Lợi suất cổ tức cao của LyondellBasell bị giám sát chặt chẽ trong bối cảnh áp lực tài chính

Lợi suất cổ tức cao của LyondellBasell làm dấy lên lo ngại về tính bền vững

LyondellBasell Industries N.V. (LYB), một nhà sản xuất hóa chất toàn cầu, gần đây đã thu hút sự chú ý với cổ tức hàng năm là 5.48 USD mỗi cổ phiếu, tương đương với lợi suất đáng kể 11.2%. Công ty đã chi trả cổ tức hàng quý mới nhất là 1.37 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 2 tháng 9 năm 2025, cho các cổ đông được ghi nhận tính đến ngày 25 tháng 8 năm 2025. Lợi suất cao này, mặc dù hấp dẫn đối với các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập, ngày càng được các nhà phân tích xem xét thận trọng do những lỗ hổng tài chính tiềm ẩn.

Các chỉ số tài chính suy yếu làm giảm khả năng chi trả

Kiểm tra kỹ hơn hiệu quả tài chính của LyondellBasell cho thấy áp lực đáng kể đối với tính bền vững của cổ tức. Tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty đã tăng vọt lên mức đáng báo động 711.69%, cho thấy các nghĩa vụ cổ tức của công ty vượt xa thu nhập hiện tại. Trong quý 2 năm 2025, LyondellBasell đã báo cáo thu nhập 0.62 USD mỗi cổ phiếu, thấp hơn ước tính đồng thuận là 0.87 USD. Trong khi doanh thu 7.66 tỷ USD vượt dự báo của các nhà phân tích, nó đánh dấu mức giảm 11.8% so với cùng kỳ năm trước.

Quan trọng hơn, LyondellBasell đã trải qua dòng tiền hoạt động âm -$114 triệu USD và dòng tiền tự do giảm mạnh xuống -$625 triệu USD trong quý 2 năm 2025. Mặc dù tạo ra $351 triệu USD tiền mặt từ hoạt động trong quý, công ty đã trả lại $536 triệu USD cho các cổ đông thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu. Sự thiếu hụt này, cùng với chi phí vốn, đã được tài trợ bằng phát hành trái phiếu $500 triệu USD, cho thấy sự phụ thuộc vào nợ và rút tiền mặt dự trữ để duy trì chiến lược chi trả tích cực của mình. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, cổ phiếu của công ty mở cửa ở mức $48.98, với vốn hóa thị trường là $15.75 tỷ USD và tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 63.61, phản ánh thu nhập bị suy yếu. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty là 0.94.

Ý nghĩa thị trường và cảnh báo "Bẫy lợi suất"

Sự khác biệt đáng kể giữa khoản chi trả cổ tức của LyondellBasell và khả năng tạo ra tiền mặt từ hoạt động đã dẫn đến những lo ngại rộng rãi trong giới phân tích tài chính. Tình hình ngày càng được mô tả như một "bẫy lợi suất" tiềm ẩn, nơi lợi suất cổ tức cao bất thường báo hiệu tình trạng khó khăn tài chính tiềm ẩn thay vì lợi nhuận mạnh mẽ. Điều này có thể thu hút các nhà đầu tư theo định hướng thu nhập tìm kiếm lợi nhuận cao, nhưng sau đó chứng kiến giá cổ phiếu giảm đáng kể nếu việc cắt giảm cổ tức xảy ra. Các nhà phân tích đã cảnh báo rõ ràng về khả năng cắt giảm cổ tức hoặc hạ cấp tín dụng, điều này sẽ làm xói mòn giá trị cổ đông và làm hỏng vị thế của LyondellBasell như một cổ phiếu thu nhập đáng tin cậy. Khả năng giảm cổ tức có thể sẽ kích hoạt một đợt giảm giá đáng kể đối với cổ phiếu LYB và có thể thúc đẩy một sự đánh giá lại rộng rãi hơn các cổ phiếu có lợi suất cao với các yếu tố cơ bản đáng ngờ trên thị trường.

