S&P Global'den alınan Ağustos ayı ABD Hizmet Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) 54,5 olarak gerçekleşerek beklenen 55,4'ün altına düştü. Bu rakam Temmuz ayına göre bir yavaşlama anlamına gelse de, hizmet sektöründe devam eden genişlemeye işaret ediyor, 31. ay üst üste büyüme ve 2025'te yılın en güçlü ikinci performansı. Veriler, gelecekteki büyüme beklentileri ve devam eden enflasyonist baskılar hakkında süregelen endişeleri tetikleyerek piyasa duyarlılığını ve Federal Rezerv faiz oranı beklentilerini etkiledi.

Giriş

ABD hisse senetleri, ülkenin baskın hizmet sektöründeki genişleme hızında bir yavaşlama olduğunu gösteren Ağustos ayı ABD Hizmet Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) S&P Global tarafından açıklanmasının ardından farklı tepkiler gördü. Endeks 54,5 seviyesinde seyrederek 55,4 olan beklentilerin altında kaldı ve Temmuz ayındaki 55,7'den hafif bir düşüş yaşadı. Beklentilerin altında kalmasına rağmen bu rakam, hizmet sektörü için üst üste 31. ay büyüme anlamına geliyor ve 2025 yılında şu ana kadar gözlemlenen en güçlü ikinci büyüme oranını temsil ediyor.

Detaylı Olay

S&P Global ABD Hizmetler PMI® İş Aktivitesi Endeksi'nin Ağustos ayında 54,5 olması, ABD hizmet sektörü çıktısında daha yavaş, ancak hala kayda değer bir büyümeye işaret ediyor. Bu genişleme, Şubat 2023'ten bu yana aylık bazda sürekli devam etti. Bu devam eden faaliyetin temel itici gücü, yılbaşından bu yana ikinci en yüksek büyümesini de gören yeni iş hacimlerindeki artıştı. Hizmet sağlayıcılar, özellikle finansal hizmetler içinde olmak üzere genel talepte bir artış bildirdi. Tersine, tarifeler ve belirsiz bir iş ortamı ile ilgili endişeler, tüketici hizmet sağlayıcıları için kazançları azalttı ve yeni ihracat işleri art arda beşinci ay marjinal olarak düştü.

Artan aktivite ve yeni işlerden cesaret alan hizmet sağlayıcıları, altı ay üst üste bordrolarını genişleterek sağlam bir istihdam büyümesi gösterdi. Ancak, iş birikimlerinin artmaya devam etmesiyle kapasite baskıları belirginliğini korudu. Hizmet sağlayıcıları için işletme giderleri, daha yüksek çalışan maliyetleri ve tarifeler nedeniyle yüksek bir hızla arttı ve bu da satış fiyatlarında keskin artışlara yol açtı.

Hem hizmetleri hem de imalatı içeren S&P Global ABD Bileşik PMI®, Ağustos ayında 54,6 olarak kaydedilerek Temmuz ayındaki 55,1'den hafif bir düşüş yaşadı. Bu bileşik okuma, güçlü bir imalat PMI ile birleştiğinde, ABD ekonomisinin üçüncü çeyrekte yıllık bazda sağlam bir 2,4% oranında büyüdüğünü gösteriyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Beklenenden zayıf Hizmetler PMI okuması, kalıcı enflasyon endişeleriyle birlikte piyasada belirsizden hafif düşüş eğilimli bir duyguya katkıda bulundu. Rakam hala büyümeyi gösterse de, tahminlere kıyasla daha yavaş tempo, özellikle ABD Doları için olumsuz olarak algılanıyor. Güçlü bir hizmet sektörü, genel ekonomik sağlığın önemli bir göstergesidir ve herhangi bir yavaşlama, Federal Rezerv'in para politikası kararlarını etkileyebilir.

