Edgen Stock·Sep 23 2025, 02:51以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 提出，低风险去中心化金融 (DeFi) 可以作为以太坊网络的可持续收入模式，将其与 Google Search 对 Alphabet 的作用相提并论。这一长期愿景是在以太坊链上收入在 8 月份大幅下降 44%，总计 1410 万美元，以及网络费用减少 20% 的背景下提出的，这主要是受 Dencun 升级对 Layer-2 交易成本影响的。尽管面临这些即时收入挑战，以太坊 DeFi 生态系统中的总锁定价值 (TVL) 已回升至 1000 亿美元以上，表明潜在的复苏和兴趣。
以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 概述了网络长期财务可持续性的战略愿景，提出将低风险去中心化金融 (DeFi) 协议作为稳定的收入来源。Buterin 将这种方法比作 Google Search 的广告收入，后者支撑着 Alphabet 更广泛的生态系统，并建议它可以在保持其意识形态原则的同时为 以太坊 的增长提供资金。这项提案提出之际，以太坊 生态系统正在经历其链上收入动态的重大转变。
8 月份，以太坊 的链上收入显着下降，从 7 月份的 2560 万美元 降至 1410 万美元，降幅达 44%。与此同时，网络费用环比下降 20%，从约 4960 万美元 降至 3970 万美元。收入的这种收缩主要归因于 2024 年 3 月实施的 Dencun 升级 的长期影响。此次升级，特别是 EIP-4844（Proto-Danksharding），通过引入用于数据存储的临时“blob”，显着降低了 Layer-2 (L2) 网络上的交易成本，从而将费用削减高达 99%。虽然这增强了用户和开发人员的可扩展性和可访问性，但它已将大部分费用收入从 以太坊 主网转移。尽管面临这些收入挑战，以太坊 DeFi 生态系统中的总锁定价值 (TVL) 最近突破了 1000 亿美元，标志着从 2022 年初水平的反弹，并表明潜在的活动和重新燃起的兴趣。Buterin 对低风险 DeFi 的愿景侧重于稳定币借贷，目前蓝筹资产如 USDT 和 USDC 的收益率约为 5%，提供可靠的底层收入，而无需承担与风险较高资产相关的投机风险。
以太坊 市值增长与链上收入下降之间的背离引发了加密货币市场的争论。批评者质疑 以太坊 经济模型的长期可行性，而支持者则认为，随着生态系统的成熟，这代表着必要的结构性调整。Dencun 升级后的环境表明，这是一种深思熟虑的权衡，优先考虑可扩展性和更广泛的用户群，而不是在基础层直接、高额的货币化。这种转变使 以太坊 越来越成为一个基础架构层，类似于 Amazon Web Services (AWS) 如何通过支持庞大的生态系统而不是直接交易费用来创造价值。日活跃地址同比增长 21%，稳定币供应和吞吐量达到创纪录水平，表明一个蓬勃发展的生态系统正在利用降低的成本。
以太坊 强劲的势头进一步受到大量机构资金流入和对其价格轨迹的乐观展望的推动。截至目前，流入 以太坊交易所交易基金 (ETF) 的资金已超过 110 亿美元，仅 8 月份就实现了 38.7 亿美元 的净流入。这种流入，加上 Dencun 和随后的 Pectra 升级（使质押收益率提高到 3.8% 至 6% 之间），巩固了机构信心。渣打银行 显著将其 2025 年底 ETH 目标提高到 7,500 美元，并提出了 2026 年达到 12,000 美元、2028 年达到 25,000 美元 的更宏伟预测，理由是“ETF 的结构性影响、机构采用和扩容升级”。各家公司的分析师预计，到 2025 年底，ETH 将达到 5,000 美元 至 10,000 美元。L2s 的增长，目前占 以太坊 160 万以上 日交易量的 80% 以上，突显了该网络向可扩展结算层的演变。
行业专家普遍承认 以太坊 不断发展的模型具有战略重要性。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 强调，机构和传统金融投资者越来越被 以太币 的收益特征所吸引。Fundstrat 首席策略师 Tom Lee 将 以太坊 定性为“数字黄金”替代品，强调其通缩供应模型和质押收益。共识表明，虽然眼前的收入萎缩可能令人担忧，但它是一个更大的战略的一部分，旨在增强 以太坊 作为全球、无需许可的基础设施的作用。
以太坊 未来的发展轨迹取决于其平衡验证者激励、确保强大生态系统资金以及调整其代币经济学以维持安全性和价值积累的能力。Buterin 提出的篮子货币和稳定币，以及基于声誉的借贷和预测市场等创新，旨在创建一个不那么依赖单一法定货币的稳定和多样化金融基础。持续的监管清晰度以及低风险 DeFi 协议成功整合到主流金融服务中，对于 以太坊 在不断发展的数字经济中的长期可持续性和更广泛采用至关重要。
