킹소프트 클라우드, 전략적 투자 속 AI 기반 매출 강세 보고

킹소프트 클라우드, 전략적 투자 속 AI 기반 매출 강세 보고

킹소프트 클라우드 홀딩스 리미티드 (나스닥: KC, 홍콩증권거래소: 3896)는 2025년 6월 30일 마감된 2분기 미감사 재무 실적을 발표했습니다. 이 클라우드 서비스 제공업체는 인공지능(AI) 사업의 강력한 확장에 힘입어 전년 대비 매출이 크게 증가했으며, 조정 EBITDA도 상당히 개선되었다고 보고했습니다. 그러나 이러한 성장과 함께 AI 인프라에 대한 상당한 투자로 인해 순손실이 증가하고 매출총이익률이 감소했습니다.

재무 성과 개요

2025년 2분기 킹소프트 클라우드는 총 매출 23억 4,920만 위안 (3억 2,791만 달러)을 달성했으며, 이는 2024년 동기 대비 24.2% 증가한 수치입니다. 이러한 성장은 주로 공공 클라우드 서비스에 의해 주도되었으며, 해당 서비스 매출은 전년 동기 대비 31.7% 증가한 16억 2,530만 위안 (2억 2,690만 달러)을 기록했습니다. 회사의 AI 사업은 주요 성장 동력으로 부상했으며, AI 총 청구액은 전년 동기 대비 120% 이상 급증하여 7억 2,870만 위안 (1억 170만 달러)을 기록했으며, 이는 공공 클라우드 서비스 매출의 **44.8%**를 차지했습니다.

운영 효율성은 크게 향상되었으며, 조정 EBITDA 이익은 4억 600만 위안 (5,670만 달러)에 도달하여 전년 동기 대비 **570.1%**의 놀라운 증가를 기록했습니다. 이로 인해 조정 EBITDA 마진은 **17.3%**로 확대되어 전년 대비 크게 증가했습니다. 반대로, 회사는 2024년 2분기의 3억 5,370만 위안보다 증가한 4억 5,690만 위안 (6,380만 달러)의 순손실 증가를 보고했습니다. 매출총이익률 또한 2024년 2분기의 16.8%에서 **14.4%**로 소폭 하락했습니다. 이러한 감소는 주로 AI 컴퓨팅 자원에 대한 투자로 인해 매출원가가 전년 동기 대비 27.8% 증가한 20억 1,040만 위안 (2억 8,060만 달러)을 기록했기 때문입니다. 감가상각비는 2024년 2분기의 2억 6,590만 위안에서 5억 5,200만 위안 (7,710만 달러)으로 두 배 이상 증가했으며, 이는 새로 취득 및 임차한 AI 전용 서버를 반영합니다. 2025년 6월 30일 현재 현금 및 현금 등가물은 54억 6,410만 위안 (7억 6,280만 달러)이었습니다.

실적의 원동력

강력한 매출 성장은 주로 AI 관련 서비스 및 제품에 대한 수요 확장에 기인합니다. 킹소프트 클라우드의 최고 경영자 타오 조우는 회사 궤적에서 AI의 핵심적인 역할을 강조했습니다.

"이번 분기에 총 매출이 전년 대비 24.2% 증가한 23억 4,920만 위안을 기록하며 성장 모멘텀을 회복했습니다. AI는 여전히 매출 성장의 지배적인 동력이며, 이번 분기에 AI 사업의 총 청구액은 전년 대비 120% 이상 증가한 7억 2,870만 위안 (1억 170만 달러)을 기록했습니다."

조정 EBITDA의 상당한 개선은 최적화된 매출 구조와 특정 운영 영역의 효과적인 비용 관리를 반영합니다. 킹소프트 클라우드의 최고 재무 책임자 이 리는 이에 대해 다음과 같이 설명했습니다.

"조정 EBITDA 이익은 4억 600만 위안을 달성하여 전년 대비 570.1% 증가했습니다. 조정 EBITDA 마진은 17.3%로, 14.1% 포인트 증가하여 최적화된 매출 구조와 강력한 비용 및 지출 통제를 보여줍니다."

특히 샤오미 및 더 넓은 킹소프트 생태계와의 전략적 파트너십도 중요한 역할을 했습니다. 이러한 협력을 통해 발생한 매출은 6억 2,900만 위안으로 증가하여 전년 대비 **70%**라는 상당한 성장을 기록했으며, 이는 킹소프트 클라우드의 선도적인 기술 대기업의 핵심 인프라 제공업체로서의 입지를 더욱 공고히 합니다.

마진 감소 및 AI 투자 전략

보고된 매출총이익률 감소와 순손실 증가는 킹소프트 클라우드의 AI 인프라에 대한 공격적인 투자 전략과 직접적으로 관련되어 있습니다. 언급된 주요 원인으로는 AI 사업 확장과 관련된 서버 비용 증가 및 예상되는 미래 매출 활동에 대한 선행 고객 비용이 있습니다. 감가상각비의 상당한 증가는 새로 취득 및 임차한 AI 전용 서버에 대한 투자 규모를 강조합니다. 타오 조우는 회사의 진화하는 조달 모델에 대한 통찰력을 제공했습니다.

