Önemli Çıkarımlar:
Petrolde Nisan ayındaki zirvesinden yaşanan %31'lik düşüş, Ağustos ayındaki ikinci çeyrek kazançları öncesinde entegre üç büyük şirketi alım bölgesine çekti.
WTI ham petrolünün Hürmüz Boğazı kesintisi nedeniyle Nisan ayındaki 114,58 dolar zirvesinden 78,94 dolara gerilemesi, Exxon Mobil Corp., Chevron Corp. ve ConocoPhillips hisselerini sırasıyla yüzde 6, yüzde 8 ve yüzde 9 aşağı çekerek, her üç şirketin de Ağustos başında ikinci çeyrek sonuçlarını açıklaması öncesinde bir alım penceresi yarattı.
"Bu üç şirket farklı portföy rollerini üstleniyor — Exxon ile güvenlik, Chevron ile gelir ve ConocoPhillips ile yükseliş kaldıracı," diyen büyük bir yatırım bankasının kıdemli enerji stratejisti, "Üçü de ilk çeyrek tahminlerini ezdi ve hissedarlara rekor düzeyde sermaye iade ediyor" ifadelerini kullandı.
Exxon Mobil (NYSE: XOM) yaklaşık 137 dolar seviyesinden işlem görüyor ve piyasa değeri yaklaşık 564 milyar dolar. Şirket, 43 yıl üst üste artan temettü ödemeleri ve 0,17 borç/özsermaye oranıyla desteklenen yüzde 3 temettü verimi sunuyor. Chevron (NYSE: CVX), üç aylık ödemesini 1,78 dolara yükselterek 39 yıllık temettü artırma serisini sürdürüyor ve yüzde 4 temettü verimi sağlıyor; Hess satın almasıyla dünya genelinde üretimini yıllık bazda yüzde 15 artırarak günde 3,86 milyon varil petrol eşdeğerine çıkardı. ConocoPhillips (NYSE: COP), 10 kat ileri F/K oranıyla üçü arasında en ucuz hisse konumunda. Alaska'daki Willow projesi yüzde 50 tamamlanma seviyesinde ve Port Arthur LNG tesisinin 2026'nın ikinci yarısında faaliyete geçmesi bekleniyor.
EIA, Brent petrolün dördüncü çeyrekte ortalama 89 dolar, 2027'de ise 79 dolar olacağını öngörüyor; bunun nedeni Orta Doğu üretiminin geri dönmesi. Bu durumda üç şirket arasındaki dayanıklılık sıralaması, Hürmüz Boğazı trafiğinin ne kadar hızlı normale döneceğine bağlı. Gerilim yeniden alevlenirse en az etkilenen Exxon olurken en çok etkilenen ConocoPhillips olacak; su yolu beklenenden hızlı açılırsa sıralama tersine döner. Temmuz kazanç sezonu, her üç şirketin de Ağustos başında ikinci çeyrek rakamlarını açıklamasıyla bir sonraki aşamayı başlatıyor.
Exxon Mobil: Savunma Kalesi
Exxon'un ilk çeyrek düzeltilmiş hisse başına kârı (EPS) 1,16 dolar ile 1,01 dolarlık konsensüs tahminini yüzde 15 aşarak üst üste dördüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde geldi. Üst taraftaki (upstream) üretim günde 4,6 milyon varil petrol eşdeğerine ulaşırken, Guyana'da günlük brüt üretim 900.000 varille rekor kırdı. İleriye dönük katalizör sıvılaştırılmış gaz: Golden Pass LNG Tren 1, Nisan ayında ilk kargosunu sevk ederek, küresel LNG talebi kaybedilen Basra Körfezi arzını emerken yeni bir kazanç akışı açtı. Hisse senedi, 11 adet Al veya Güçlü Al notu taşıyor ve analist hedef fiyatı 170,29 dolar ile yaklaşık yüzde 24 yukarı potansiyel işaret ediyor. Risk: Exxon'un efektif vergi oranı ilk çeyrekte yüzde 40'a fırladı ve piyasaya göre değerleme (mark-to-market) türev zamanlaması, GAAP net gelirinden 3,88 milyar dolar sildi.
Chevron: Gelir Oyunu
Chevron'un ilk çeyrek düzeltilmiş EPS'si 1,41 dolar ile 0,97 dolarlık tahmini yüzde 46 aşarak üst üste altıncı kez beklentileri bozdu. Yönetim, ilk 1 milyar dolarlık Hess sinerji hedefine ulaştı ve 2026 sonuna kadar 3 ila 4 milyar dolarlık yapısal maliyet düşüşü için çalışıyor. Fiyatlanmamış opsiyonellikler arasında Batı Teksas'ta Microsoft ve Engine No. 1 ile bir veri merkezi enerji ortak girişimi ve Smackover Formasyonu'nda bir lityum projesi yer alıyor. Sermaye iadesi endüstriyel ölçekte devam ediyor: 2026'nın ilk çeyreğinde 2,5 milyar dolarlık hisse geri alımı, toplam hissedar getirisinin üst üste 16. çeyrekte 5 milyar doların üzerinde olmasını sağladı. Risk: Chevron'un net borç oranı yüzde 16'dan yüzde 18'e yükseldi ve ilk çeyrekte yaklaşık 2,9 milyar dolar olumsuz türev ve LIFO zamanlama etkisi absorbe edildi.
ConocoPhillips: Büyüme Bahsi
ConocoPhillips, 18 kat trailing F/K ve sadece 10 kat ileri F/K ile işlem görürken, EV/EBITDA'sı 5,93 seviyesinde — uzun vadeli enerji yöneticilerinin hedeflediği iskonto oranı. İlk çeyrek düzeltilmiş EPS'si 1,89 dolar ile 1,69 dolarlık konsensüsü yüzde 12 aşmasına rağmen, gerçekleşen fiyat varil petrol eşdeğeri başına 50,36 dolara gerileyerek yıllık bazda yüzde 6 düştü. Sabit artı değişken temettü ikinci çeyrek için 0,78 dolardan 0,84 dolara yükseldi ve yönetim, 2026'da operasyonel nakit akışının yüzde 45'ini hissedarlara iade etmeyi taahhüt ediyor. Şirket, 2029 yılına kadar 7 milyar dolar ek serbest nakit akışı hedefliyor. Risk: saf oyun (pure-play) arama ve üretim şirketi olarak ConocoPhillips en yüksek emtia duyarlılığına sahip. Yönetim, Orta Doğu çatışması nedeniyle Katar'ı 2026 üretim rehberliğinin dışında bıraktı bile ve ham petrolün yüksek 60'lı dolar seviyelerinin altında kalıcı bir düşüşü, değişken temettüyü sıkıştıracaktır.
Temmuz Ayında Neler İzlenecek?
OPEC+, Ağustos ayından itibaren günlük 188.000 varillik ek üretim artışını onaylayarak, Hürmüz Boğazı'nın kademeli olarak yeniden açılmasıyla küresel arzı artırdı. Brent petrolü Cuma günü varil başına 72 dolar civarında işlem gördü; 120 doların üzerindeki zirvelerden gerileyerek savaş öncesi seviyelere döndü. Yedi çekirdek OPEC+ üyesi — Suudi Arabistan, Rusya, Irak, Kuveyt, Cezayir, Kazakistan ve Umman — Nisan'dan Temmuz'a kadar üretim kotalarını neredeyse günlük 800.000 varil artırdı. Yatırımcılar için üç entegre büyük şirket arasındaki seçim, ham petrol fiyatının gidişatına ve Orta Doğu arz normalleşmesinin hızına bağlı.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
