Edgen Stock·Dec 10 2025, 06:12德意志银行分析师预计，美联储2026年的下一步政策行动很可能是加息，这与当前市场对持续宽松的预期直接相反。这一预测基于历史模式：在非衰退时期快速降息会导致经济重新加速，从而迫使政策逆转。
尽管金融市场已为美联储即将降息做好准备，但德意志银行的分析却提出了一个重要的反叙事，表明该央行2026年的下一步行动可能是加息。这一预测基于历史先例，即在非衰退时期快速放松货币政策最终会刺激经济重新加速，迫使政策制定者逆转方向并收紧政策。这一展望挑战了普遍的市场共识，并为2026年的资产估值带来了关键的风险因素。
德意志银行的策略师发布警告称，美联储当前的宽松周期可能矛盾地为未来的加息奠定基础。他们的分析解构了历史货币政策周期，指出市场经历了数十年来最快的降息阶段之一，却没有伴随经济衰退。根据这一历史模型，这种激进的宽松政策往往会重新点燃经济活动和通胀压力。反过来，这常常迫使中央银行放弃宽松立场，转而采取紧缩政策以维持价格稳定。
这种观点不同于市场短期关注的焦点。普遍的预期是，**联邦公开市场委员会（FOMC）**将实施“鹰派降息”——将利率下调25个基点至3.5%至3.75%的范围，同时暗示谨慎的前景和未来进一步降息的更高门槛。
德意志银行的长期预测与市场的短期预期之间的分歧，为投资者创造了一个不稳定的环境。包括股票在内的风险资产近几周因预期持续宽松周期和较低的借贷成本而上涨。根据CME FedWatch Tool，交易员们正在以89%的可能性消化12月会议降息的预期。
正如历史分析所表明的那样，2026年的政策逆转将破坏此次反弹的基本前提。这可能会导致所有资产类别的风险重新定价，可能提振美元，提高债券收益率，并对股票施加下行压力。这种脱节凸显了市场日益增长的脆弱性，该市场严重依赖鸽派货币政策的持续。
分析师将FOMC描述为“近期记忆中最分裂的委员会”。这种内部分歧是当前政策环境的一个关键特征。
“鲍威尔主席正面临近期记忆中最分裂的委员会，”美国银行经济学家Aditya Bhave写道。“因此，我们认为他将在新闻发布会上试图在预期的降息与鹰派立场之间取得平衡。”
这种分歧源于相互冲突的经济信号。一些官员指出劳动力市场疲软，失业率升至4.4%，以此作为宽松政策的理由。另一些官员则关注持续的通胀和有弹性的劳动力需求，由一份**职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）**报告显示767万个职位空缺所证实，以此反对进一步降息。
这种情绪并非美国独有。在欧洲，**欧洲央行（ECB）**董事会成员伊莎贝尔·施纳贝尔最近表示，欧洲央行的下一步行动也可能是加息而非降息，这为政策转向的风险增添了全球维度。
当前局势凸显了全球货币政策高度不确定的时期。美联储正应对复杂的局面，必须在失业率上升的风险与通胀重新加速的威胁之间取得平衡。缺乏清晰、一致的数据——部分原因是近期政府数据发布延迟——使得美联储的决策过程更加不透明和充满争议。
尽管市场专注于潜在降息带来的短期缓解，但德意志银行的分析提醒人们注意历史模式。如果美国经济因当前的宽松政策而重新加速，美联储可能被迫在2026年采取鹰派转向，而市场似乎对此情景 largely unprepare。