"따라서 2024년 하반기 이후, 이러한 고려 사항을 감안하여 우리는 자원 풀 모델 또는 이익 공유 손실 모델이라고 부르는 일부 새로운 모델로 조정하고 전환했습니다. 이러한 모델에서는 우리의 자본 지출 수준이 상대적으로 낮아지고, 우리는 낮은 내부 비율로부터 혜택을 받을 것입니다. 전반적으로, 이러한 조달 모델의 전환으로 인해 매출총이익률이 약간 감소하더라도. 그러나 저는 우리가 조달 모델 변경에 대해 내린 전략적 선택을 전반적으로 달성했다고 말하고 싶습니다. 따라서 이것은 실제로 매우 좋은 성공이라고 생각합니다. 성공적인 결과입니다." 이러한 전략적 전환은 단기적인 마진 유지를 희생하더라도 장기적인 AI 역량을 구축하고 빠르게 확장하는 AI 부문에서 시장 점유율을 확보하는 것을 우선시하는 의도적인 상충 관계를 나타냅니다.

광범위한 시장 맥락 및 영향

킹소프트 클라우드의 실적은 제너레이티브 AI(GenAI)가 성장의 강력한 촉매제 역할을 하는 클라우드 서비스 부문 내의 광범위한 추세를 나타냅니다. 글로벌 클라우드 인프라 서비스 시장은 2024년에 3,304억 달러에 달했으며, GenAI는 지난 2년간 관찰된 총 성장의 거의 절반을 차지했습니다. 아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드와 같은 글로벌 거대 기업들이 지배력을 유지하고 있지만, 중국 공급업체들은 시장 점유율을 확보하기 위해 상당한 투자를 하고 있습니다. 예를 들어, 알리바바의 클라우드 부문은 2025년 3분기에 세 자릿수 AI 성장에 힘입어 전년 동기 대비 **26%**의 매출 증가를 보고했습니다.

킹소프트 클라우드가 겪는 서버 비용 증가 및 마진 압박은 이 회사만의 문제는 아닙니다. 델 테크놀로지스와 같은 다른 업계 플레이어들의 보고서에서도 AI 서버 매출 급증에도 불구하고 높은 GPU 비용과 경쟁 시장에서의 공격적인 가격 책정으로 인해 마진 감소가 발생했다는 유사한 문제점이 강조되었습니다. 분석가들은 일반적으로 킹소프트 클라우드의 AI에 대한 전략적 초점과 투자를 긍정적으로 보고 있으며, 종종 명목상 순손실을 간과합니다. 한 분석가는 다음과 같이 언급했습니다.

"KC의 근본적인 실적은 명목상 수치보다 훨씬 좋았습니다. 비 GAAP 기준으로 2025년 2분기 순손실은 -3억 위안을 기록했습니다. 이는 S&P Capital IQ 데이터에 따른 판매자 예측인 -2억 4,200만 위안보다 더 넓은 범위였습니다. KC는 실적 발표에서 '특정 서버 조달과 관련하여 공급업체에 지급된 선지급금으로 인한 신용 손실 증가'를 강조했습니다. 해당 비정기 항목을 제외한 이 회사의 올해 4월-6월 기간의 정상화된 최종 실적은 컨센서스보다 높은 -1억 7,000만 위안으로 추정됩니다." 이 분석가는 또한 회사의 확대되는 EBITDA 대비 매출 지표가 전년 동기 대비 1,410 베이시스 포인트 증가했다고 지적하며, 이는 근본적인 운영 개선을 강조했습니다.

전망 및 향후 고려 사항

회사의 자산 소유권, 이익 공유 및 대리점 모델을 결합한 자본 지출에 대한 지속적인 전략적 전환은 자본 집약도를 최적화하고 재무 위험을 관리하도록 설계되었습니다. 이 접근 방식은 공격적인 매출 성장, 마진 안정화 및 신중한 재무 레버리지 간의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다. 분석가들은 킹소프트 클라우드 AI 부문의 지속적인 강력한 실적을 예상하며, 2025년 하반기에는 최고 매출 성장이 가속화되고 수익성이 더 높아질 가능성을 예측합니다. 2025년 하반기 최고 매출은 전년 동기 대비 28% 증가하고, EBITDA 마진은 **17.3%**에서 19-22% 범위로 상승할 가능성이 있습니다.

주요 플레이어들의 공격적인 가격 책정 전략을 특징으로 하는 중국 클라우드 시장의 경쟁적인 환경은 미래 실적에 영향을 미치는 중요한 요소로 남을 것입니다. 그러나 킹소프트 클라우드의 전문화된 AI 제품은 경쟁 우위를 강화할 것으로 예상됩니다. 투자자들은 회사가 AI 인프라에 대한 막대한 투자를 지속적인 수익성과 향후 분기의 매출총이익률 개선으로 전환할 수 있는 능력에 면밀히 주목할 것입니다. 장기적인 성공은 AI 전략 전환을 통한 수익 실현에 달려 있기 때문입니다.