2025년 9월 9일, 미국 상장 넷이즈(NASDAQ:NTES) 주식은 중국의 게임 산업에 우호적인 규제 환경의 주목할 만한 변화와 회사의 3분기 실적에 대한 강력한 예측에 힘입어 '매수' 등급으로 상향 조정되었습니다.

자세한 이벤트 내용

넷이즈의 등급 상향 조정은 중국 게임 승인 건수의 상당한 증가에 뿌리를 두고 있으며, 이는 정책 입안자들이 게임 산업에 대해 더욱 지지적인 입장을 보이고 있음을 시사합니다. 2025년 8월, 중화인민공화국(PRC)은 166개의 국내 게임과 7개의 수입 게임에 대해 ISBN(국제 표준 도서 번호)을 발행했습니다. 이는 2020년 3분기 말 이후 월별 승인 건수 중 최고치였습니다. 이는 2022년 전체에 걸쳐 승인된 국내 게임 라이선스가 468개에 불과했던 것과 극명한 대조를 이루며, 이전에 넷이즈의 가치 평가에 적용되었던 규제 할인을 효과적으로 제거하는 상당한 정책 완화를 나타냅니다.

시장 반응 분석

규제 정책의 이러한 중대한 변화는 넷이즈의 가치 평가 재조정으로 이어졌습니다. 이전에는 S&P Capital IQ 데이터에 따르면 주식이 향후 12개월 주가수익비율(P/E)의 17배로 거래되고 있었습니다. 이는 2021년 규제 강화 이전에 주식이 20배에서 30배 범위의 더 높은 선행 수익 배수를 기록했던 것과 비교하면 눈에 띄는 감소입니다. 분석가들은 이제 넷이즈 주식이 20배대의 P/E 비율을 정당화하며, 목표 P/E는 23.5배라고 주장합니다. 이 목표는 약 38%의 잠재적 상승 여력을 의미하며, 자이언트 네트워크 및 텐센트와 같은 현지 경쟁사의 평균 EPS 배수에 고정되어 있습니다.

이러한 재평가는 게임이 국영 언론에 의해 "정신적 아편"으로 낙인찍혀 투자 심리와 가치 평가 배수에 영향을 미쳤던 이전 우려가 완화된 것에 대한 시장의 반응에서 비롯됩니다.

광범위한 맥락 및 함의

넷이즈의 재정 건전성은 긍정적인 전망을 더욱 뒷받침합니다. 회사는 미래 판매의 핵심 지표인 이연 수익의 가속화를 보여주었습니다. 2025년 2분기 말 계약 부채 잔액은 전년 대비 25% 증가한 170억 위안을 기록했으며, 이는 2025년 1분기 말에 관찰된 19% 증가보다 가속화된 수치입니다. 또한, 넷이즈의 2025년 2분기 게임 및 관련 부가 가치 서비스 매출은 32억 달러에 달하여 전년 대비 13.7% 증가했으며, 온라인 게임이 이 부문 매출의 97.1%를 차지했습니다.

회사의 전략적 위치는 상하이의 2025년 정책 변화와 같은 특정 정책 변화에 의해서도 강화됩니다. 이 정책은 이제 외국에서 개발된 게임을 국내 제품으로 취급합니다. 이를 통해 넷이즈는 특정 검열 장애물을 우회하고 국제 스튜디오와 함께 AAA 타이틀의 공동 개발을 촉진할 수 있습니다. 광범위한 시장 함의는 규제 당국이 점점 더 지지적으로 변함에 따라 중국 게임 부문에 대한 지속적인 긍정적 추세를 시사하며, 넷이즈와 같은 회사에 더 안정적이고 성장 지향적인 환경을 조성합니다.

전문가 논평

분석가들은 넷이즈의 시장 인식을 재조정하는 데 있어 규제 변화의 중요성을 강조했습니다.

한 분석가는 "넷이즈에 대한 규제 관련 가치 평가 할인은 더 이상 정당화되지 않는다"고 말하며, 개선된 정책 환경에 비추어 회사의 전망에 대한 시장의 재평가를 강조했습니다.

향후 전망

넷이즈는 2025년 3분기에 강력한 실적을 발표할 것으로 예상됩니다. 해당 분기의 매출 성장률은 전년 대비 12%(2분기 9%에서 증가)로 예측되며, 정상화된 EPS 성장률은 전년 대비 27%(2분기 22%에서 증가)로 예상됩니다. 이러한 예상 성장은 "바람이 불어오는 곳"과 같은 게임의 강력한 성능과 인공 지능의 전략적 사용을 포함한 마케팅 효율성 향상에 의해 주도될 것으로 예상됩니다. 회사는 또한 2025년 8월 말에 "MMORPG 천하"에 대한 규제 승인을 받았습니다. 중국의 지속적인 지원 규제 환경은 향후 몇 달 동안 회사의 지속적인 성장을 위한 안정적인 기반을 제공할 것으로 예상됩니다.