Edgen Stock·Oct 13 2025, 15:41Wolfspeed (WOLF) 已脫離破產保護，大幅削減了債務並調整了資本結構。然而，此次重組導致原有股東的股權大幅稀釋。
Wolfspeed Inc. (WOLF)，一家領先的碳化矽技術供應商，於 2025 年 9 月 29 日完成了財務重組並脫離破產保護。這一戰略舉措於 2025 年 6 月 30 日啟動，旨在重新調整公司的財務基礎。市場對此反應顯著波動，股票在脫離破產保護後大幅上漲。
此次重組從根本上重塑了 Wolfspeed 的資產負債表，使其總債務削減了約 70%。這包括從最初的 65 億美元總債務中削減 46 億美元，使新總額降至 20 億美元。其中的一個關鍵組成部分是將約 50 億美元的無擔保債務（包括 30 億美元的可轉換債券和來自瑞薩電子的 20 億美元貸款）轉換為 Wolfspeed 發行的新股的幾乎全部。
雖然債務削減增強了公司的財務穩定性，並使年度現金利息支付減少了約 60%，但對原有股權持有人而言，代價巨大。現有股東面臨嚴重稀釋，他們的舊股被註銷，新股以低於 1% 的兌換率發行，實際上只獲得了新普通股的 3-5%。因此，債權人獲得了重組後實體的多數所有權。在申請破產前，Wolfspeed 已獲得 2.75 億美元的新資金，截至 2025 年 3 月報告有 13 億美元現金，為整個過程提供了必要的流動性。
重組後，Wolfspeed 旨在鞏固其在高增長碳化矽市場的地位，專注於電動汽車（EVs）、可再生能源和數據中心的應用。公司強調其垂直整合的 200 毫米製造基地和位於美國的供應鏈作為戰略優勢。首席執行官 Robert Feurle 表示，重組是加強資產負債表和調整資本結構的戰略步驟，使公司為更精簡、更敏捷的未來做好準備。此外，Wolfspeed 有資格根據《晶片法案》獲得 7.5 億美元的聯邦資金，用於其美國工廠擴建，儘管這筆資金的發放仍取決於潛在的政治變動和里程碑的實現。
脫離破產保護後，Wolfspeed 股價 (WOLF) 自 9 月下旬以來大幅飆升，漲幅在 1,100% 到 1,800% 之間。這種上漲是由債務大幅削減和財務穩定性改善所推動的，一些分析師將其解釋為可能具有投機性，並表現出類似「Meme 股」的特徵，表明其與潛在營運基本面脫節。
儘管進行了財務重組，Wolfspeed 的核心營運業績仍面臨持續挑戰。在 2025 財年第四季度，公司報告綜合收入約為 1.97 億美元，同比下降 2%。毛虧顯著增加至 2,570 萬美元，GAAP 毛利率為 (13)%，而去年同期為 1%。如果計入營運成本，虧損擴大至 5.81 億美元。這些數字表明，雖然資本結構問題已得到解決，但營運上的弱點依然存在，引發了人們對公司實現持續盈利能力的擔憂。
成功的債務重組為 Wolfspeed 提供了重新設定的財務基礎，並重新聚焦於其碳化矽技術。市場將密切關注公司是否能將其戰略技術定位和潛在的聯邦資金轉化為切實的營運改進和收入增長。需要關注的關鍵因素包括其 200 毫米生產效率的實現以及《晶片法案》資金的最終發放。該股未來的走勢可能取決於 Wolfspeed 是否能克服目前的營運虧損並實現持續的財務業績，從而驗證市場在重組後的樂觀情緒，超越金融工程驅動的初期漲勢。
