엔비디아가 AI 데이터센터 기업이자 핵심 고객인 코어위브에 상당한 투자를 단행하며, 빠르게 확장하는 인공지능 인프라 생태계를 강화하겠다는 의지를 보였다.

미국 기술 대기업인 엔비디아(NVDA)는 AI 데이터센터 회사인 코어위브(CRWV)에 대한 투자를 대폭 늘려, 43억 달러 규모의 주식 포트폴리오 중 91%를 이 회사에 할당했습니다. 이러한 전략적 움직임은 첨단 AI 개발 및 배포에 필수적인 기반 인프라를 강화하려는 엔비디아의 의지를 강조합니다.

상세 이벤트

엔비디아의 최신 규제 서류에 따르면, 분기 말 기준 약 2,428만 주에 달하는 코어위브 주식을 보유하고 있으며, 이는 약 39억 5,900만 달러 상당입니다. 이 포지션은 엔비디아 투자 포트폴리오의 압도적인 대부분을 차지하며, 지난 분기 대비 보유 주식 수가 증가했음을 나타냅니다. 코어위브는 AI 모델 훈련 및 고성능 컴퓨팅 워크로드에 필수적인 엔비디아 GPU 클라우드 임대 서비스를 전문으로 합니다. 이 회사는 올해 초 3월 말 나스닥 상장을 통해 주목을 받았습니다. 상장 후 초기에는 약 318%의 상당한 가치 상승을 보였으나, 이후 급증하는 손실과 수정된 가이던스에 대한 우려로 인해 급격히 후퇴했습니다. 코어위브는 또한 IPO 이후 첫 대규모 주식 잠금 해제 이벤트에서 상당한 시험에 직면할 것으로 예상됩니다.

시장 반응 분석

2020년으로 거슬러 올라가는 엔비디아와 코어위브의 관계 심화는 최첨단 GPU의 공급망을 확보하고 강화하려는 엔비디아의 전략을 명확하게 보여줍니다. 이 파트너십은 엔비디아에 시장 선도적인 칩을 위한 강력한 클라우드 인프라를 보장함으로써 광범위한 AI 부문을 강화하는 중요한 길을 제공합니다. 코어위브는 집약적인 AI 워크로드를 위해 설계된 엔비디아의 블랙웰 울트라(GB300 NVL72) GPU를 배포한 최초의 클라우드 공급업체를 포함하여 엔비디아의 최신 하드웨어를 채택하는 데 선두에 서왔습니다.

재정적으로 코어위브는 공격적인 성장을 보여주었습니다. 2025년 2분기 매출은 전년 대비 206% 급증하여 12억 1천만 달러를 기록했으며, 이는 2025년 상반기 매출이 전년 대비 276% 성장하는 데 기여했습니다. 또한 이 회사는 300억 달러를 초과하는 상당한 계약 잔고를 보고하고 있습니다. 그러나 이러한 성장은 상당한 비용을 수반했습니다. 코어위브는 2025년 2분기에 2억 9,100만 달러의 순손실을 보고했으며, 2025년 상반기에는 주당 1.73달러의 손실을 기록했습니다. 회사의 빠른 확장은 상당한 차입을 필요로 했으며, 그 결과 현재 부채(12개월 이내 만기)는 약 36억 달러, 장기 부채는 약 74억 달러에 달합니다. 부채-자기자본 비율은 286%에 달하며, 이자 비용은 크게 증가하여 2025년 상반기에 5억 3천만 달러를 넘어섰는데, 이는 2024년 같은 기간의 1억 7백만 달러에서 증가한 수치입니다.

자본 지출 또한 상당하여, 2025년 2분기에만 29억 달러를 기록했으며, 연간으로는 200억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 이러한 공격적인 지출은 AI 인프라에 대한 급증하는 수요를 충족시키기 위한 것으로, 코어위브의 CFO인 니틴 아가르왈은 다음과 같이 밝혔습니다.

