因Clover增長減速擔憂，Fiserv股價下跌

Fiserv 股價因 Clover 增長減速擔憂而下跌

美國金融科技巨頭 Fiserv, Inc. (NYSE:FI) 在 2025 年第二季度經歷了 22% 的顯著股價下跌，這主要是由於市場對其 Clover 銷售終端系統增長減速的擔憂日益加劇。此次下跌導致其股價在過去 52 週內損失了 25.19%，FI 於 2025 年 9 月 18 日收於每股 132.87 美元。

Clover 增長減速和市場反應

市場擔憂在 Fiserv 2025 年第一季度財報發布後變為現實，報告顯示 Clover 總支付量 (GPV) 增長率為 8%，較 2024 年觀察到的 14-17% 的增長率顯著下降。2025 年 4 月 24 日的首次披露導致 Fiserv 股價 下跌 18.5%。2025 年 5 月 15 日，有關 GPV 增長持續減速的消息進一步令人失望，促使股價再次 下跌 16.2%。截至 2025 年 7 月 23 日，Fiserv 下調了全年有機增長指導區間的上限，證實其商戶部門季度有機收入同比從 11% 減速至 9%，導致股價額外 下跌 13.9%。

儘管 Fiserv 報告 2025 年第二季度整體財務業績強勁，但這些下跌仍然發生。調整後收入同比增長 8% 至 52 億美元，調整後營業收入增長 12%。調整後每股收益 (EPS) 達到 2.47 美元，超出分析師預測的 2.43 美元。該公司還維持了全年調整後每股收益指導區間 10.15-10.30 美元。然而，市場焦點仍然集中在 Clover 平臺的增長軌跡上，表明投資者對前瞻性增長預測高度敏感。

Clover 業績的潛在動態

Clover 總支付量增長放緩歸因於多種因素。早期披露表明，Clover 收入和總支付量的暫時增長來自於強制商戶從 Fiserv 較舊的 Payeezy 平臺轉向 Clover。隨後，據報導，這些轉換的商戶中很大一部分因對 Clover 的定價、停機時間和兼容性問題感到擔憂而轉向了競爭解決方案。Fiserv 還指出，公司戰略轉向從大型小企業而非“微型商戶”獲取“優質”流量，與前期相比面臨更嚴峻的挑戰，以及消費者支出放緩，尤其是在加拿大和非必需消費品領域。產品發布時機和更廣泛宏觀經濟不確定性方面的挑戰也造成了影響。

儘管總支付量減速，Clover 的收入增長仍然強勁，2025 年第一季度增長 27%，2025 年第二季度增長 30%。這種差異主要歸因於增值服務 (VAS) 的增長、有針對性的基於價值的定價調整以及強勁的硬件銷售。Fiserv 再次確認了 2025 年 Clover 收入 35 億美元 的目標，預計下半年增長將加速。

更廣泛的市場背景和競爭格局

Fiserv 在動態的支付和金融科技服務領域運營。更廣泛的市場情緒，正如 MSCI 全球所有國家指數 所反映的，第二季度回報率為 11.7%，凸顯了 Fiserv 在此期間的相對表現不佳。

在競爭激烈的銷售終端系統市場中，截至 2025 年，Clover 擁有 5.77% 的市場份額。主要競爭對手包括 Square，市場份額為 25.10%，以及 Toast，市場份額為 21.50%。儘管 Clover 以其靈活性和可定制功能而聞名，但其硬件可能比某些競爭對手更昂貴。Clover 的交易費用（從 2.3% + 10 美分到 3.5% + 10 美分）通常低於 Toast 和 Square，可能對高交易量的商戶更具吸引力。

支付處理市場的長期預測依然強勁，預計將從 2025 年的 1730 億美元 增長到 2034 年的約 9140 億美元，複合年增長率 (CAGR) 為 20.30%。Fiserv 預計年收益增長 15.5%，年收入增長 5.5%，每股收益預計年增長 19.9%。該公司 2025 年第二季度調整後營業利潤率增加了 120 個基點，達到 39.6%。

投資者視角和展望

投資顧問對 Fiserv 最近的表現提出了細緻入微的看法。Fiserv 股票的長期持有者 Broyhill Asset Management 增加了其持倉，認為儘管短期疲軟，但該股被低估。

“Fiserv, Inc. (NYSE:FI) 股價在本季度下跌了 22%，原因是市場越來越擔心其銷售終端系統 Clover 的增長放緩。儘管近期疲軟，但我們對 Fiserv 的投資自 2021 年以來一直是我們的主要持倉和主要貢獻者。去年股價接近公允價值時我們減持後，在今年上半年疲軟後我們開始重建我們的投資。儘管競爭地位穩固，實現兩位數增長，並即將進行股票回購，但其股價目前的市盈率低於過去十年中的任何時候，我們很高興在發布這份報告後進一步增加了持倉。”

同樣，Macquarie Core Equity Fund 承認 Clover 業務的減速，但認為這種減速可能在很大程度上是暫時的，將 Fiserv 視為數字支付領域的一個有價值機會。該公司目前以大約 13 倍的遠期市盈率交易，一些分析師認為這與同行和更廣泛的市場相比具有吸引力。

分析師共識仍普遍積極，MarketBeat（基於 25 位分析師）給予“適度買入”評級，Public.com（基於 42 位分析師）給予“買入”共識。Simply Wall St 報告稱，25 位分析師達成“強力買入”共識，平均目標價範圍從 185.47 美元到 214.32 美元，這意味著較當前水平有 39.59% 到 62.61% 的顯著上漲空間。

戰略響應和未來軌跡

為應對增長挑戰，Fiserv 正在實施多項戰略舉措。這些舉措包括將 Clover 國際化擴展到巴西、墨西哥、澳大利亞、新加坡和歐洲各國等市場。該公司還通過增值服務增強其產品套件，目標是到年底實現 25% 的 VAS 滲透率。此外，Fiserv 簽署了一項協議，收購 TD 銀行 在加拿大的部分商戶處理業務，預計將增加約 3,400 個新的商戶關係。

Fiserv 管理層強調 2025 年第二季度業績強勁，調整後營業收入增長 12%，本季度自由現金流為 12 億美元。該公司預計全年自由現金流為 55 億美元。公司管理層重申致力於這些戰略以推動業績，預計下半年增長將加速。投資者將密切關注即將發布的季度業績，以了解這些舉措是否有效地重新加速 Clover 的總支付量和收入增長，以及是否有任何可能影響投資者信心的指引調整。