Klarna의 임박한 IPO와 월마트와의 전략적 제휴는 선구매 후결제 시장의 중대한 변화를 예고하며, Affirm과 같은 주요 업체에 영향을 미치고 산업 경쟁 및 성장 궤적을 재정의합니다.

Klarna의 기업 공개 및 전략적 시장 변화

스웨덴의 선구매 후지불 (BNPL) 기업인 Klarna는 뉴욕 증권 거래소에서 기업 공개 (IPO)를 준비하고 있으며, 최대 12억 7천만 달러를 조달하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이번 공모는 Klarna의 가치를 최대 140억 달러로 평가하려는 것으로, 2021년 최고 가치인 456억 달러에서 상당한 재조정을 거쳤지만, 2022년 67억 달러 가치의 두 배 이상입니다. 회사와 기존 투자자들은 약 3,430만 주의 보통주를 주당 35달러에서 37달러 사이로 판매할 계획이며, 골드만삭스, J.P. 모건, 모건 스탠리가 공동 주간사로 참여합니다.

이번 IPO에 앞서 중요한 발전은 Klarna가 월마트와 새로운 독점적 파트너십을 체결하여 Affirm을 대신하여 이 소매 거대 기업의 주요 BNPL 제공업체가 된 것입니다. 이 전략적 제휴는 Klarna의 서비스를 월마트의 OnePay 앱에 통합하여 소매 결제 생태계의 중대한 변화를 알립니다.

시장 반응과 Affirm의 회복력

Klarna의 월마트 파트너십 발표는 처음에 Affirm (AFRM) 주식의 약 10% 하락을 이끌었습니다. 그러나 Affirm의 최고 운영 책임자 Michael Linford의 통찰에 따르면, 이전 월마트와의 거래는 Affirm 사업의 미미한 부분을 차지했으며, 총 상품 거래액 (GMV)의 약 5%와 지난 해 하반기 조정 영업 이익의 2%를 차지했습니다. Linford는 Klarna의 조건으로 월마트 거래를 놓고 경쟁하는 것은 Affirm에게 "경제적이지 않았을 것"이라고 언급했습니다.

표면적인 손실에도 불구하고, Affirm은 상당한 회복력과 전략적 적응력을 보여주었습니다. 2025년 4분기 실적 보고서에서 회사는 5천8백만 달러에 달하는 첫 GAAP 영업 이익 흑자를 달성했으며, 주당 순이익 (EPS) 0.20달러로 컨센서스 추정치를 상회했습니다. Affirm은 총 상품 거래액 (GMV)이 전년 대비 43% 증가한 104억 달러를 기록했으며, 매출은 33% 증가한 8억 7천6백만 달러를 기록했습니다. 거래 비용 제외 수익 (RLTC)은 73% 증가한 4억 1천9백만 달러를 기록했으며, 마진은 4.1%로 장기 목표를 초과했습니다.

광범위한 시장 영향과 전략적 전환

Klarna의 IPO는 BNPL 모델의 장기적인 지속 가능성과 수익성에 대한 투자자 신뢰의 중요한 시험대 역할을 합니다. 특히, 회사가 2025년 2분기에 5천2백만 달러의 순손실을 보고했음에도 불구하고 매출이 8억 2천3백만 달러(전년 대비 20% 증가)였고 조정 영업 이익이 2천9백만 달러였다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 2025년 6월 마감 기준으로 Klarna는 30억 달러의 매출을 보고했으며, 이는 전년 대비 17% 증가한 수치입니다.

전략적으로 Klarna는 순수한 BNPL 제공업체에서 풀 스택 금융 플랫폼으로 전환하고 있습니다. 이러한 다각화에는 직불카드, 예금 계좌 및 AI 기반의 심사 도구와 같은 서비스가 포함되어 회사를 네오뱅크 경쟁업체로 포지셔닝하고 있습니다. Klarna의 매출 대비 총 상품 거래액 (GMV) 비율(2.4%)은 Affirm (8.7%)과 같은 경쟁업체보다 낮지만, 이러한 확장은 소비자 금융 활동에서 더 넓은 점유율을 확보하는 것을 목표로 합니다.

광범위한 BNPL 시장은 계속해서 견고하게 확장되고 있습니다. 미국 BNPL 시장은 2025년에 연간 12.2% 성장하여 1,222억 6천만 달러에 이를 것으로 예상되며, 2025년에서 2030년 사이에 연평균 성장률 (CAGR) 8.5%로 잠재적으로 1,840억 5천만 달러에 달할 수 있습니다. 이러한 성장 궤적은 아메리칸 익스프레스 및 시티은행과 같은 전통 금융 기관이 BNPL 스타일의 할부 계획을 도입하는 등 경쟁 심화를 야기하고 있습니다.

전문가 논평 및 미래 전망

Klarna의 IPO 가치 평가에 대한 전문가 의견은 다양합니다. 일부 분석가들은 회의적인 시각을 표명하며, 140억 달러의 가치 평가가 마진 개선에 대한 지나치게 낙관적인 가정에 달려 있을 수 있다고 지적합니다. 반대로, 다른 분석가들은 Klarna의 광범위한 사용자 기반과 국제적 성장 잠재력을 인용하며 거래 첫날 10-25%의 잠재적 상승을 예상합니다.

"BNPL 환경의 변화는 이 분야의 성숙도와 경쟁 우위를 유지하기 위해 제공업체가 제품을 다각화하고 전략적 파트너십을 공고히 해야 할 필요성이 증가하고 있음을 강조합니다."

앞으로 BNPL 부문은 대출 불이행 증가와 잠재적 규제 압력에 대한 지속적인 조사를 직면하고 있습니다. 그러나 Affirm과 같은 기업들은 전략적으로 적응하고 있습니다. Affirm은 2026 회계연도에 총 상품 거래액 (GMV)이 460억 달러를 초과하고 매출은 약 39억 5천만 달러에 달할 것으로 예상합니다. 회사는 거래 비용 제외 수익 (RLTC) 마진이 약 4%로 안정되고 GAAP 영업 마진이 6.0%를 초과할 것으로 예상합니다. Affirm의 전략적 전환은 판매자 다각화, Affirm 카드와 같은 제품 혁신, 그리고 아마존, 쇼피파이, 애플 페이와의 주요 파트너십을 포함합니다.

BNPL 시장은 교육, 자동차, 전문 서비스 등 새로운 산업으로 확장되어 더 넓은 금융 환경에 더욱 통합될 것으로 예상됩니다. Klarna IPO의 성공과 Affirm과 같은 업체들의 지속적인 전략적 진화는 진화하는 금융 서비스 생태계에서 이 분야의 궤적을 나타내는 핵심 지표가 될 것입니다.