Edgen Stock·Sep 26 2025, 16:25Freshworks (FRSH) 最近在摩根士丹利调整目标价后经历了复杂的市场反应，尽管其 2025 年第二季度财务业绩强劲。该公司的业绩突显了更广泛的行业趋势以及人工智能投资在动态市场中的关键作用。
Freshworks Inc. (NASDAQ: FRSH) 是一家人工智能服务软件提供商，由于摩根士丹利于 2025 年 9 月 12 日将其股票目标价从 18 美元下调至 16 美元，其市场估值前景面临调整。该机构维持**“同等权重”评级，表明预期该股票将与大盘或其所属行业表现一致。此次调整主要归因于“同行市盈率压缩”，这一现象表明，尽管摩根士丹利**在近期分析师日后对 Freshworks 的预测进行了最小程度的调整，但可比软件和 SaaS 公司的估值环境趋于保守。
尽管分析师前景有所调整，但 Freshworks 在 2025 年第二季度表现出强劲的运营业绩。该公司报告收入为 2.047 亿美元，实现了同比增长 18%，并超出了分析师预期的 1.9884 亿美元。非 GAAP 运营收入达到 4480 万美元，较上年同期 1310 万美元大幅增长。此外，Freshworks 实现了 27% 的调整后自由现金流利润率，调整后自由现金流总计 5430 万美元。每股收益 (EPS) 为 0.18 美元，超出预期的 0.12 美元 50%。年经常性收入 (ARR) 超过 5000 美元的客户数量同比增长 10%，达到 23,975 家，进一步凸显了该公司的持续发展势头。
市场对这些进展的即时反应是复杂的。在目标价下调和其收益报告发布后，Freshworks 的股票最初经历了下跌，跌幅达 7.5% 至 12.87 美元。然而，这次下跌是短暂的，该股票在午后交易中随后上涨 3.3%。这次反弹主要受到 MongoDB (MDB) 等同行强于预期的收益报告的推动，这标志着技术和软件行业内部情绪的普遍积极转变。这种波动性凸显了该行业对个体公司业绩和更广泛市场趋势的敏感性，包括美联储利率政策等宏观经济因素，这些因素给经济前景带来了不确定性。
Freshworks 继续将自己战略性地定位为**“简单、AI 原生服务平台”，旨在弥合轻量级点解决方案和复杂企业平台之间的差距。其增长战略的基石是对人工智能的重大投资，特别是其 'Freddy' 套件。Freddy AI Copilot 和 Agent 产品显示出有希望的早期采用，共计贡献了 2000 万美元的年经常性收入 (ARR)，并且从第一季度到第二季度实现了 21% 的环比增长率。这种在其客户体验 (CX) 和员工体验 (EX) 产品中扩展人工智能的重点有望成为 2026 年的重要收入驱动力。尽管更广泛的市场认识到人工智能的潜力，特别是在技术领域，但投资者对寻求将人工智能功能货币化的较小公司仍保持谨慎，这表明当前人工智能**格局与其说是一个全面的泡沫，不如说是一个“脆弱的繁荣”，其关键取决于持续的创新和采用。
从估值角度来看，Freshworks 尽管增长指标强劲，但一些分析认为其相对于同行被低估。该公司目前约 38 亿美元的市值与其 2021 年 IPO 时 101.3 亿美元的估值形成对比。尽管 Freshworks 保持了令人印象深刻的 84.39% 的毛利率，并且现金多于债务，但尚未实现 GAAP 盈利。担忧也源于巨额的股权激励 (SBC)，2024 年达到 2.16 亿美元，占当年收入的 30.1%。摩根士丹利的“同等权重”评级强调了一种谨慎的做法，这意味着尽管 Freshworks 展示了稳健的基本面，但在支持更乐观的立场之前，该公司寻求更多证据证明其持续超越市场，尤其是在同行市盈率压缩的更广泛趋势中。
展望未来，Freshworks 的发展轨迹将主要取决于其在竞争激烈的软件环境中维持收入增长和进一步将其人工智能驱动产品货币化的能力。该公司正在从一个高速增长的新进入者转变为一个更平衡、盈利的运营商。投资者将密切关注其人工智能产品的持续采用及其与传统竞争对手区分开来的能力。包括美联储潜在货币政策转变和 SaaS 行业表现等更广泛的经济环境也将在未来几个季度塑造投资者情绪和公司估值方面发挥关键作用。
