức "sợ hãi" 45. Các altcoin, vốn có tính biến động cao hơn trong lịch sử, đã chịu gánh nặng của môi trường "tránh rủi ro" này. Chẳng hạn, Solana (SOL) đã chứng kiến ​​mức giảm 10% trong 24 giờ để giao dịch quanh mức 222 đô la vào ngày 22 tháng 9 năm 2025, rút ​​lui 15% từ mức cao nhất tháng trước. Dữ liệu on-chain cho thấy việc chốt lời chiến lược, với các cá voi chuyển khoảng 2,1 triệu SOL (trị giá 465 triệu đô la) sang các sàn giao dịch tập trung trước khi giảm giá. Ripple (XRP) cũng phải đối mặt với những tổn thất đáng kể, giảm 6% và kiểm tra mức dưới 2,70 đô la, điểm thấp nhất trong hai tháng.

Bối cảnh & Hàm ý rộng hơn

"Cuộc chiến nút" trong cộng đồng Bitcoin phản ánh một căng thẳng rộng lớn hơn giữa việc duy trì bản sắc ban đầu của Bitcoin như một hệ thống tiền tệ và mở rộng tiện ích của nó cho các ứng dụng mới. Trận chiến ý thức hệ này phản ánh cuộc chiến kích thước khối năm 2017 đã dẫn đến phân nhánh Bitcoin Cash, nhấn mạnh tầm quan trọng thiết yếu của sự đồng thuận cộng đồng để duy trì giá trị tiền điện tử. Các nhà phê bình cảnh báo rằng sự chia rẽ hiện tại có thể dẫn đến phân mảnh mạng và thách thức đặc tính không cần cấp phép của Bitcoin.

Đối với Circle, việc khám phá các giao dịch có thể đảo ngược đánh marks một thời điểm quan trọng cho việc tích hợp stablecoin vào TradFi. Mặc dù Circle (CRCL) đã chứng kiến ​​mức tăng giá trị cổ phiếu ấn tượng 324% trong năm nay, phản ánh ảnh hưởng ngày càng tăng của nó, nhưng hiệu suất tài chính của nó lại đưa ra một bức tranh hỗn hợp. Công ty tự hào có tốc độ tăng trưởng doanh thu ba năm là 171,6% nhưng lại gặp khó khăn với biên lợi nhuận hoạt động âm -18,36% và biên lợi nhuận ròng -33,75%. Chỉ số Altman Z-Score của nó cho thấy khả năng gặp khó khăn tài chính, và 11 giao dịch bán nội bộ tổng cộng 832.049 cổ phiếu trong ba tháng qua có thể báo hiệu một triển vọng giảm giá từ bên trong. Tỷ lệ giá trên doanh thu của công ty là 0,02 cho thấy sự định giá thấp so với doanh thu, mặc dù tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 12,69 cho thấy định giá cao cấp so với giá trị sổ sách.

Bình luận của Chuyên gia

Lập trường mơ hồ của Michael Saylor về bản cập nhật Bitcoin Core v30, trong khi thừa nhận sự hoài nghi của cộng đồng là "lành mạnh", đã nhận được nhiều phản ứng khác nhau. Các nhà phát triển như Luke Dashjr, người duy trì Bitcoin Knots, nhấn mạnh sự cần thiết của các biện pháp bảo vệ chủ động để bảo toàn tính toàn vẹn của mạng, đặc biệt là chống lại rủi ro nội dung bất hợp pháp và mạng bị phình to. Các nhà phân tích rộng rãi đồng ý rằng các cuộc tranh luận kéo dài về thay đổi giao thức đe dọa câu chuyện ổn định của Bitcoin, điều này trực tiếp tác động đến định giá của các thực thể tập trung vào Bitcoin như MicroStrategy.

Nhìn về phía trước

Kết quả của các cuộc tranh luận đang diễn ra này sẽ định hình đáng kể quỹ đạo của thị trường tiền điện tử. Đối với Bitcoin, việc giải quyết tranh luận về giao thức sẽ ảnh hưởng đến tính phi tập trung lâu dài, khả năng chống kiểm duyệt và cuối cùng là sự ổn định giá của nó. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ sự đồng thuận của cộng đồng và các hành động của nhà phát triển. Đối với Circle và lĩnh vực stablecoin rộng lớn hơn, thành công và sự tiếp nhận quy định của các giao dịch có thể đảo ngược có thể đẩy nhanh việc áp dụng của các tổ chức vào tài chính truyền thống, đồng thời định nghĩa lại các nguyên tắc blockchain cốt lõi. Các nhà đầu tư nên dự đoán sự biến động cao liên tục trên toàn thị trường tiền điện tử khi những thay đổi cơ bản này diễn ra, với các báo cáo kinh tế và quyết định quy định sắp tới đóng vai trò quan trọng trong hướng thị trường.