科能電子在杜邦剝離前概述增長戰略

科能電子詳細闡述分拆戰略和市場定位

科能電子公司（Qnity Electronics, Inc.），即目前的杜邦電子（DuPont Electronics），於2025年9月18日舉行投資者日活動，公佈了其從杜邦公司（DuPont de Nemours, Inc. (NYSE:DD)）分拆的戰略計劃。此次分拆預計將於2025年11月1日完成，屆時科能有望成為一家獨立的上市公司，並在紐約證券交易所（NYSE）上市，股票代碼為“Q”。這一戰略舉措旨在將科能打造成為快速擴張的半導體價值鏈中的專注技術解決方案領導者。

財務準備和市場機遇

為實現獨立，科能已為發行17.5億美元高級票據定價。其中包括10億美元2032年到期的5.750%有擔保高級票據和7.5億美元2033年到期的6.250%高級票據。此次發行所得款項以及根據計劃的有擔保高級信貸融資借款，將用於向杜邦支付現金分配。同時，科能預計將獲得五年期12.5億美元循環信貸額度和七年期23.5億美元定期貸款。

科能定位於總可尋址市場超過300億美元的半導體價值鏈中。公司的產品組合重點突出半導體，其中三分之二直接涉及晶片製造、先進封裝和熱管理等關鍵領域，為人工智能（AI）、高性能計算和先進連接提供支持技術。

戰略理由和增長預測

此次分拆是杜邦創建更敏捷、更專注企業這一更廣泛戰略的組成部分。科能的領導層，包括候任首席執行官Jon Kemp和候任首席財務官Matt Harbaugh，強調了預計將推動市場超預期表現的幾項競爭優勢。這些優勢包括廣泛的產品組合、集成化服務、彈性供應鏈以及與約**80%**半導體市場技術公司的深厚合作關係。公司強調其在向尖端計算先進節點過渡方面的領導地位。

科能已制定了積極的財務目標。2025年，預計備考淨銷售額約為46億美元，高於2024年的43億美元。2025年調整後備考經營性息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）預計約為14億美元，高於2024年的12.5億美元，導致調整後備考經營性EBITDA利潤率為30%。到2028年，公司目標是實現有機淨銷售額複合年增長率（CAGR）約6-7%，調整後經營性EBITDA增長複合年增長率約7-9%。此外，科能旨在產生超過6億美元的調整後自由現金流，並將淨債務槓桿維持在3.0倍以下。

廣泛的半導體市場背景和影響

科能分拆的時機與全球半導體行業的強勁前景相吻合，該行業預計到本十年末收入將超過1萬億美元。預計2025年行業將實現11%的同比增長，推動總銷售額接近7000億美元。這一擴張主要受對人工智能技術需求增加、數據中心增長以及汽車領域持續電氣化和數字化的推動。高帶寬記憶體（HBM）市場作為人工智能的關鍵組成部分，預計僅在2025年就將增長70%，達到210億美元。科能專注於這些高增長領域的先進材料和解決方案，使其能夠直接受益於這些趨勢。

對於杜邦而言，此次分拆使其能夠更專注於其剩餘業務，主要包括醫療保健、水技術和多元化工業。杜邦已更新其2025年財務指導，在將科能和其他剝離業務重新分類為終止經營後，目前預計淨銷售額約68.65億美元，經營性EBITDA約15.75億美元。分析師認為，此次分拆可能使杜邦的企業價值重新評估約90億美元，而科能由於其專業化、高利潤的特點和巨大的市場機遇，可能以溢價交易。

前景和關鍵考慮因素

科能分拆能否按計劃於2025年11月1日成功完成，仍是一項關鍵事件，取決於慣例條件，包括監管批准和融資最終確定。投資者將密切關注科能對其概述的增長戰略的執行情況，以及其持續超越更廣泛的半導體市場的能力。儘管半導體市場前景強勁，但仍受地緣政治緊張局勢、供應鏈動態和周期性需求波動的影響。科能在紐約證券交易所的獨立財務表現將為此次公司重組為科能和杜邦股東創造的長期股東價值提供進一步的洞察。