"우리의 성장은 수요가 공급을 초과하면서 계속해서 용량 제약을 받고 있습니다."

빠른 매출 성장에도 불구하고 코어위브는 470억 달러를 초과하는 시가총액으로 거래되고 있으며, 이는 예상 판매액의 약 10배에 해당합니다. 일부 분석가들은 매출 성장이 연간 50%를 지속적으로 초과하지 않는 한 주가매출비율(P/S)이 40배 이상이면 과도하게 평가될 것이라고 제안하며, 이는 코어위브에 대한 프리미엄 가치를 나타냅니다.

더 넓은 맥락 및 시사점

코어위브의 AI 클라우드 인프라 시장에서의 전략적 위치는 최근 90억 달러에 달하는 코어 사이언티픽(CORZ)의 전량 주식 인수를 통해 강화되었습니다. 이 인수는 코어위브에 상당한 데이터센터 전력 용량을 제공하며, 미래의 상당한 임대 의무를 제거하고 연간 비용 절감을 창출하는 것을 목표로 합니다. 더 많은 데이터센터를 소유함으로써 코어위브는 전력 사용을 최적화하고, 지연 시간을 줄이며, 기존 인프라를 고성능 컴퓨팅용으로 재활용하여 AI 워크로드에 대한 급증하는 수요에 부응하고자 합니다.

그러나 코어위브의 재무 모델은 여러 위험을 안고 있습니다. 매출 흐름은 고도로 집중되어 있으며, 마이크로소프트가 매출의 60%를 차지하고 상위 2개 고객이 합쳐서 77%를 차지합니다. 이러한 고객 의존성은 중대한 위험을 초래하는데, 이들 주요 고객이 자체 인프라를 구축하는 등의 변화를 겪을 경우 코어위브의 재무 건전성과 막대한 부채 상환 능력에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. GPU 서비스 시장 또한 150개 이상의 공급업체로 경쟁이 심화되고 있으며, 마이크로소프트, 아마존, 구글과 같은 기존 하이퍼스케일러는 더 강력한 대차대조표를 보유하여 부채 압력을 덜 받으면서 AI 확장에 자금을 조달할 수 있습니다. 이는 코어위브의 장기적인 경쟁 "해자"에 대한 의문을 제기합니다.

전문가 의견

시장 관찰자들은 코어위브의 전망에 대해 엇갈린 의견을 가지고 있습니다. 최첨단 엔비디아 GPU 배포에서의 선두 주자 이점과 상당한 백로그는 강력한 잠재력을 시사하지만, 높은 부채 수준과 지속적인 손실은 우려의 대상입니다. 한 분석가는 다음과 같이 언급했습니다.

"투자자들은 자신의 포트폴리오에서 더 투기적인 부분으로 이 주식을 매수할 수 있다고 생각합니다."

그러나 다른 분석가는 다음과 같이 경고했습니다.

"산업 성장에 대한 높은 의존성과 부채에 대한 의존성 때문에 현재로서는 많은 포지션을 추천하지 않습니다."

일부 연구 회사들은 회사의 장기적인 지속 가능성에 대해 회의적인 시각을 표명하며, 의존성과 급속한 확장에 의해 촉진되는 잠재적으로 불안정한 재무 모델이 완전히 지속 가능하지 않을 수 있음을 강조합니다.

향후 전망

코어위브의 궤적은 인상적인 계약 백로그를 지속 가능한 수익성으로 전환하는 능력과 상당한 부채 부담 및 관련 이자 비용을 효과적으로 관리하는 능력에 크게 좌우될 것입니다. 투자자들은 회사의 운영 효율성, 고객 기반을 다각화하는 능력, 그리고 AI 인프라 공간에서 증가하는 경쟁에 대한 회복력을 면밀히 주시할 것입니다. AI 워크로드에 대한 지속적인 수요는 코어위브의 성장 전망에 중요한 요소로 남을 것이며, 회사의 다가오는 주식 잠금 해제 이벤트 이후의 성과 또한 그러할 것입니다.