Le PDG d'OKX invoque des préoccupations réglementaires pour suspendre le lancement des contrats perpétuels on-chain

Résumé Exécutif

Le PDG d'OKX, Star, a récemment confirmé la décision de la bourse de suspendre le lancement de son produit de contrats perpétuels on-chain, développé par OKX Web3. Cette décision est attribuée à d'importantes préoccupations réglementaires, faisant spécifiquement référence à l'action d'exécution de 2023 de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis contre Deridex. La déclaration souligne une appréhension croissante de l'industrie concernant les cadres réglementaires pour la finance décentralisée (DeFi), malgré l'attrait considérable du marché gagné par des produits similaires de concurrents tels que Hyperliquid et Aster.

L'événement en détail

Le PDG d'OKX, Star, a déclaré sur X que OKX Web3 testait un produit de contrats perpétuels on-chain depuis 2023, mais a choisi de ne pas le lancer sur le réseau principal. Cette décision a été principalement motivée par des considérations réglementaires, en particulier l'action d'exécution de la CFTC en 2023 contre Deridex. Star a reconnu le succès des plateformes perpétuelles on-chain comme Hyperliquid, qui a enregistré 329 milliards de dollars de volume de trading sur 30 jours et détient une part de marché de 57,8 %, et la croissance rapide de nouveaux entrants tels que Aster, qui a connu une flambée de prix de 1 650 % pour son jeton natif le premier jour et une valeur totale bloquée (TVL) dépassant 1 milliard de dollars. Malgré ces indicateurs de marché, OKX a privilégié la prudence réglementaire, exprimant un désir de clarté urgente dans le paysage réglementaire de l'industrie pour de tels produits.

Mécanismes financiers et paysage réglementaire

Les actions d'application de la CFTC en septembre 2023 contre Deridex, Opyn et ZeroEx servent de précédent critique. La CFTC a constaté que Deridex violait la loi sur les échanges de matières premières (CEA) et les règles de la CFTC en offrant des transactions de matières premières à effet de levier ou sur marge aux utilisateurs de détail américains et en exploitant une plateforme de trading pour les swaps (contrats perpétuels) sans s'enregistrer en tant que facility d'exécution de swaps (SEF) ou marché de contrats désigné (DCM). Deridex, une société du Delaware, exploitait une plateforme sur la blockchain Algorand permettant aux utilisateurs d'ouvrir des contrats perpétuels avec un effet de levier allant jusqu'à 15x en utilisant le stablecoin STBL2. La CFTC a imposé une amende de 100 000 $ à Deridex, ainsi que des amendes de 250 000 $ pour Opyn et 200 000 $ pour ZeroEx, leur demandant de cesser toute violation ultérieure. Ces actions soulignent la position de la CFTC selon laquelle les actifs numériques peuvent être considérés comme des « matières premières » et que les protocoles DeFi facilitant le trading de dérivés, en particulier avec effet de levier, doivent se conformer aux exigences d'enregistrement. Cependant, l'enregistrement auprès de la CFTC à plusieurs titres (SEF, DCM, FCM) n'est souvent pas réalisable pour la plupart des protocoles DeFi, ce qui conduit à des appels à l'exclusion des utilisateurs américains ou à une voie réglementaire plus claire.

Illustrant davantage l'examen réglementaire, les régulateurs européens enquêtent sur la plateforme Web3 d'OKX concernant un piratage de 1,5 milliard de dollars sur Bybit, avec des préoccupations selon lesquelles des fonds volés auraient été blanchis via la plateforme d'OKX. L'enquête se concentre sur la question de savoir si la plateforme Web3 d'OKX relève de la nouvelle réglementation MiCA (Markets in Cryptoassets) de l'UE. Les régulateurs d'Autriche et de Croatie soutiennent que son intégration avec l'échange centralisé (CEX) d'OKX devrait la soumettre à MiCA, malgré son marketing décentralisé et auto-dépositaire. OKX a nié toute implication dans le blanchiment d'argent, déclarant que son service Web3 est un agrégateur de portefeuille distinct de son CEX.

Les acteurs de l'industrie comme Paradigm ont exhorté la CFTC à développer un cadre réglementaire complet spécifiquement pour les dérivés perpétuels DeFi, arguant que les cadres existants sont mal adaptés aux systèmes décentralisés. Ils plaident pour un nouveau Comité consultatif spécial sur les perpétuels (PSAC) afin de recommander une approche moderne et neutre sur le plan technologique, incluant potentiellement une exemption d'intérêt public de l'enregistrement d'échange traditionnel pour les protocoles DeFi.

Stratégie commerciale et positionnement sur le marché

La décision d'OKX reflète un pivot stratégique vers la conformité réglementaire dans certaines juridictions tout en faisant preuve d'une prudence extrême dans d'autres, en particulier concernant les produits qui attirent un examen intense. Cela contraste avec la croissance agressive observée sur des plateformes comme Hyperliquid et Aster, qui opèrent principalement dans la sphère décentralisée moins réglementée. Bien qu'OKX s'abstienne de lancer des produits DeFi potentiellement controversés, elle a activement poursuivi des offres réglementées ailleurs. Par exemple, OKX a étendu ses opérations aux Émirats arabes unis en lançant des produits dérivés de détail réglementés, y compris des contrats à terme, des contrats perpétuels et des options avec un effet de levier allant jusqu'à 5x, dans le cadre d'un cadre pilote VARA réglementé. Cette initiative positionne OKX comme le premier échange mondial à offrir de tels produits aux Émirats arabes unis, démontrant une stratégie d'innovation dans des limites réglementaires claires lorsque cela est possible. Cette approche duale indique l'engagement d'OKX envers l'innovation et l'alignement réglementaire, adaptant son positionnement sur le marché en fonction de la clarté réglementaire régionale et des environnements d'application.

Implications plus larges sur le marché

La décision d'OKX signale une prudence accrue parmi les exchanges centralisés (CEX) lorsqu'ils envisagent le lancement de produits dérivés de finance décentralisée (DeFi), en particulier en raison des risques réglementaires perçus. Cette tendance pourrait intensifier les appels à des cadres réglementaires plus clairs dans l'espace des perpétuels DeFi, affectant potentiellement la trajectoire de croissance, la conception et la disponibilité géographique de ces services. L'incertitude réglementaire persistante, exemplifiée par les actions d'exécution de la CFTC et l'enquête des régulateurs européens sur la plateforme Web3 d'OKX, pourrait contraindre les protocoles DeFi à mettre en œuvre des restrictions géographiques plus strictes ou à innover vers des conceptions plus sans permission et résistantes à la censure pour éviter les enchevêtrements réglementaires. Cet environnement réglementaire pourrait stimuler davantage l'innovation dans les perpétuels véritablement décentralisés si les CEX continuent de fuir les zones grises réglementaires. En fin de compte, l'industrie attend une approche réglementaire cohérente et mondiale qui équilibre l'innovation avec la protection des consommateurs et l'intégrité du marché.