Bối cảnh rộng hơn: Tính chu kỳ và những khó khăn hoạt động

Bức tranh hoạt động của LyondellBasell rất nhạy cảm với các điều kiện kinh tế vĩ mô, giá năng lượng và các quyết định phân bổ vốn. Là một nhà sản xuất hóa chất và nhựa lớn, nhu cầu đối với các sản phẩm của công ty có liên quan mật thiết đến các ngành công nghiệp chu kỳ như xây dựng, sản xuất ô tô và bao bì. Các ngành này gần đây đã đối mặt với những khó khăn từ lãi suất tăng và tăng trưởng toàn cầu chậm lại, ảnh hưởng đến hiệu quả doanh thu và biên lợi nhuận của LYB. Hơn nữa, cơ sở chi phí của công ty liên quan chặt chẽ đến nguyên liệu hydrocarbon, khiến công ty dễ bị ảnh hưởng bởi sự tăng giá đột biến của dầu và khí đốt tự nhiên, điều này có thể nhanh chóng làm giảm biên lợi nhuận. Bản chất thâm dụng vốn của công ty, với ước tính chi phí vốn 1.7 tỷ USD cho năm 2025 và 1.4 tỷ USD cho năm 2026, càng làm trầm trọng thêm áp lực dòng tiền.

Một quan điểm trái ngược: Thay đổi chiến lược và giá trị dài hạn

Bất chấp những lo ngại trước mắt về tính bền vững của cổ tức, một quan điểm trái ngược cho thấy LyondellBasell có thể mang đến một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư giá trị sâu. Công ty hiện đang giao dịch ở mức khoảng 0.45 lần doanh thu trailing và 1.5 lần giá trị sổ sách, các chỉ số này thấp hơn mức trung bình lịch sử 5 và 10 năm của nó, cho thấy khả năng định giá thấp. Quan điểm tích cực cho rằng sự sụt giảm thu nhập hiện tại chủ yếu mang tính chu kỳ chứ không phải cấu trúc, và cơ sở tài sản toàn cầu của LyondellBasell mang lại lợi thế chi phí bền vững.

Ban quản lý đang theo đuổi các thay đổi chiến lược để chuyển đổi từ các hóa chất hàng hóa biến động sang các giải pháp đặc biệt và tuần hoàn có biên lợi nhuận cao hơn. Điều này bao gồm việc thoái vốn khỏi các hoạt động không có lợi nhuận, chẳng hạn như kinh doanh lọc dầu, và triển khai chương trình cải thiện tiền mặt 500 triệu USD nhằm nâng cao hiệu quả chi phí, với những lợi ích dự kiến ​​trong nửa cuối năm 2025. Các chỉ số hiệu quả hoạt động mạnh mẽ, chẳng hạn như tăng 12% theo tuần tự về khối lượng polypropylene của Mỹ trong quý 1 năm 2025 và tỷ lệ hoạt động đạt 85% công suất định mức, cho thấy khả năng phục hồi từ các đáy chu kỳ. Nếu xảy ra cắt giảm cổ tức 30-40%, lợi suất thu được, ước tính 6-7%, vẫn có thể được coi là hấp dẫn so với thị trường rộng lớn hơn, miễn là nó được hỗ trợ bởi dòng tiền tự do được cải thiện và mở rộng biên lợi nhuận. Điều này ngụ ý việc định vị lại LYB như một khoản đầu tư ổn định hơn, mặc dù lợi suất thấp hơn, trong dài hạn.

Nhìn về phía trước: Cân bằng chi trả với sức khỏe tài chính

Tương lai gần của LyondellBasell có thể sẽ được xác định bởi chiến lược phân bổ vốn và quỹ đạo rộng lớn hơn của nền kinh tế công nghiệp toàn cầu. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các quyết định của ban quản lý liên quan đến cổ tức, với việc cắt giảm ngày càng được xem là một bước cần thiết để điều chỉnh lợi nhuận cổ đông với thực tế tài chính của công ty và bảo vệ bảng cân đối kế toán cấp đầu tư của nó. Sự thành công của việc chuyển đổi chiến lược sang các sản phẩm đặc biệt và hiệu quả của các chương trình cải thiện chi phí sẽ là các yếu tố quan trọng quyết định khả năng của LyondellBasell trong việc tạo ra thu nhập ổn định hơn và chất lượng cao hơn trong các quý tới. Thị trường cũng sẽ theo dõi bất kỳ dấu hiệu phục hồi nào trong các ngành công nghiệp chủ chốt, điều này có thể cung cấp động lực rất cần thiết cho nhu cầu và định giá.