Edgen Stock·Oct 15 2025, 07:31이번 주 글로벌 금융시장은 미국과 중국 간의 무역 긴장 고조에 힘입어 안전자산으로의 상당한 전환을 경험했습니다.
화요일 미국 국채 수익률은 계속 하락했으며, 벤치마크인 10년 만기 미국 국채 수익률은 잠시 4% 아래로 떨어져 3.998%를 기록했습니다. 이는 9월 17일 이후 최저 수준입니다. 이러한 하락은 주로 미국과 중국 간의 무역 긴장 고조에 대한 우려가 커지면서 시장의 위험 선호도를 약화시킨 데 따른 것입니다. 연방준비제도 이사회 의장 파월의 최근 발언은 잠재적인 금리 인하를 향한 지속적인 경로를 시사하며 수익률에 대한 하방 압력에도 기여했습니다.
미국 국채 곡선 전체의 수익률도 뒤따라 하락했습니다. 2년 만기 국채 수익률은 3.54bp 하락하여 3.489%를 기록했고, 3년 만기 국채 수익률은 4.70bp 하락하여 3.486%, 5년 만기 국채 수익률은 4.17bp 하락하여 3.606%, 그리고 30년 만기 국채 수익률은 0.67bp 하락하여 4.629%를 기록했습니다. BMO Capital Markets의 전략가인 Ian Lyngen과 Vail Hartman은 무역 전쟁 헤드라인의 광범위한 영향력을 언급했습니다. 앞으로 75명의 채권 전략가를 대상으로 한 설문조사에 따르면 10년 만기 국채 수익률은 3개월 및 6개월 후에 약 4.10%가 될 것으로 예상되며, 1년 후에는 4.17%로 상승할 것으로 예상됩니다. 2년 만기 국채 수익률은 현재 수준을 유지하다가 1년 후 3.35%로 점차 하락하여 수익률 곡선의 가파른 상승으로 이어질 수 있습니다.
미국 국채 수익률 하락은 글로벌 금융시장이 미국과 중국 간의 경제적 적대 관계의 급격한 확전에 반응하면서 안전자산으로의 상당한 도피를 강조합니다. 최신 관세 및 수출 제한 조치는 2025년 10월 9일에 시작되었으며, **중국 상무부(MOFCOM)**는 국가 안보를 이유로 희토류, 리튬 이온 배터리 및 관련 기술에 대한 전면적인 새로운 수출 통제를 발표했습니다. 10월 10일 신속한 대응으로 도널드 트럼프 대통령은 11월 1일부터 발효되는 중국 수입품에 대한 추가 100% 관세를 발표했으며, 동시에 "모든 중요 소프트웨어"에 대한 새로운 미국 수출 통제 위협을 가했습니다. 중국은 10월 14일 반격하여 미국 관련 선박에 새로운 항만 요금을 부과하고 한화오션의 미국 관련 자회사 5곳을 제재했습니다.
이러한 주고받는 식의 긴장 고조는 투자자 신뢰에 심각한 영향을 미쳤으며, S&P 500 지수를 비롯한 주요 지수들의 연초 대비 상당한 상승분을 지워버렸습니다. 시장의 반응은 공급망 혼란, 사업 비용 증가, 국제 무역의 잠재적 둔화에 대한 우려가 고조되어 투자자들이 안전자산으로 인식되는 곳으로 향하게 함을 반영합니다.
미국-중국 무역 긴장에서 비롯된 광범위한 위험 회피 심리는 유로존 채권 시장으로 확산되었습니다. 유럽 내에서 전통적으로 안전자산으로 여겨지는 독일 분트 채권은 수요가 증가했습니다. 10년 만기 독일 분트 채권 수익률은 5bp 하락하여 **2.50%**를 기록했으며, 이는 일주일 이상 만에 최저 수준이자 7월 22일 이후 처음으로 2.6% 아래로 떨어진 것입니다. 이러한 변화는 미국 국채(4.32%에서 안정 유지)와 독일 채권 간의 수익률 격차를 4월 초 140bp에서 182bp로 현저하게 확대시켰습니다. 이러한 차이는 안정성을 추구하는 자본 유입으로 유럽 채권이 잠재적으로 이점을 얻을 수 있는 글로벌 위험 재평가를 강조합니다. 분석가들은 독일 10년 만기 수익률이 현재 분기 말까지 약 2.58%에서 거래될 것으로 예상하며, 12개월 후에는 2.41%가 될 것으로 예측합니다.
변화하는 시장 역학은 중앙은행 정책을 둘러싼 기대에도 영향을 미치고 있습니다. 최근 약화된 노동 시장 데이터 이후 미국 시장의 더 빠른 완화 주기 기대가 증가했지만, **유럽중앙은행(ECB)**은 다른 궤도를 걷고 있는 것으로 보입니다. 유로존 금리 기대는 높아졌으며, 시장 참여자들은 단기적으로 ECB의 어떤 금리 인하도 거의 배제했습니다. ECB 통화 분석가 설문조사의 중간 참여자는 2025년에 추가 금리 인하를 예상하지 않았습니다.
**국제통화기금(IMF)**은 최근 보고서에서 2025년 세계 경제 성장 전망을 상향 조정하며, 현재까지 관세 및 금융 조건의 영향이 예상보다 온화했다고 시사했습니다. 그러나 IMF는 또한 무역 전쟁이 더 악화될 경우 세계 생산량을 크게 둔화시킬 수 있다는 강력한 경고를 발표했습니다. 이러한 미묘한 전망은 투자자들이 지정학적 위험에 대비한 경제 회복력을 저울질하는 채권 시장의 불확실성에 기여합니다.
고조된 무역 긴장과 증가된 위험 회피 심리의 현재 환경은 글로벌 금융 시장 전반에 걸쳐 높은 변동성 시기를 시사합니다. 블랙록은 2025년 남은 기간 동안 높은 변동성, 느린 성장, 그리고 높은 인플레이션이 지속될 것으로 예상하며, 투자자들에게 방어적인 노출을 적절히 늘리고 낮은 변동성 전략을 고려할 것을 권고합니다. 섬유, 의류 및 명품과 같이 국제 무역에 크게 의존하는 부문의 공급망 중단 및 사업 비용 증가 가능성은 여전히 상당한 우려 사항입니다. 이와 대조적으로, AI 컴퓨팅 비용 하락으로 이점을 얻는 소프트웨어와 같은 부문은 마진 상승을 경험할 수 있습니다.
미국과 유로존 채권 간의 확대되는 수익률 스프레드는 이러한 무역 분쟁 속에서 분기되는 경제적 접근 방식과 투자자 신뢰를 나타낼 수 있습니다. 중앙은행, 특히 ECB가 다가오는 정책 결정을 준비함에 따라, 관세로 인한 우려에 대한 그들의 대응은 미래 재정 및 통화 전략의 징후를 위해 면밀히 검토될 것입니다. 불확실한 미래는 주로 글로벌 무역 갈등의 완화 또는 추가 격화에 달려 있으며, 이는 장기 채권 수익률과 광범위한 위험 환경에 영향을 미칠 것입니다.