Son piyasa hareketleri bu temkinli duyarlılığı yansıttı. Hizmet verileri beklentileri karşılayamadığında Nasdaq Bileşik ve S&P 500 önceki seanslarda düşüş yaşadı ve yatırımcılar büyümeye duyarlı sektörlerden çekildi. Tüccarlar daha güvenli varlıklar aradığı için ABD 10 Yıllık Hazine Tahvil Getirisi de düştü, bu ekonomik yavaşlama işaretlerine tipik bir tepkiydi.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar

Hizmet sektörü, ABD GSYİH'sının yaklaşık 70%'ini oluşturarak genel ekonomik performans, istihdam ve tüketimin kritik bir belirleyicisi haline gelmektedir. Çoğunlukla dalgalı imalat verilerinin aksine, hizmet sayıları gerçek ekonomik sağlığın geniş ve zamanında bir anlık görüntüsünü sağlar. Ağustos verileri, hala olumlu olsa da, özellikle Temmuz ISM Hizmetler PMI'sının da beklentilerin altına düşmesinden sonra, yatırımcı psikolojisi ve piyasa yapısında bir yeniden kalibrasyona işaret ediyor.

İş dünyasının gelecek yılki görünümüne ilişkin iyimserliği, son üç yılın en düşük seviyelerinden birine düştü. Bu düşük güven, büyük ölçüde belirsizlik ve federal hükümet politikası, özellikle tarifeler ve ilgili fiyat baskılarından kaynaklanan potansiyel talep azalması konusundaki artan endişelere atfedilmektedir. Girdi maliyetlerindeki keskin artış, hizmetlere yönelik artan ücretler aracılığıyla tüketicilere yansıtıldığından, enflasyon endişelerini daha da körüklemektedir.

Dahası, 'geçici' enflasyon anlatısı, özellikle barınma ve tıbbi bakım gibi sektörlerdeki 'yapışkan hizmet enflasyonu' olmak üzere, kalıcı doğasına ilişkin endişelere yerini bıraktı. Temmuz 2025 çekirdek TÜFE'si 0,3% artış göstererek yıllık oranı beş ayın en yüksek seviyesi olan 3,1%'e itti. 2025'te uygulanan yeni tarifeler de mal fiyatlarını gözle görülür şekilde etkiliyor; ithal çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) mallarının ortalama efektif tarife oranı Haziran 2025'te 12,1%'e fırladı.

Uzman Yorumu

Piyasa katılımcıları, bazı analistlerin bu yıl Eylül ayında başlayabilecek üç faiz indirimini tahmin etmesiyle, Federal Rezerv faiz indirimlerine giderek daha fazla bahis oynuyor. Ancak, özellikle hizmetlerdeki yüksek enflasyonun kalıcılığı, politika yapıcılar için karmaşık bir ikilem oluşturuyor. Soğuyan bir işgücü piyasası güvercin bir pivot umutlarını körüklemiş olsa da, tarife kaynaklı fiyat artışlarının ve yerleşik hizmet enflasyonunun gerçek boyutu bu tahminleri bozabilir.

Goldman Sachs Group Inc. stratejistleri, dirençli bir ekonomik görünüm karşısında küçük sermayeli şirketler gibi geride kalanların yetişmesiyle ABD hisse senetlerinde uzatılmış rekor kıran bir ralliyi tahmin ediyor. Ancak, enflasyon ve işgücü piyasası ile ilgili endişeler devam ediyor. Zayıf bir iş raporu, RBC Capital Markets stratejisti Lori Calvasina gibi bazı kişilerin, verilerin zaten 'mükemmel fiyatlandırılmış' bir piyasada belirsizlik yarattığını belirtmesine yol açtı. Yaklaşan veriler enflasyon düşüşü ilerlemesinde bir duraklama olduğunu gösterse de, Invesco Küresel Piyasa Strateji Ofisi, daha yavaş büyüme, sabit enflasyon beklentileri, düşen getiriler ve beklenen faiz indirimlerinin hisse senetleri için iyimser bir görünüme katkıda bulunduğunu öne sürüyor.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar, özellikle çekirdek TÜFE'de sürekli bir artışa işaret etmesi beklenen Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) raporu başta olmak üzere gelecek ekonomik raporları yakından izleyecekler. Federal Rezerv'in devam eden enflasyon ve ekonomik büyüme verilerine tepkisi çok önemli olacak. Önümüzdeki haftalarda hizmetler ve iş sayıları gidişatı, daha düşük getiriler, daha zayıf bir dolar ve hisse senedi sektör liderliğinde bir değişime doğru kalıcı bir eğilimi sinyalleyebilecek kilit göstergeler olacaktır. Fiyatları dizginlemek ile önemli bir ekonomik gerilemeyi önlemek arasındaki denge, para politikasının temel zorluğu olmaya devam ediyor.